Pruebas de estr¨¦s... y de credibilidad

El sector bancario europeo se encuentra en una situaci¨®n de incertidumbre en la que podr¨ªa resultar demasiado peligroso dejar en manos del azar su destino y tal vez ser¨ªa m¨¢s conveniente asumir los sacrificios que impone la necesidad. Con los mercados interbancarios y de bonos cerrados, y con algo m¨¢s que dudas sobre la viabilidad de muchas entidades, parece necesario pasar a la acci¨®n. Adem¨¢s, Espa?a se convierte en una de las principales referencias en este contexto, entre otras cosas porque nuestras entidades concentran montantes muy elevados de deuda y tienen que hacer frente a corto plazo a vencimientos significativos. Asimismo, la incertidumbre se deriva de la inquietud que despiertan m¨¢s all¨¢ de nuestras fronteras los resultados del proceso de reestructuraci¨®n y las necesidades adicionales de recapitalizaci¨®n y saneamiento que pueda tener parte de nuestro sistema bancario una vez se pase p¨¢gina al FROB. Si bien la cifra no es definitiva, la cantidad que hasta el momento ha aprobado el FROB -10.000 millones de euros, a los que hay que a?adir los 3.775 millones de saneamiento de CCM a trav¨¦s del Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos- est¨¢ lejos de las que se manejan en los estudios m¨¢s recientes, que estiman la "necesidad de saneamiento" de nuestro sector bancario.

Es necesario despejar cuanto antes las dudas sobre la solvencia de nuestro sector bancario

La incertidumbre reinante est¨¢ dificultando a los bancos espa?oles captar financiaci¨®n

La presi¨®n que est¨¢n ejerciendo los mercados sobre la econom¨ªa espa?ola y sobre nuestro sector bancario explica la propuesta de Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, aceptada por el Consejo Europeo, de publicar el pr¨®ximo mes de julio los resultados de las pruebas de estr¨¦s. En particular, la propuesta es publicar los resultados de estas pruebas de resistencia de las principales entidades europeas, sin que de momento se haya confirmado si se publicar¨¢n los de todos y cada uno de los bancos europeos o solo los de los m¨¢s grandes.

Si bien es l¨®gico que los bancos que salgan mal parados tengan temor a ser castigados en el mercado, siempre es mejor ser transparente si las p¨¦rdidas estimadas se acompa?an de soluciones adecuadas. En el caso espa?ol, las mayores dudas residen en el posible desajuste entre el valor que realmente tienen los activos a precios de mercado (en particular, los de naturaleza inmobiliaria) y el que figura en los balances. Y es que puede que el sector bancario espa?ol tenga que acudir a los mercados de bonos y descontar sus t¨ªtulos asumiendo una importante quita (haircut) sobre su valor contable, puesto que muchos de ellos son de naturaleza inmobiliaria y el mercado internacional no estima sino que exige un descuento del precio m¨¢s acorde con la p¨¦rdida de valor de estos activos.

En estos momentos hay una elevada incertidumbre en la magnitud de la p¨¦rdida esperada y la necesidad de recursos propios para hacer frente al deterioro de los activos bancarios. En marzo de este a?o, por ejemplo, el Banco de Espa?a cuantific¨® la exposici¨®n problem¨¢tica en la actividad relacionada con la construcci¨®n y la promoci¨®n inmobiliaria en 165.500 millones de euros, lo que implica una tasa de morosidad real del 37,2%. Si bien esa cifra es elevada, el regulador nos tranquiliza diciendo que la cobertura con provisiones es del 35% y que llega al 71% incluyendo el margen de explotaci¨®n de 2010 (que supone, y es mucho suponer, que se mantiene en el nivel de 2009).

En abril, el FMI estim¨® las p¨¦rdidas esperadas y las necesidades de capital en dos escenarios alternativos utilizando tanto datos agregados como datos entidad por entidad. Con datos individuales y en el escenario pesimista, las necesidades de capital ascend¨ªan a 22.000 millones de euros. En mayo, JP Morgan estim¨® entre 22.000 y 111.000 millones de euros -sorprende la dispersi¨®n entre estas dos cifras- las p¨¦rdidas en la exposici¨®n del riesgo en la construcci¨®n y promoci¨®n inmobiliaria del sector bancario espa?ol.

