El mundo al rev¨¦s

En tanto que los pa¨ªses de la eurozona, acompa?ados del Fondo Monetario Internacional, se encuentran enfrascados en el rescate de Grecia, el grueso de los pa¨ªses emergentes, y en particular los asi¨¢ticos, siguen marcando distancias respecto al conjunto de pa¨ªses desarrollados. No s¨®lo han sorteado mejor el proceso recesivo que ha sufrido la econom¨ªa mundial, sino que su reactivaci¨®n y despegue, para suerte de ellos mismos y de los dem¨¢s, se est¨¢ produciendo de forma m¨¢s acelerada e intensa. El centro de gravedad de la econom¨ªa mundial no deja de desplazarse, y la visi¨®n geoc¨¦ntrica de los pa¨ªses m¨¢s avanzados se debilita de forma manifiesta.

En efecto, las econom¨ªas asi¨¢ticas vuelven a ejercer de motor de la econom¨ªa mundial, consolidando el papel que han jugado en el crecimiento global durante los ¨²ltimos a?os. China merece una menci¨®n especial; una econom¨ªa que durante el primer trimestre de 2010 ha registrado su mayor tasa de crecimiento desde el primer semestre de 2007, con un PIB que ha avanzado un 11,9% en tasa interanual. Aunque el plan de est¨ªmulo fiscal, centrado en inversi¨®n en infraestructuras y por un importe equivalente al 15% del PIB, ha jugado un papel clave en la recuperaci¨®n, no hay que menospreciar la fortaleza del consumo. Un consumo privado que crece a ritmos espectaculares que superan el 20% interanual, alcanzando tasas de avance anteriores a la crisis.

En este contexto de s¨®lida recuperaci¨®n de las econom¨ªas asi¨¢ticas, los bancos centrales de la zona comienzan ya a centrar su atenci¨®n en la inflaci¨®n, increment¨¢ndose las probabilidades de que podamos asistir a un tensionamiento en las condiciones monetarias de forma generalizada, no s¨®lo mediante subidas de tipos de inter¨¦s, sino tambi¨¦n a trav¨¦s de la apreciaci¨®n de sus divisas. Han actuado recientemente el de la India, elevando su tipo de intervenci¨®n, y tambi¨¦n Singapur, revaluando en este caso su divisa, probablemente como antecedente de un movimiento similar de las autoridades chinas en relaci¨®n con el yuan. Y es que un endurecimiento excesivo de la pol¨ªtica monetaria mediante subidas de tipos inter¨¦s en China podr¨ªa lastrar la evoluci¨®n de su demanda interna. De ah¨ª que una apreciaci¨®n gradual del yuan se pueda configurar como un instrumento alternativo de pol¨ªtica monetaria restrictiva, con implicaciones menos adversas sobre el consumo interno, al tiempo que m¨¢s complaciente con el consenso internacional sobre la conveniencia de reducir los desequilibrios internacionales. En su caso, la flexibilizaci¨®n del r¨¦gimen de tipo de cambio permitir¨ªa reducir el c¨ªrculo de dependencia creado entre China y EE UU en los ¨²ltimos a?os, con la figura del primer pa¨ªs como principal financiador del d¨¦ficit por cuenta corriente de la econom¨ªa estadounidense.

Al otro lado del Atl¨¢ntico, y a¨²n con diferencias significativas entre pa¨ªses, aumenta la percepci¨®n de distancia respecto de una situaci¨®n de verdadero despegue de las econom¨ªas europeas y una in¨¦dita operaci¨®n de salvamento de un pa¨ªs de la eurozona, algo impensable hace s¨®lo pocos meses y que no acaba de despejar el horizonte. El mundo al rev¨¦s.

?lvaro Liss¨®n y Daniel Manzano son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Afi).