Latinoam¨¦rica sortea la crisis

"Antes, cuando iba a Latinoam¨¦rica, iba preparado para lo peor. Ahora, vengo preparado para lo peor cuando vengo a Espa?a", contaba el pasado lunes el director general de la divisi¨®n Am¨¦rica del Banco Santander, Francisco Luz¨®n, que vive la mitad del a?o de un lado del Atl¨¢ntico y la otra mitad, del otro. En el noveno encuentro anual del grupo sobre Latinoam¨¦rica, que se celebra en la Universidad Internacional Men¨¦ndez Pelayo (UIMP), en Santander, Luz¨®n se refer¨ªa al contraste entre un subcontinente que est¨¢ recuper¨¢ndose en forma de V despu¨¦s de la crisis mundial, gracias sobre todo a la demanda de China, y una Europa que teme caer en una nueva recesi¨®n por el efecto de los ajustes fiscales que la mayor¨ªa de sus pa¨ªses ha aplicado para reducir su deuda.

El crecimiento ya no depende solo de EE UU; China juega un papel decisivo

A diferencia de los a?os 90, el modelo de crecimiento genera empleo

Chile y Singapur son los ¨²nicos pa¨ªses sin deuda p¨²blica neta

Los precios de las materias primas, vitales en la regi¨®n, no se han colapsado

El desaf¨ªo es dirigir los fondos que llegan a actividades productivas

La banca est¨¢ saneada pero el cr¨¦dito apenas es el 30% del PIB

Brasil, Chile y Per¨² ya han subido los tipos para evitar inflaci¨®n futura

Los balances de empresas espa?olas mejoran por las filiales de la regi¨®n

Un d¨ªa despu¨¦s de que dos millones de argentinos celebraran, el pasado 25 de mayo, el bicentenario de la revoluci¨®n independentista de su pa¨ªs, el secretario general iberoamericano, Enrique Iglesias, comentaba en Buenos Aires ante empresarios espa?oles su asombro por el esp¨ªritu festivo que hab¨ªa all¨ª y lo compar¨® con el de Europa, donde reside en la actualidad. "En Europa hay un ¨¢nimo demasiado deprimido, que contrasta con el que hay en Am¨¦rica Latina".

Los indicadores sociales latinoamericanos siguen siendo mucho peores que los europeos, pero las coyunturas econ¨®micas de una y otra regi¨®n contrastan. Y lo hacen en parte porque el crecimiento de Latinoam¨¦rica depende no solo de EE UU, que se recupera con rapidez pero con dudas, sino cada vez m¨¢s de China, que no ha dejado de crecer a ritmo acelerado durante la crisis. Latinoam¨¦rica depende cada vez menos de Europa.

A diferencia de otras crisis mundiales, que dejaban a Latinoam¨¦rica postrada, esta vez el golpe no fue tan duro como otras veces y la recuperaci¨®n est¨¢ siendo m¨¢s vertiginosa. Por supuesto que si la Gran Recesi¨®n, la mayor contracci¨®n mundial despu¨¦s de la Gran Depresi¨®n, termina marcando una doble ca¨ªda, Latinoam¨¦rica no saldr¨¢ indemne, pero de momento la regi¨®n se recupera con fuerza.

"Los que mejor est¨¢n aprovechando la salida de la crisis entre los emergentes son los pa¨ªses asi¨¢ticos y los latinoamericanos", opina Dante Sica, de la consultora abeceb.com. "El ciclo econ¨®mico mundial ahora se explica m¨¢s por la demanda de los emergentes, sobre todo de Asia", a?ade Sica. Los emergentes ya representan el 44% de la econom¨ªa mundial, frente a un tercio en los a?os ochenta, y Brasil es una de las nuevas potencias, destac¨® el director de an¨¢lisis de la divisi¨®n Am¨¦rica del Santander, Jos¨¦ Juan Ruiz. Latinoam¨¦rica est¨¢ bien situada para responder a las necesidades de alimentos y minerales que tiene Asia para expandir su econom¨ªa y sus clases medias. En especial, Suram¨¦rica resulta el proveedor ideal para Oriente. En cambio, M¨¦xico, Am¨¦rica Central y el Caribe siguen dependiendo m¨¢s de EE UU y por eso su recuperaci¨®n es un poco m¨¢s lenta. De todos modos, la volatilidad financiera mundial por la crisis europea perjudica el acceso al financiamiento de Gobiernos y empresas latinoamericanas, alerta Sica. "Hay un mundo financiero m¨¢s hostil".

