La alta demanda de deuda rebaja la prima de riesgo espa?ola

Julio se aventuraba un mes complicado para el Tesoro. Las dudas sobre la capacidad espa?ola para pagar los casi 25.000 millones que venc¨ªan este mes cundieron en los mercados. La prima de riesgo toc¨® m¨¢ximos. Ni el ajuste presupuestario ni los 750.000 millones para rescatar al euro que puso sobre la mesa la Uni¨®n Europea bastaron. Han tenido que ser las normalmente aburridas subastas de bonos -o sea, los hechos y no las declaraciones o las previsiones- las que disipen las dudas y alivien parte de la presi¨®n que ejercen los mercados sobre la deuda espa?ola.

Ayer se celebr¨® la subasta de obligaciones a 15 a?os. Era la ¨²ltima subasta de bonos del mes, en el que solo quedan pendientes dos colocaciones de letras. El Tesoro aspiraba a colocar entre 2.000 y 3.000 millones. Recibi¨® demandas para 7.700. As¨ª que pudo captar 2.999 millones con cierta facilidad. Cierta, porque tuvo que pagar un tipo de inter¨¦s marginal del 5,114%. El precio m¨¢s alto desde 2000. Sucedi¨® algo parecido el pasado 1 de julio. Hacienda recibi¨® peticiones en la subasta por casi 6.000 millones y al final coloc¨® 3.500. Y en la emisi¨®n sindicada de bonos a 10 a?os de la semana pasada el Tesoro coloc¨® 6.000 millones tras recibir peticiones por 14.500 millones.

En los bonos a dos a?os, el diferencial se ha reducido 100 puntos en un mes

En esa emisi¨®n de la semana pasada, los inversores asi¨¢ticos suscribieron un 13%, seg¨²n los datos oficiales, y fuentes del mercado cifran entre 500 y 600 millones los suscritos por China. Ayer, el Tesoro recibi¨® una petici¨®n de compra de deuda de 1.000 millones procedente de China, apuntan varias fuentes del mercado. "Eso es una se?al muy positiva", explican las mismas fuentes, "eso quiere decir que los chinos apuestan por los valores el euro, y tienen confianza en Espa?a". Pero el dinero no solo fluy¨® ayer desde China. Seg¨²n fuentes del mercado, tambi¨¦n desde los fondos soberanos de pa¨ªses ¨¢rabes se acudi¨® a la subasta, con lo que estos pa¨ªses toman en parte el relevo de los tradicionales inversores de los pa¨ªses desarrollados.

Esa mayor presencia de inversores ¨¢rabes y asi¨¢ticos se produce tras una gira en la que el Tesoro ha presentado en pa¨ªses como China o Jap¨®n la estrategia de financiaci¨®n espa?ola.

"Ha ido bien", sentenci¨® ayer el presidente del Gobierno, Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, en el debate sobre el estado de la naci¨®n en referencia a la subasta. Lo mismo han debido pensar los inversores en las ¨²ltimas semanas. Si el mes pasado la diferencia entre los t¨ªtulos alemanes a dos a?os lleg¨® a los 279 puntos b¨¢sicos, ayer cay¨® hasta los 174. Algo similar ha ocurrido con los bonos a cinco a?os. Menos llamativa y continuada ha sido la reducci¨®n del diferencial del bono a 10 a?os, la referencia m¨¢s habitual, aunque ayer se redujo con fuerza y volvi¨® a quedar por debajo de los 200 puntos b¨¢sicos.

"Esta es la prueba de que en el mercado se est¨¢n disipando las dudas sobre la capacidad de Espa?a para hacer frente los vencimientos de julio", explica Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney. Lo normal es que los intereses que se pagan por los t¨ªtulos a corto plazo se aproximen m¨¢s a los de los tipos oficiales del Banco Central Europeo; mientras que los del largo plazo se ajusten a las previsiones de inflaci¨®n y crecimiento. As¨ª aunque la distorsi¨®n todav¨ªa es grande -los tipos oficiales est¨¢n en el 1% y la rentabilidad de los bonos a dos a?os es del 2,5%- lo cierto es que se ha ido corrigiendo en las ¨²ltimas semanas.