El miedo vuelve a los mercados

Quien pensara que las tensiones financieras iban a acabar despu¨¦s de que el pasado fin de semana la Comisi¨®n Europea, el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) se pusieran de acuerdo estaba equivocado. El pacto de apoyo a Grecia o a cualquier socio que lo necesite, que se fragu¨® en la madrugada del domingo, propici¨® un lunes de gloria en el que los mercados se sumergieron en la euforia. Sin embargo, los ¨¢nimos se han dado de vuelta al final de la semana: desplome del euro, de las Bolsas y un ligero repunte de la prima de riesgo de Grecia y Portugal, es decir, de los ¨²ltimos de la clase.

El Ibex, como ya es habitual, vivi¨® el lunes reaccionando como el que m¨¢s: con la mayor subida de su historia, un 14%. Ayer, volvi¨® a ser el m¨¢s intenso en sus movimientos, pero esta vez hacia abajo. La ca¨ªda del 6,64% es la mayor desde octubre de 2008, en las semanas posteriores a la hecatombe de la quiebra de Lehman Brothers, y hace que las ganancias de toda la semana se queden en un discreto 3%.

Los otros parqu¨¦s europeos y del resto del mundo tambi¨¦n cayeron, pero ninguno con la fuerza del espa?ol. Daniel Pingarr¨®n, analista de IG Markets, comenta que ahora se confirma algo que ya se sospechaba el lunes pasado, cuando el Ibex creci¨® como la espuma. "La subida se debi¨® en gran medida al cierre de posiciones cortas abiertas la semana anterior. Eso era todo, porque el sentimiento negativo que experimenta la renta variable desde hace m¨¢s de un mes no ha desaparecido", explica.

La segunda pata sobre la que se asienta el viernes negro es el euro. La moneda ¨²nica lleva ya meses de ca¨ªda libre. Pero esta tendencia se acentu¨® ayer hasta descender por debajo de 1,24 d¨®lares, su nivel m¨¢s bajo en cuatro a?os.

?A qu¨¦ se debe esta depresi¨®n generalizada en los mercados? "Los inversores est¨¢n vendiendo euros no tanto por temor a la insolvencia de alg¨²n pa¨ªs del euro, sino por la previsi¨®n de que la actividad econ¨®mica va a tardar m¨¢s de lo previsto en repuntar. Los planes de ajuste han logrado dar seguridad a las finanzas p¨²blicas, pero hacen que planee un escenario contractivo. La frontera entre la austeridad y la anorexia es muy tenue", resume Emilio Ontiveros, presidente de Analistas Financieros.

Las dudas sobre las posibilidades de crecimiento se extienden a toda la eurozona, especialmente a los pa¨ªses perif¨¦ricos. Y sin crecimiento, no hay posibilidad de generar riqueza con la que devolver la deuda. "Algunos analistas extranjeros se?alan el parentesco de nuestra situaci¨®n con la de Jap¨®n en los a?os noventa [cuando vivi¨® la d¨¦cada perdida]. Es un escenario de estancamiento econ¨®mico y endeudamiento privado", a?ade Ontiveros.

El rendimiento del bono espa?ol a 10 a?os, sin embargo, se mantuvo pr¨¢cticamente estable en el 3,94%, aunque la prima de riesgo creci¨® algo al reducirse el tipo del bono alem¨¢n, que sirvi¨® de refugio, al 2,85%. Esto abunda en la explicaci¨®n de que los temores por impago se esfuman al mismo tiempo que se hacen m¨¢s presente el miedo a una fase de escaso crecimiento m¨¢s larga. En el mejor comportamiento de los bonos tambi¨¦n pueden estar influyendo las compras por parte del Banco Central Europeo.