El Tesoro coloca con holgura 5.000 millones en bonos a 15 a?os al 4,668%

El Tesoro ha captado con comodidad en los mercados 11.577 millones de euros en s¨®lo dos d¨ªas. Tras la subasta de letras a 12 y 18 meses del martes, ayer deb¨ªa pasar una prueba de mayor calado al colocar entre inversores bonos a 15 a?os. La respuesta del mercado permiti¨® pasar con nota el examen. El Tesoro coloc¨® 5.000 millones al 4,668%, pero la demanda fue superior a los 14.000 millones, con unas 270 ¨®rdenes.

"Hoy ha habido una emisi¨®n del Tesoro y ha ido muy bien. (...) La opini¨®n [del mercado] no respond¨ªa con todo el rigor a la realidad de nuestras cuentas p¨²blicas y a nuestra capacidad de deuda", se felicit¨® ayer el presidente del Gobierno, Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, en la comparecencia en el Congreso en la que se debat¨ªa sobre la crisis. "Nuestra solvencia como pa¨ªs es incuestionable", a?adi¨®. "Ha habido alg¨²n error y equivocaci¨®n de juicio y el Gobierno se ha ocupado r¨¢pidamente de trabajar para combatirlo", dijo.

Zapatero se felicita en el Congreso del ¨¦xito de la operaci¨®n

La de ayer era la primera emisi¨®n sindicada desde que la crisis griega alcanz¨® su apogeo y los inversores empezaron a mirar con recelo a otros pa¨ªses con d¨¦ficit p¨²blico alto, como Espa?a. Tambi¨¦n se trataba de la primera operaci¨®n de este tipo desde que el secretario de Estado de Econom¨ªa, Jos¨¦ Manuel Campa, viaj¨® a Londres y Par¨ªs junto con la directora general del Tesoro, Soledad N¨²?ez, para explicar a los inversores la estrategia espa?ola de financiaci¨®n para 2010.

En una emisi¨®n sindicada son los bancos los que hacen una prospecci¨®n de mercado y colocan los t¨ªtulos, a diferencia de las habituales subastas, en las que el Tesoro recibe directamente las ¨®rdenes de los inversores. Las operaciones sindicadas suelen ser de mayor volumen. "Ha habido mucha demanda. Creemos que es muy positivo", se?al¨® Campa tras conocer el resultado de la colocaci¨®n, liderada por el Banco Santander, BBVA, Credit Agricole, HSBC y Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale.

El importe previsto para la operaci¨®n iba de 4.000 a 6.000 millones, y finalmente se situ¨® en el punto medio. Los bancos suscribieron el 35% de la emisi¨®n, los fondos de inversi¨®n, el 34%, y las aseguradoras, el 15%. Un tercio de los t¨ªtulos se colocaron en Espa?a y Portugal, un 23% en Francia y un 16% en Reino Unido e Irlanda.

Los bancos colocadores hab¨ªan fijado una banda orientativa de 85 a 90 puntos b¨¢sicos (de 0,85 a 0,90 puntos porcentuales) de prima sobre el tipo de referencia (midswap) de las emisiones a tipo fijo. El midswap es el punto medio entre la oferta y la demanda en el mercado de swaps, en el que los bancos se cotizan tipos de inter¨¦s fijos a diferentes plazos. En los vencimientos largos, estos tipos suelen ser cercanos a los tipos de los bonos alemanes. La fortaleza de la demanda permiti¨® que la colocaci¨®n se situase en el extremo inferior de la banda, lo que se tradujo en el citado 4,668%. El tipo de inter¨¦s de la emisi¨®n es, en todo caso, superior al 4,26% de la ¨²ltima subasta de obligaciones a 15 a?os, en noviembre pasado.

En el mercado secundario (donde se negocian los t¨ªtulos una vez emitidos) los bonos subieron tras la colocaci¨®n. Por la tarde cotizaban con una rentabilidad del 4,61%. Ahora mismo no hay en el mercado bonos alemanes con vencimiento en 2025, como los emitidos ayer por Espa?a, pero, interpolando las rentabilidades de los que vencen en 2024 y 2027, la conclusi¨®n es que la prima exigida a los t¨ªtulos espa?oles a 15 a?os frente a la deuda alemana ronda los 0,9 puntos porcentuales. En los bonos a 10 a?os, el diferencial se redujo ayer hasta 0,8 puntos.

El ¨¦xito de la colocaci¨®n propag¨® cierto optimismo al mercado de bonos. La fuerte demanda lleva a pensar que otros pa¨ªses como Grecia, Portugal o Irlanda no tendr¨¢n excesivos problemas para captar la financiaci¨®n que necesitan pagando, eso s¨ª, la correspondiente prima de riesgo.

El Tesoro subasta hoy bonos a 30 a?os, con los que pretende captar entre 500 y 1.500 millones.