El PIB latinoamericano, despu¨¦s de caer el 1,9% en 2009, crecer¨¢ el 5,2% este a?o, seg¨²n la media pronosticada por cuatro bancos: Santander, Morgan Stanley, JP Morgan y Goldman Sachs. A la cabeza de las principales econom¨ªas de la regi¨®n estar¨¢ Brasil, con 7,6%; seguido por Per¨², con 6%, y Argentina, con 5,4%. Chile, pese al terrible terremoto de febrero pasado, se expandir¨¢ el 4,7% y M¨¦xico, el 4,5%. Colombia crecer¨¢ 3,6% y la excepci¨®n entre las grandes econom¨ªas ser¨¢ Venezuela, que seguir¨¢ contray¨¦ndose, esta vez un 2,6%.

De momento, no solo crece la econom¨ªa latinoamericana sino tambi¨¦n los puestos de trabajo, a diferencia de lo que sucedi¨® en los a?os noventa. "Este modelo de crecimiento genera empleo, que crece al 2,8% anual", dice Ruiz con entusiasmo. "Hay menos paro que hace 12 meses. Esto no se ve en otras regiones". El paro latinoamericano se hab¨ªa elevado durante 2009 del 7,3% al 8,1%.

En el mismo seminario, Enrique Iglesias destac¨® que en la ¨²ltima d¨¦cada se redujo la desigualdad social en el subcontinente m¨¢s inequitativo del mundo y record¨® que este es un objetivo dif¨ªcil de cumplir para la pol¨ªtica econ¨®mica. La creaci¨®n de empleo y los planes de asistencia a los m¨¢s pobres en Brasil, M¨¦xico, Chile o recientemente en Argentina han ayudado a crear sociedades menos desiguales. No obstante, a¨²n el 20% m¨¢s pobre de la poblaci¨®n latinoamericana recibe solo el 3% de los ingresos, y el 20% m¨¢s rico, el 57%, seg¨²n alert¨® el rector de la Universidad Nacional Aut¨®noma de M¨¦xico (UNAM), Jos¨¦ Narro.

Uno de los motivos de la acelerada salida latinoamericana de la crisis mundial radica en que durante la bonanza de las materias primas previa a la debacle, entre 2002 y 2008, los Gobiernos del subcontinente se comportaron de forma prudente en el gasto p¨²blico, sobre todo Brasil y Chile, seg¨²n Daniel Artana, de la Fundaci¨®n de Investigaciones Econ¨®micas Latinoamericanas. Hab¨ªan acumulado reservas en sus bancos centrales (cuentan con medio bill¨®n de d¨®lares en total) y fondos antic¨ªclicos en sus arcas p¨²blicas. Esto permiti¨® a los pa¨ªses latinoamericanos hacer pol¨ªticas contrac¨ªclicas efectivas quiz¨¢s por primera vez en su historia, destaca un reciente informe de la consultora Ecolatina, que fund¨® el ex ministro de Econom¨ªa argentino Roberto Lavagna. "Por primera vez el ciclo de altos precios de las materias primas no se ha desaprovechado en Latinoam¨¦rica", opin¨® Luz¨®n. Tambi¨¦n la flexibilidad de los tipos de cambio, en contraposici¨®n con la rigidez de los a?os noventa, permiti¨® sobrellevar mejor la crisis mediante depreciaci¨®n de las monedas, seg¨²n Iglesias.

Pero ?por qu¨¦ esta vez es diferente? En el pasado, cualquier crisis en EE UU provocaba un desastre al sur del r¨ªo Bravo porque se cortaba el financiamiento externo. Esta vez, los inversores siguieron prestando a unos Gobiernos que apenas incurrieron en d¨¦ficits fiscales para estimular la reactivaci¨®n. Argentina fue una excepci¨®n porque los mercados no creen en ella desde que, en 2007, comenz¨® a subestimar la inflaci¨®n, ¨ªndice por el que se actualizan los bonos en pesos.

Algunos pa¨ªses europeos presentan d¨¦ficits fiscales de m¨¢s del 10% del PIB, pero la media latinoamericana llegar¨¢ al 2,4% este a?o, seg¨²n bancos internacionales. Argentina, sin acceso a los mercados de deuda pese a que acaba de completar el canje del 92% del pasivo que dej¨® de pagar en 2001, solo tendr¨¢ un 0,8% de n¨²meros rojos. No puede permitirse m¨¢s. M¨¦xico, el 2,5%; Brasil, el 3,1%, y Venezuela, el 3,3%.

Chile y Singapur son los ¨²nicos dos pa¨ªses del mundo sin deuda p¨²blica neta, seg¨²n destac¨® el ex presidente del Banco Central de Chile, Vittorio Corbo, en Santander. La deuda bruta chilena es del 12% del PIB, mientras que en M¨¦xico, 32%; Argentina, 50%, y Brasil, 51%, menos de la mitad que Grecia o Italia. Claro que los pa¨ªses desarrollados pueden darse el lujo de tener mayores d¨¦ficits y deudas que los emergentes porque los mercados conf¨ªan m¨¢s en ellos a la hora de prestarles.

