Moody's amenaza con otra rebaja

Segundo aviso de Moody's a las cajas de ahorros. Hace apenas tres semanas, la agencia de calificaci¨®n urg¨ªa a las entidades espa?olas a fusionarse para blindar su capital, maltrecho por la crisis y el pinchazo inmobiliario. Ahora, advierte de que, si no se salvan "los persistentes retrasos e incertidumbres" en la reestructuraci¨®n del sector, habr¨¢ "presiones sobre los ratings [calificaci¨®n crediticia] de deuda y dep¨®sitos de las entidades con una fortaleza financiera m¨¢s d¨¦bil". Queda la amenaza de otra rebaja generalizada de calificaciones a varias cajas espa?olas, que les har¨ªa a¨²n m¨¢s dif¨ªcil (y caro) captar dinero en los mercados internacionales.

Moody's ya pas¨® revista a las entidades espa?olas en junio, con un resultado desigual: la rebaja de la calificaci¨®n financiera, que calibra las necesidades de capital de cada entidad, fue brutal, con bajadas de notas muy intensas que afectaron a una treintena de cajas y bancos. Y 20 de ellos, en su inmensa mayor¨ªa cajas, se situaron en los escalones m¨¢s bajos, los que simbolizan una posici¨®n d¨¦bil o serios problemas.

El deterioro de la calificaci¨®n de las emisiones de deuda a largo plazo, el indicador m¨¢s seguido por los mercados, fue tambi¨¦n generalizado (25 entidades afectadas) pero mucho m¨¢s suave. Moody's entend¨ªa que las prometidas ayudas estatales y los beneficios de los procesos de integraci¨®n reforzar¨ªan la solvencia de esas emisiones. Pero los asuntos del sector bancario van despacio y la agencia desconf¨ªa incluso del plazo (el 30 de junio) marcado por el Gobierno y el Banco de Espa?a para concluir el proceso de fusiones.

"Lo que anticip¨¢bamos es que la fortaleza financiera mejorar¨ªa con las ayudas p¨²blicas y las fusiones, y eso soportar¨ªa las calificaciones de la deuda a largo plazo, pero eso no est¨¢ ocurriendo", puntualiz¨® ayer Mar¨ªa Jos¨¦ Mori, analista de Moody's.

El retraso en la aprobaci¨®n del Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB), el instrumento que centraliza las ayudas p¨²blicas a las fusiones, fue el primer palo en la rueda. Bruselas dio el visto bueno al fondo en enero, pero obliga a una autorizaci¨®n individualizada para las operaciones en las que las subvenciones superen el 2% de los activos ponderados por riesgo. En esa situaci¨®n se encuentran uniones como la de Caixa Catalunya, Manresa y Tarragona, que est¨¢ a expensas de la luz verde de la Comisi¨®n. Tambi¨¦n espera la autorizaci¨®n de Bruselas la absorci¨®n de Caja Castilla La Mancha por Cajastur.

Hay m¨¢s obst¨¢culos: las tensiones pol¨ªticas han retrasado, cuando no arruinado, proyectos de integraci¨®n en Andaluc¨ªa, Castilla y Le¨®n, Comunidad Valenciana o Galicia. Y la f¨®rmula patrocinada por el Banco de Espa?a para sortear esos problemas con fusiones fr¨ªas que respeten el reparto de poder y la presencia local de cada entidad -los Sistemas Institucionales de Protecci¨®n (SIP)- tambi¨¦n suscita dudas en la agencia.

Los temores se centran precisamente en la veintena de entidades con una situaci¨®n financiera "d¨¦bil" o con "serios problemas". "Si no son capaces de reestablecer sus fundamentales crediticios a medio plazo como hab¨ªamos previsto, sin emprender reestructuraciones importantes o recibir apoyo p¨²blico, podr¨ªan sufrir presi¨®n a la baja en sus calificaciones", avisa. Entre las se?aladas, est¨¢n algunas de las principales cajas, como Caja Madrid, Bancaja, Caixa Galicia o Caixa Catalunya (en la fase final de una fusi¨®n).

Moody's tiene en el punto de mira a las entidades espa?olas desde hace meses. La agencia cree que la pr¨¢ctica extendida entre bancos y cajas de adquirir viviendas impagadas para anular deudas hipotecarias y rebajar as¨ª la morosidad se traduce en una ocultaci¨®n de p¨¦rdidas.