La 'huida' de bancos y cajas deja la Bolsa en manos extranjeras

La ¨²ltima d¨¦cada del pasado siglo fue la ¨¦poca de las privatizaciones. Poco a poco, el Estado fue vendiendo sus participaciones en compa?¨ªas cotizadas hasta situar su presencia en el parqu¨¦ -sin contar su resistencia a suprimir la acci¨®n de oro- en una cifra testimonial. En los primeros diez a?os del siglo XXI el mercado espa?ol ha vivido su segunda transici¨®n. Los protagonistas esta vez han sido bancos y cajas. El sector financiero ha utilizado -o se ha visto forzado a utilizar, seg¨²n los casos- sus carteras industriales para hacer caja. Las desinversiones las protagonizaron primero los dos grandes bancos (Banco Santander y BBVA) para obtener recursos con los que financiar su expansi¨®n internacional. Posteriormente, las cajas de ahorros, que hab¨ªan tejido toda una red de inter¨¦s, han tenido que sacrificar parte de su cartera con el objetivo de lograr la liquidez necesaria con la que afrontar la crisis. La reordenaci¨®n del mapa de las cajas y los resultados de las pruebas de resistencia -que han evidenciado necesidades adicionales de capital de muchas entidades- podr¨ªan acelerar esta tendencia.

Los no residentes ya acaparan el 40% de la capitalizaci¨®n burs¨¢til

En 1992 bancos y cajas ten¨ªan el 15,6%; ahora su peso solo es del 5%

La presencia de las familias en la Bolsa es superior a la media europea

Las necesidades de liquidez auguran m¨¢s desinversiones de las cajas

Como resultado de estos dos procesos, los inversores extranjeros se han encumbrado como los reyes absolutos de la Bolsa espa?ola, un dato que puede explicar en parte el castigo y la volatilidad que ha sufrido el Ibex 35 en mayo y junio pasados cuando el mercado dud¨® seriamente de la solvencia de la econom¨ªa espa?ola. M¨¢s liquidez a cambio de mayor volatilidad.

Transcurridos m¨¢s de dos a?os desde el inicio de la crisis financiera en el verano de 2007, la estructura de propiedad de las empresas espa?olas cotizadas refleja cambios significativos. Los inversores extranjeros contin¨²an aumentando su participaci¨®n en la Bolsa y al cierre del ejercicio 2009 ya ten¨ªan en su poder m¨¢s del 40% del valor de todas las compa?¨ªas cotizadas, seg¨²n los datos del Servicio de Estudios de BME difundidos esta semana. Es el valor m¨¢ximo desde que se calculan los datos y 7,5 puntos porcentuales m¨¢s que al cierre de 2006, a?o previo al inicio de la crisis.

La participaci¨®n de los no residentes en la Bolsa se ha mantenido desde 1992 por encima del 30%, pero nunca hab¨ªa superado el 40%. "Es un reflejo de dos d¨¦cadas de un intenso proceso de integraci¨®n de la econom¨ªa espa?ola en el ¨¢mbito internacional y de la confianza de los inversores no residentes. Tambi¨¦n es consecuencia de la toma de control de empresas espa?olas por parte de compa?¨ªas extranjeras como el caso de la compra de Endesa por parte de Enel", explican desde el Servicio de Estudios de BME.

Dentro de los inversores espa?oles se ha producido una reducci¨®n significativa de los bancos y cajas, hasta tocar su nivel m¨ªnimo, que no se ha visto compensado con la ligera recuperaci¨®n de otros sectores como las familias o las instituciones de inversi¨®n colectiva (fondos de inversi¨®n y de pensiones).

El valor de la participaci¨®n en acciones espa?olas cotizadas del conjunto del sector financiero, que incluye bancos, cajas, fondos de inversi¨®n y pensiones, y aseguradoras, se situ¨® por debajo del 13% del total al cierre de 2009, cinco puntos porcentuales menos que en 2007 y 10 puntos menos que su nivel m¨¢ximo alcanzado en 1997.

La reducci¨®n de la participaci¨®n del sector financiero se est¨¢ viendo impulsada, seg¨²n BME, por "las crecientes necesidades de liquidez y el previsible aumento de las necesidades de capital" de estas entidades. El peso de bancos y cajas en el mercado ha sufrido una reducci¨®n muy acusada: desde un porcentaje del 9,4% en 2007 pierden m¨¢s de cuatro puntos porcentuales en 2008 y 2009.

En cuanto a los fondos de inversi¨®n y fondos de pensiones, su posici¨®n en renta variable nacional sigue siendo muy baja a pesar de haber repuntado en t¨¦rminos relativos una d¨¦cima en 2009. La cartera de acciones espa?olas de los fondos de inversi¨®n, de acuerdo con los datos de la CNMV correspondientes a 2009, no llega a los 5.000 millones de euros, el segundo nivel m¨¢s bajo de la ¨²ltima d¨¦cada tras los 4.022 millones de 2008. M¨¢s elevada, cerca de 9.500 millones, es la posici¨®n en renta variable de los fondos de pensiones al cierre de 2009.

Es destacable el comportamiento del sector familias que en 2009 gana casi un punto porcentual respecto al a?o anterior y se sit¨²a en el 21,1%. "Tras la significativa correcci¨®n experimentada por la participaci¨®n de los inversores individuales durante la crisis, 2009 marca un punto de inflexi¨®n. Comienza a percibirse una orientaci¨®n del creciente volumen de ahorro financiero acumulado por las familias espa?olas hacia activos distintos de los dep¨®sitos, en este caso hacia la participaci¨®n directa en renta variable", seg¨²n BME. El peso de las familias espa?olas en Bolsa es seis puntos porcentuales mayor que la media europea.

Las empresas no financieras, por su parte, mantienen estable su posici¨®n relativa como propietarias de acciones de empresas cotizadas en la Bolsa espa?ola. El 25,9% que alcanzan al cierre de 2009 iguala pr¨¢cticamente el dato del a?o pasado que supon¨ªa un nuevo m¨¢ximo desde 1992. "Este peso es consecuencia del continuado aumento de los ¨²ltimos a?os como consecuencia de tomas de participaciones cruzadas entre empresas cotizadas incluso de distintos sectores y, ya m¨¢s recientemente, del significativo volumen de acciones en autocartera acumulado durante la crisis", seg¨²n el estudio. -