Otra de las razones que explica la recuperaci¨®n latinoamericana consiste en que, a diferencia de ciclos anteriores, esta vez los precios de las materias primas no cayeron durante la Gran Recesi¨®n por debajo de la media hist¨®rica y, de hecho, ya han empezado a subir, aunque a¨²n por debajo de los m¨¢ximos alcanzados antes del colapso del banco Lehman Brothers, en septiembre de 2008. Pr¨¢cticamente, 6 de cada 10 d¨®lares que recibe Latinoam¨¦rica por sus exportaciones provienen de los env¨ªos de materias primas, ya sea el petr¨®leo de M¨¦xico y Venezuela, el cobre de Chile y Per¨² o los granos de Argentina y Brasil. "Hay un boom de las materias primas que sigue porque China e India demandan, pese a la situaci¨®n de Europa", describe Artana.

La bonanza de las exportaciones de materias primas le permite a Latinoam¨¦rica tener un d¨¦ficit por cuenta corriente de solo el 0,7% del PIB, seg¨²n pronostican algunos bancos para este a?o. Brasil es quiz¨¢s el que m¨¢s debe preocuparse porque sus n¨²meros rojos ser¨¢n del 2,9%, frente al 1% de M¨¦xico y los super¨¢vits de Argentina (1,6%), Chile (0,4%) y Venezuela (7%). El d¨¦ficit brasile?o puede empeorar por una demanda europea en retroceso y un consumo dom¨¦stico en alza, advirti¨® el encargado del Fondo Monetario Internacional (FMI) para Brasil y ex secretario de Estado de Econom¨ªa espa?ol, David Vegara, en las jornadas en la UIMP.

Un factor que contribuye a la recuperaci¨®n es el desarrollado comercio intrarregional. Por ejemplo, el hecho de que a Brasil le vaya bien le permite a Argentina aumentar sus exportaciones, sobre todo de coches. Pero no solo se ha recuperado el intercambio dentro de la regi¨®n sino tambi¨¦n con el resto del mundo.

Tras una recesi¨®n, que provoc¨® fuertes ca¨ªdas del PIB en M¨¦xico, Chile y Argentina, la recuperaci¨®n tambi¨¦n es algo normal, aclara Artana. Sin embargo, los impactos de la crisis "se est¨¢n absorbiendo r¨¢pidamente", en particular en Brasil, seg¨²n Ruiz. "Sin doble recesi¨®n mundial, Latinoam¨¦rica habr¨¢ superado las consecuencias de la recesi¨®n al comenzar 2011", vaticina Ruiz.

En un mundo de tipos de inter¨¦s bajos para estimular el crecimiento, "los inversores no saben d¨®nde poner el dinero y Latinoam¨¦rica ofrece oportunidades", destaca Artana. Sin embargo, la inversi¨®n en Latinoam¨¦rica sigue siendo baja para hacer sostenibles tasas de crecimiento como las de China, de m¨¢s del 9% anual. "En China, la inversi¨®n es del 35% del PIB, mientras en Brasil no alcanza al 20%", apunta Artana.

Aunque insuficiente, la inversi¨®n externa llega a pa¨ªses como Brasil, Colombia, Chile o Per¨², "que no solo aprovechan el ciclo externo sino que tienen pol¨ªticas consistentes", se?ala Sica. "En cambio, pa¨ªses como Argentina, que viene de la crisis de 2001, no las tiene. Sorte¨® la crisis, pero tiene trabajo interno por hacer".

Cuando un pa¨ªs se pone de moda, llegan capitales y eso puede generar riesgos de burbuja y apreciaci¨®n excesiva de la moneda. Por eso, Vegara sugiri¨® a Brasil controles a los flujos financieros y prudencia en las pol¨ªticas macroecon¨®micas. Y de ah¨ª que Ruiz dijera que no ser¨¢ el sector p¨²blico el que se endeude en Latinoam¨¦rica sino el privado y advirti¨® que los reguladores deber¨¢n evitar repetir errores como los de Europa e impedir desbordes en el apalancamiento del cr¨¦dito.

"Las econom¨ªas con grado de inversi¨®n (Chile, Brasil, Per¨²) no solo han conseguido fondos a tipos bajos (desde marzo de 2009) sino que adem¨¢s se beneficiaron de la entrada de capitales externos", se?ala el informe de Ecolatina. Pero alerta: "El desaf¨ªo de estos pa¨ªses es direccionar los fondos a actividades productivas que permitan apuntalar el empleo y la competitividad".

