Algo se mueve, pero a¨²n demasiado poco

"La recuperaci¨®n contin¨²a y los datos apuntan que la actividad del segundo trimestre ser¨¢ superior a la del primero". "La tasa de paro es inasumiblemente alta y la creaci¨®n de empleo entre abril y junio supone solo una gota de agua". Estas dos frases, pronunciadas el viernes por el presidente Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero , resumen el drama de la econom¨ªa espa?ola: los fr¨ªos indicadores macroecon¨®micos mejoran, aunque sea t¨ªmidamente; los mercados han dejado de mirar a Espa?a como la pr¨®xima v¨ªctima sobre la que abalanzarse; tras dos a?os de ca¨ªdas, los beneficios de las grandes empresas vuelven a subir... S¨ªntomas positivos, pero que no ocultan que la variable m¨¢s importante sigue bajo m¨ªnimos. El n¨²mero de parados no encuentra techo -ya hay m¨¢s de 4,6 millones -; y seguir¨¢ en niveles insoportables durante mucho tiempo.

Remontan turismo, comercio, demanda el¨¦ctrica y se revisan las previsiones

Laborda: "No creo que esto sea el inicio de una recuperaci¨®n de verdad"

Y sin embargo, algo se mueve. Hace ya m¨¢s de un a?o que la vicepresidenta Elena Salgado mencion¨® por primera vez los famosos brotes verdes que ve¨ªa en la econom¨ªa espa?ola. Desde entonces, 600.000 personas se han quedado sin trabajo y el Gobierno se ha visto forzado por el acoso de los mercados a rebajar el sueldo de funcionarios y congelar la paga de pensionistas, entre otras medidas dolorosas y sin precedentes.

Pero la publicaci¨®n de los ex¨¢menes a la banca europea hace ya una semana ha tenido un efecto sorprendentemente positivo para Espa?a. De repente, las entidades financieras nacionales -inmersas a¨²n en un proceso de reestructuraci¨®n que dar¨¢ al traste con el modelo de cajas de ahorros vigente hasta ahora- emergen como las que m¨¢s y mejor se han desnudado de toda Europa. Y los inversores han premiado esta muestra de transparencia. "La confianza est¨¢ retornando. Los mercados ya no consideran a Espa?a particularmente vulnerable", se?ala ?ngel Ubide, del Peterson Institute.

La prima de riesgo -el diferencial que Espa?a tiene que pagar para financiarse respecto a Alemania, considerado como el pa¨ªs m¨¢s fiable- ha ca¨ªdo desde los m¨¢ximos que toc¨® a mediados de junio, por encima de los 230 puntos b¨¢sicos, hasta los 154 actuales. Es decir, el Tesoro espa?ol tiene que ofrecer a sus compradores de bonos a 10 a?os una rentabilidad del 4,2%, mientras que Berl¨ªn se puede permitir solo un 2,6%. La Bolsa tambi¨¦n ha reaccionado esta semana al alza y ha cerrado el mejor julio de la historia. Adem¨¢s, el Tesoro ha cerrado la boca a los agoreros que le pronosticaban un julio aciago. Espa?a afrontaba este mes el mayor volumen de vencimientos de deuda (casi 25.000 millones de euros). Y no solo ha habido m¨¢s demanda de la esperada, sino que en las dos ¨²ltimas subastas el Tesoro ha logrado reducir el tipo de inter¨¦s que ofrece a los inversores.

Pero conviene poner en sordina esta tranquilidad que reina en los mercados. Como siempre desde que a principios de a?o empezaron las turbulencias griegas, las medicinas que la UE, los Gobiernos europeos, el Fondo Monetario Internacional o el Banco Central Europeo empleaban para sanar al enfermo europeo surt¨ªan efecto, pero solo durante unos d¨ªas. La mejora tras la publicaci¨®n de las pruebas de resistencia a la banca se dej¨® sentir el lunes y martes. El riesgo pa¨ªs de Espa?a crec¨ªa ligeramente el jueves y viernes; y el Ibex, tras varios d¨ªas en verde, cay¨® el viernes un 1,5%. As¨ª que ser¨¢ conveniente estar atentos a la semana que ma?ana empieza para ver si en agosto se consolida la mejor¨ªa o no.

"Lo peor ha quedado atr¨¢s", ha asegurado Zapatero en repetidas ocasiones, casi tantas como las que la realidad se ha empe?ado en desmentirle. Pero los s¨ªntomas de que esta vez puede ser verdad no se encuentran solo en los mercados. Esta semana ha dejado un reguero de datos que inducen a un moderado optimismo. Las cuentas p¨²blicas se han recuperado en el primer semestre, sobre todo por la mayor recaudaci¨®n del IVA y, en menor medida, del IRPF. Estos ingresos han permitido reducir el abultad¨ªsimo d¨¦ficit p¨²blico un 25% respecto al mismo periodo del a?o anterior, hasta rozar los 30.000 millones de euros.

