PT cae solo el 0,3% por la esperanza de que se reabra la negociaci¨®n por Vivo

Los inversores se pronunciaron ayer sobre la ruptura de las negociaciones para la compra de Vivo a Portugal Telecom (PT) por parte de Telef¨®nica. Al comienzo de la sesi¨®n, PT lleg¨® a caer hasta un 4,8%, pero luego la cotizaci¨®n se recuper¨® y cerr¨® con una ca¨ªda de solo el 0,3%, en l¨ªnea con el mercado. La explicaci¨®n de los analistas es que los inversores conf¨ªan en que se reabran las negociaciones.

Telef¨®nica -que ayer cay¨® el 0,25% en Bolsa- declar¨® el pasado s¨¢bado que su oferta de 7.150 millones por Vivo se hab¨ªa "extinguido", despu¨¦s de que el Consejo de PT solicitase que se ampliase su vigencia 12 d¨ªas m¨¢s para seguir negociando. Fuentes de Telef¨®nica citadas por Europa Press descartaron ayer que haya "ninguna posibilidad de acuerdo".

Las acciones de la portuguesa se recuperaron tras descender un 4,8%

Pese a ello, los analistas creen que la negociaci¨®n puede retomarse de una forma m¨¢s discreta. "Creemos que la expiraci¨®n de la oferta es una cuesti¨®n t¨¦cnica, un intento de Telef¨®nica de aumentar la presi¨®n sobre PT", seg¨²n Simon Weeden, de Citigroup, quien cree que la lusa sigue abierta a la negociaci¨®n y trata de ganarse el apoyo de su Gobierno, que el 30 de junio pasado vet¨® la operaci¨®n haciendo uso de una acci¨®n de oro que ha sido declarada ilegal por el Tribunal de la UE. El analista de Citi cree que Telef¨®nica debe evitar precipitarse y dejar que la operaci¨®n madure desde un punto de vista "diplom¨¢tico".

Los analistas de ING tambi¨¦n opinan que el rechazo de Telef¨®nica a alargar el plazo de la oferta es un movimiento "t¨¢ctico, dirigido a aumentar la presi¨®n sobre los portugueses". ING cree que el escenario m¨¢s probable es que contin¨²en las negociaciones.

"Creemos que este no es el fin de la historia y podr¨ªa ser solo parte de las t¨¢cticas de negociaci¨®n usadas por los dos lados, que son muy conscientes de las negativas consecuencias que tendr¨ªa no alcanzar un acuerdo", asegura Javier Borrachero, de Kepler.

La mayor¨ªa de los analistas cree mejor la soluci¨®n amistosa, pero no todos: "Lo m¨¢s racional para Telef¨®nica ser¨ªa buscar agresivamente la disoluci¨®n de Brasilcel", la sociedad al 50% a trav¨¦s de la que los dos socios controlan Vivo, seg¨²n Robin Bienenstock, analista de Sanford C. Bernstein, citado por Bloomberg.

Ante la posibilidad de que la batalla por Vivo pase al plano jur¨ªdico, Telef¨®nica y Portugal Telecom (PT) afilan sus armas. La espa?ola cuenta con el asesoramiento de la firma De Brauw Blackstone Westbroek, que en su d¨ªa dise?¨® el armaz¨®n legal de Brasilcel, seg¨²n informaron ayer fuentes conocedoras de la situaci¨®n. Telef¨®nica no quiso precisar desde cuando cuenta con sus servicios, aunque otras fuentes indicaron que el despacho lleva ya algunos meses trabajando para la espa?ola. PT tambi¨¦n cuenta desde hace tiempo con el asesoramiento de abogados holandeses.

Telef¨®nica no ha querido hacer a¨²n ning¨²n anuncio oficial sobre si solicitar¨¢ la disoluci¨®n de Brasilcel. El principal obst¨¢culo para ello es que el acuerdo de accionistas firmado con PT tiene una vigencia de 25 a?os y su texto solo prev¨¦ expresamente la ruptura en caso de mutuo acuerdo.

Los asesores legales de Telef¨®nica, no obstante, buscan la manera de instar la disoluci¨®n a trav¨¦s de un arbitraje, que ser¨ªa verdaderamente internacional. La espa?ola y la portuguesa se enfrentar¨ªan por la operadora brasile?a mediante un arbitraje en ingl¨¦s sujeto a la ley holandesa y de acuerdo con las reglas de la francesa C¨¢mara de Comercio Internacional. Otros pleitos sujetos a estas reglas han tenido una duraci¨®n de unos tres a?os. La larga duraci¨®n se une as¨ª a lo incierto del resultado.

Para los gestores de PT, que la acci¨®n resistiese ayer fue un alivio. Pero son conscientes de que la oferta de Telef¨®nica suma tanto como el valor en Bolsa de la compa?¨ªa lusa y de que fue ampliamente respaldada por sus accionistas.