La inversi¨®n extranjera directa regional, que cay¨® un 42% en 2009, se recuperar¨¢ este a?o entre un 40% y un 50%, seg¨²n el presidente de la Confederaci¨®n de la Producci¨®n y del Comercio de Chile, el bodeguero Rafael Guilisasti, en Santander. Adem¨¢s, destac¨® el crecimiento de las inversiones de las multilatinas, las empresas aut¨®ctonas que se expanden por la regi¨®n comprando a otras locales, a filiales de multinacionales europeas o estadounidenses, y que no se centran solo en las materias primas (como las empresas chinas) sino tambi¨¦n en la industria y los servicios.

Otra ventaja de Latinoam¨¦rica es que ha afrontado la ¨²ltima crisis con un sistema financiero sin activos t¨®xicos (s¨ª los ten¨ªan algunas empresas brasile?as y mexicanas) ni burbujas inmobiliarias. Luz¨®n elogi¨® la fortaleza del sistema financiero latinoamericano, que se ha depurado despu¨¦s de d¨¦cadas de crisis, pero tambi¨¦n reconoci¨® su peque?ez: el cr¨¦dito supone solo un 30% del PIB regional, la peor media del mundo. Algunos analistas se preguntar¨¢n de qu¨¦ sirve una banca segura pero que preste poco.

El fuerte crecimiento de ciertas econom¨ªas ha llevado a que sus Gobiernos se preocuparan por un sobrecalentamiento que derivara en mayor inflaci¨®n. Los bancos centrales de Brasil, Chile y Per¨² han elevado sus tipos de inter¨¦s para ajustar la pol¨ªtica monetaria laxa que hab¨ªan aplicado para estimular la econom¨ªa durante la crisis. El Gobierno de Luiz In¨¢cio Lula da Silva ha anunciado un ajuste fiscal de 3.100 millones de euros. Pero tampoco es tiempo de austeridad en Brasil justo cuando Lula est¨¢ comprometido con la candidatura presidencial de Dilma Rousseff en las elecciones de octubre pr¨®ximo.

La inflaci¨®n de Brasil alcanzar¨¢ el 5,9%, seg¨²n la media pronosticada por Santander, Goldman Sachs, JP Morgan y Morgan Stanley. En M¨¦xico ser¨¢ del 5,1%, por encima del 3,8% de Chile y Colombia y del 2,2% de Per¨². "En general hay baja inflaci¨®n en la regi¨®n en comparaci¨®n con d¨¦cadas anteriores", destaca Sica. Las excepciones son Argentina, que superar¨¢ el 20%, seg¨²n consultoras de ese pa¨ªs, y Venezuela, que trepar¨¢ al 40,8%, seg¨²n los bancos internacionales.

"El problema de Latinoam¨¦rica ser¨¢ c¨®mo gestionar la abundancia", pronostic¨® el uruguayo Ernesto Talvi, del Centro de Estudios de la Realidad Econ¨®mica y Social. "En el pasado, la plata (dinero) dulce termin¨® en crisis. Ser¨¢ un desaf¨ªo para nuestros d¨ªas porque la llegada de plata dulce ser¨¢ fuerte concentradora de la riqueza, lo que crear¨¢ leg¨ªtimas reclamaciones de redistribuci¨®n del ingreso". Los balances de las empresas espa?olas mejoran en la actualidad por las filiales latinoamericanas, destac¨® Iglesias. "Tenemos una posici¨®n racionalmente optimista acerca de Latinoam¨¦rica", se entusiasm¨® Luz¨®n. "Si la econom¨ªa espa?ola tuviera conciencia de la potencialidad latinoamericana, ser¨ªa un enorme vector de crecimiento", a?adi¨® el consejero del Santander.

Empresarios latinoamericanos tambi¨¦n se mostraron optimistas en el seminario. "En contraste con el resto del mundo, somos bastante optimistas con Latinoam¨¦rica", se confes¨® el chileno Guilisasti. Pero el subcontinente no es un mundo feliz. Algunos economistas latinoamericanos advierten que su econom¨ªa es tan disfuncional que ha permitido el auge del narcotr¨¢fico y el crimen organizado. "Es una lacra que nos preocupa", reconoci¨® Luz¨®n. "Desestructura al Estado".

El 21% de los j¨®venes de 15 a 24 a?os no trabaja ni estudia, record¨® Narro. La pobreza se ha reducido y muchos latinoamericanos se adentraron en la clase media entre 2003 y 2008, pero todav¨ªa un tercio de los habitantes de la regi¨®n es pobre, a?adi¨® el rector de la UNAM. "En las etapas de bajada (de la econom¨ªa) crece mucho la pobreza y la desigualdad, y en las altas, no se recuperan tanto. Cada crisis (coyuntural) acent¨²a la pobreza (estructural)".