En este mes de junio, tres informes han estimado las p¨¦rdidas esperadas y, en algunos casos, las necesidades de capital. Citigroup, en un informe espec¨ªfico para las cajas de ahorros, estima entre 24.000 y 34.000 millones de euros el capital necesario para alcanzar una Tier 1 del 8%. El servicio de estudios del BBVA estima en un 5% del PIB (unos 50.000 millones de euros) las necesidades de capital del sector bancario espa?ol para alcanzar una Tier 1 del 7% en un horizonte de proyecci¨®n hasta finales de 2013. Y esta misma semana Standard & Poor's ha revisado al alza, de un 5,2% a un 6,1%, el porcentaje de pr¨¦stamos con p¨¦rdidas al sector privado no financiero, con una p¨¦rdida estimada de 99.300 millones de euros.

El mero hecho de que recientemente hayan aparecido tantos informes estimando las necesidades de saneamiento y recapitalizaci¨®n del sector bancario espa?ol es, de por s¨ª, una se?al clara de la gran incertidumbre reinante y la necesidad de una mayor transparencia. En todo caso, hay enormes discrepancias en la estimaci¨®n de la p¨¦rdida esperada asociada al deterioro de activos de la banca espa?ola y sigue siendo una inc¨®gnita la inyecci¨®n de capital necesaria para asumir las p¨¦rdidas. Adem¨¢s, conforme pasa el tiempo, la estimaci¨®n de la magnitud de las necesidades de capital es mayor por el deterioro de la econom¨ªa, a lo que se ha unido el problema de la deuda p¨²blica. Y a ello hay que a?adir que en todos los informes las p¨¦rdidas estimadas est¨¢n referidas al deterioro de activos en construcci¨®n y promoci¨®n inmobiliaria, que ser¨ªan seguramente mayores si se incluyera el cr¨¦dito hipotecario y, sobre todo, el cr¨¦dito al consumo y a empresas. Y superiores, incluso, si se incorporan las necesidades adicionales derivadas de las nuevas propuestas de Basilea III que La Caixa cuantific¨® hace escasos d¨ªas en 48.000 millones de euros.

Frente al azar de esperar una recuperaci¨®n que parece d¨¦bil y lenta, parece necesario y casi perentorio ofrecer, con transparencia, la magnitud de la p¨¦rdida esperada y calibrar qu¨¦ soluciones y planes de ayuda (dentro del marco del FROB o m¨¢s all¨¢) ser¨¢n precisos para recapitalizar y sanear el sistema bancario espa?ol de un modo definitivo. En un contexto en el que los mercados desconf¨ªan de la econom¨ªa espa?ola, es necesario despejar cuanto antes las dudas existentes sobre la solvencia de nuestro sector bancario, ya que la incertidumbre reinante est¨¢ dificultando a los bancos espa?oles captar financiaci¨®n en los mercados mayoristas, lo que afecta negativamente al tan necesario grifo del cr¨¦dito bancario. En consecuencia, bienvenida sea la decisi¨®n del Consejo Europeo de publicar los resultados de las pruebas de resistencia o stress tests (y ojal¨¢ se confirme que el Banco de Espa?a ofrecer¨¢ los resultados de todas las entidades espa?olas y no solo de las que ocupan las primeras posiciones del ranking de los grandes bancos europeos en t¨¦rminos de capacidad de resistencia).

Adem¨¢s, incluso acometiendo esta suerte de ejercicio de contrici¨®n y transparencia a escala dom¨¦stica, a¨²n estar¨ªa por ver c¨®mo nos afectar¨ªa lo que algunos ya llaman "segundo acto de la crisis financiera" -Soros dixit-, que podr¨ªa surgir a ra¨ªz de la crisis de la deuda soberana europea y que augura que las graves tensiones financieras est¨¢n lejos de terminar.

Santiago Carb¨® Valverde es catedr¨¢tico de An¨¢lisis Econ¨®mico de la Universidad de Granada y Joaqu¨ªn Maudos Villarroya es investigador del IVIE y profesor de la Universidad de Valencia.