Alemania y Francia conf¨ªan en que Grecia no use el plan de rescate

Cuando funcionan, los mercados son algo parecido a una autopista a¨¦rea. El euro sali¨® reforzado y la deuda griega se dio ayer un respiro -al igual que la espa?ola y todas las que estaban bajo presi¨®n- tras los acuerdos de la cumbre de Bruselas, por los que Europa se compromete a dar respiraci¨®n asistida a Grecia si lo necesita. No es a¨²n esa autopista, ni mucho menos, pero al menos son se?ales en la direcci¨®n correcta. El nuevo dispositivo europeo funciona como blindaje, como arma de disuasi¨®n: Alemania y Francia, los dos art¨ªfices del mecanismo de defensa de la zona euro, aseguraron que conf¨ªan en que Grecia no tenga que usar esa ventanilla de ¨²ltimo recurso, una especie de bazuca para persuadir a los inversores de que es mejor no especular, basado en una combinaci¨®n de pr¨¦stamos bilaterales de los pa¨ªses de la eurozona y del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Atenas cree que el pacto elimina "el riesgo de impago" de la deuda

El acuerdo deja todav¨ªa numerosos aspectos clave sin aclarar

La reacci¨®n de los mercados es un buen primer paso. Pero el primer examen llegar¨¢ en breve: Grecia necesita refinanciar 16.000 millones entre el 20 de abril y el 23 de mayo. Esa ser¨¢ la prueba de fuego.

"Esperamos no tener que preguntar nunca por el mecanismo", explic¨® el primer ministro griego, Yorgos Papandreu, visiblemente aliviado tras una cumbre que empez¨® con Alemania enrocada, neg¨¢ndose a hablar del rescate a Grecia, y que incluso hab¨ªa amagado con propuestas como expulsar a los pa¨ªses que no respeten la disciplina fiscal. Pero quien parec¨ªa estar como unas casta?uelas era el responsable del endeudamiento griego, Petros Cristodulu: "El acuerdo de Bruselas elimina el riesgo de impago y refuerza la credibilidad del Gobierno".

El euro dej¨® atr¨¢s varias jornadas de pesadilla y se revaloriz¨® en torno al 1%, hasta rozar los 1,34 d¨®lares por unidad. Y el mercado de bonos se tranquiliz¨®. La deuda griega a 10 a?os ha llegado a pagar una rentabilidad anual del 6,3%. Esa cifra se rebaj¨® ayer hasta el 6,1%, y deber¨ªa seguir bajando siempre que el mercado piense que saldr¨¢ escaldado si apuesta contra Grecia.

La cumbre sirvi¨® para escenificar los desaf¨ªos a los que se enfrenta la Uni¨®n en la primera crisis seria desde la puesta en marcha del euro, hace ya m¨¢s de 10 a?os: Alemania por un lado, muy presionada por una opini¨®n p¨²blica muy reticente a solidarizarse con Grecia, y casi todos los dem¨¢s por otro. La canciller Angela Merkel, a la que alg¨²n diario ha bautizado ya como "la dama de hierro", destac¨® el aplauso -leve- de los mercados tras la cumbre y explic¨® que lo fundamental es que contribuye a que el euro "permanezca estable". "Por ese motivo ayer

[por el jueves, el d¨ªa en el que se urdi¨® el rescate] fue un d¨ªa muy importante para la moneda ¨²nica", agreg¨® Merkel, que sale como ganadora del pulso con Bruselas. Alemania quer¨ªa al FMI en el rescate: el FMI estar¨¢. Alemania quer¨ªa que Grecia siguiera acudiendo a los mercados y que el salvamento s¨®lo se active en caso de cat¨¢strofe: ese es el dise?o final. Alemania, en fin, quer¨ªa un castigo para los incumplidores, como aviso a navegantes, y a Grecia le ha tocado presentar un ajuste dr¨¢stico, impopular, rotundo, y debe pagar altos intereses por el desorden fiscal que arrastra.

"Esperemos que los mercados se muevan a partir de ahora en funci¨®n de hechos reales y no de meras ficciones", reclam¨® el presidente de la Comisi¨®n Europea, el portugu¨¦s Jos¨¦ Manuel Dur?o Barroso, en una rueda de prensa junto al presidente rotatorio del Consejo, Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, y al presidente permanente, Herman Van Rompuy, en la que los tres l¨ªderes se felicitaron por el desarrollo de la reuni¨®n de jefes de Estado y de Gobierno. Y sin embargo, el acuerdo presenta numerosas zonas de sombra: es difuso, no fija cantidad alguna y obliga a tomar decisiones por unanimidad, lo que podr¨ªa dificultar su aplicaci¨®n. "Se trata de un pacto pol¨ªtico, los detalles los dejamos para m¨¢s adelante", se ha adelantado a las cr¨ªticas Van Rompuy.

Pero los analistas ya han empezado a desmenuzar los detalles. "La definici¨®n del mecanismo de ¨²ltimo recurso es borrosa", indic¨® J¨¹rgen Michels, de Citigroup. Tampoco hay precisiones sobre la cifra de la ayuda, que oscila entre los 20.000 y los 30.000 millones de euros para Grecia, seg¨²n las fuentes, ni sobre la participaci¨®n del FMI. "Ni siquiera queda claro si alg¨²n pa¨ªs puede saltarse todo eso e ir directamente al FMI", afirm¨® Laurence Boone, de Barclays.

Puede que el diablo est¨¦ en esos detalles, pero los l¨ªderes de la UE estaban ayer mucho m¨¢s preocupados en vender las bondades del pacto, el ¨¦xito de unir de nuevo al eje franco-alem¨¢n. Junto a la "satisfacci¨®n" que expres¨® Zapatero, el presidente franc¨¦s, Nicolas Sarkozy, asegur¨® que es "un alivio" para Europa "que Francia y Alemania sean capaces de ponerse de acuerdo". Al igual que Merkel, Sarkozy volvi¨® a defender un cambio en el sistema de sanciones a los pa¨ªses que incumplan los l¨ªmites de d¨¦ficit. Alemania aboga incluso por modificar el Tratado si es necesario, y ambos pa¨ªses trabajan ya en un documento en esa l¨ªnea, que podr¨ªa estar listo a finales de a?o.

Pero eso es casi el muy largo plazo, con la amenaza de crisis fiscal a¨²n latente en varios pa¨ªses de la eurozona. Santiago Carb¨®, asesor de la Reserva Federal, calificaba ayer de "parche" el mecanismo escogido para solucionar eventuales ataques especulativos contra alg¨²n Estado. "Los parches son ¨²tiles", a?adi¨®, "tal vez sean suficientes a corto plazo o para un pa¨ªs peque?o, como Grecia, pero dif¨ªcilmente lo ser¨¢n para el siguiente pa¨ªs en apuros".