Y si los ingresos fiscales mejoran, es porque la econom¨ªa real empieza a despertar del letargo. El repunte del consumo fue la llave que permiti¨® a Espa?a salir de la recesi¨®n en el primer trimestre, tras dos a?os de ca¨ªdas consecutivas del producto interior bruto (PIB). E indicadores como la demanda de energ¨ªa el¨¦ctrica, la entrada de turistas o las ventas del comercio minorista han dado se?ales de robustez. Los primeros datos de los que dispone el Gobierno sugieren que la subida del IVA que entr¨® en vigor hace un mes est¨¢ teniendo un efecto m¨ªnimo en el consumo.

Adem¨¢s, varios institutos de opini¨®n coinciden en vislumbrar un futuro un poco menos malo. "Las previsiones de crecimiento mejoran ligeramente en el ¨²ltimo mes gracias a un cierto dinamismo en el sector servicios y en la demanda exterior", se?ala un informe del Instituto Flores de Lemus hecho p¨²blico el pasado viernes. Este organismo estima que Espa?a cerrar¨¢ 2010 con una ca¨ªda del PIB del 0,5%, en lugar del 0,6% previsto hasta ahora.

Funcas, la fundaci¨®n de las cajas de ahorros, mantiene su pron¨®stico para este a?o (-0,6%), pero acaba de aumentar una d¨¦cima el del pr¨®ximo, hasta el 0,6%. Los analistas creen que el Banco de Espa?a adelantar¨¢ la pr¨®xima semana el dato de crecimiento del PIB durante el segundo trimestre; y esperan un 0,2%, superior al 0,1% registrado entre enero y marzo.

"Hay que analizar estos indicadores en un contexto m¨¢s amplio. Llevamos tres a?os de crisis financiera internacional, que no acaba de resolverse. Cuando parece que se soluciona un problema, aparece otro. Y tanto Espa?a, Europa, como Estados Unidos arrastran a¨²n el problema de fondo: que los agentes econ¨®micos est¨¢n muy endeudados y el cr¨¦dito a las empresas no fluye. No creo que esto sea el inicio de una recuperaci¨®n de verdad", se?ala ?ngel Laborda, director de Coyuntura de Funcas.

Aparte de que el problema b¨¢sico no se haya solucionado a¨²n, en el horizonte aparecen algunos nubarrones de nuevo cu?o. El recorte inversor de 6.400 millones en infraestructuras que ha decidido el Gobierno pondr¨¢ en aprietos a m¨¢s de una constructora. Las cinco patronales del sector se reun¨ªan esta semana para denunciar que el tijeretazo de Fomento destruir¨¢ de un plumazo 115.000 puestos de trabajo y obligar¨¢ a algunas empresas a echar el cierre. Para evitarlo reclamaban un plan de rescate que tiene pocos visos de convertirse en realidad. Y est¨¢ por ver el efecto en el consumo que tendr¨¢n medidas como el recorte de sueldo a los funcionarios.

"El contexto financiero europeo sigue siendo preocupante. Suponiendo que nos creemos los tests de estr¨¦s, el problema de liquidez est¨¢ a¨²n ah¨ª y por esto la encuesta del BCE sobre condiciones crediticias dice que en el tercer trimestre ser¨¢n m¨¢s severas para las empresas. Es verdad que hay motivos para la esperanza, pero siempre contenida, porque existen muchos riesgos. Los brotes verdes no levantan ni dos dedos del suelo", se?ala el catedr¨¢tico de la Pompeu Fabra Jos¨¦ Garc¨ªa Montalvo.

"Asistimos a una mejora, pero a¨²n muy fr¨¢gil. Lo importante ahora es no confiarse y seguir con las reformas. La de las pensiones es fundamental y se debe acometer lo antes posible. Esta es la oportunidad de oro de reformar Espa?a y crear las bases para varias d¨¦cadas de crecimiento", a?ade Ubide.

Sean m¨¢s o menos robustos estos brotes, todo apunta a que Espa?a, pese a haber salido de la recesi¨®n, afronta, unos a?os de crecimiento an¨¦mico. Y que una recuperaci¨®n tan d¨¦bil ser¨¢ incapaz de generar empleo con la fuerza necesaria como para reducir las tasas actuales. Ram¨®n Forcada, director de an¨¢lisis de Bankinter, pospone este escenario, con crecimientos en torno al 2% del PIB, hasta finales de 2012. Y este parece un horizonte demasiado lejano para una sociedad que tiene al 20,09% de su poblaci¨®n activa sin un motivo por el que salir pronto de casa cada ma?ana.