Bernanke se prepara para actuar ante el frenazo a la recuperaci¨®n en EE UU

La expansi¨®n pierde vigor con rapidez en EE UU, y eso genera mucha inquietud. El crecimiento del segundo trimestre fue revisado a la baja ocho d¨¦cimas, a un an¨¦mico 1,6% de tasa anualizada (un 0,4% intertrimestral y un 3% interanual). Es dos veces y media menos que en el arranque del a?o y tres menos si se compara con final de 2010. Desaceleraci¨®n que hace temer por una reca¨ªda de la mayor econom¨ªa del mundo en la recesi¨®n, un a?o despu¨¦s de retomar el vuelo.

Con tan brusco bache en seis meses, la debilidad que est¨¢ mostrando EE UU se coloc¨® en el centro de las discusiones del simposio que re¨²ne en las Monta?as Rocosas a grandes autoridades de la econom¨ªa. El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, quiso hacerse enseguida con el control del debate. Dijo que har¨¢ lo que est¨¦ en su mano para evitar que la econom¨ªa quede atrapada en una espiral deflacionista al estilo japon¨¦s.

El crecimiento se ralentiza pero la previsi¨®n es de una mejor¨ªa en 2011

Las palabras del presidente de la Fed calman los mercados

El jefe de la autoridad monetaria quiso mostrar as¨ª, como hizo en los peores momentos de la crisis, que est¨¢ "dispuesto" a buscar munici¨®n fuera del arsenal de la pol¨ªtica monetaria convencional y recurrir con imaginaci¨®n a otras medidas para preservar el crecimiento y la estabilidad de precios "si fuera necesario". La puerta, por tanto, est¨¢ abierta.

Pero marc¨® dos condiciones. Primero, quiere tener claro los beneficios de su acci¨®n. Y segundo, vincul¨® cualquier maniobra a un deterioro mayor del crecimiento. Bernanke apuesta as¨ª porque el crecimiento contin¨²e, aunque admite que ser¨¢ modesto, a un ritmo m¨¢s lento al visto durante los ¨²ltimos meses. La expansi¨®n repuntar¨¢ a lo largo de 2011, seg¨²n sus proyecciones. Dicho de otra manera, descart¨® la recesi¨®n y esto, seg¨²n ¨¦l, justifica la estrategia seguida hasta ahora. Sobre la deflaci¨®n, calific¨® el riesgo de "m¨ªnimo".

Lo que m¨¢s decepci¨®n le crea es la situaci¨®n del mercado laboral, donde la tasa de paro ronda el 9,5%. De momento, a los analistas les toca buscar los puntos de vulnerabilidad en los datos ya publicados. El crecimiento entre abril y junio se vio afectado por un fuerte repunte en las importaciones, del 32,4%, el m¨¢s alto registrado en 26 a?os. Las exportaciones tambi¨¦n subieron un 9,1%. La balanza comercial rest¨® as¨ª 3,4 puntos al PIB.

Hay varios puntos de optimismo en el ¨²ltimo informe del Departamento de Comercio. El primero, es que la evoluci¨®n del consumo fue revisada al alza en cuatro d¨¦cimas, hasta el 2%, con lo que se mantuvo estable respecto al primer trimestre. Eso aport¨® 1,4 puntos porcentuales el crecimiento. El temor es que la alta tasa de paro y la baja confianza atrincheren a los consumidores, de los que depende en dos terceras partes la econom¨ªa.

Del lado de los negocios, tambi¨¦n buenas noticias. La inversi¨®n empresarial creci¨® un s¨®lido 17,6%, seis d¨¦cimas m¨¢s de lo anticipado hace un mes, con lo que se sit¨²a a su nivel m¨¢s alto desde 2006, cuando la econom¨ªa estaba en plena ebullici¨®n. Tambi¨¦n registr¨® un destacado repunte el sector inmobiliario, del 27,2%, el ritmo m¨¢s fuerte desde el tercer trimestre de 1983. Pero esto se debi¨® al impulso de los incentivos fiscales.

Y ah¨ª es donde se concentran el otro punto de riesgo, si el empleo no mejora. Las ayudas a la compra de nueva vivienda expiraron a final de junio, y el efecto en la demanda fue inmediato. Las compras de inmuebles usados cayeron un 27,2% en julio y los de nueva construcci¨®n un 12,4%. Eso, como se?alan los analistas, afectar¨¢ inevitablemente al crecimiento.

Ante este panorama que Bernanke califica de "incertidumbre inusual", a la Reserva Federal se le presentan varias opciones. Una pasar¨ªa por reactivar la compra de deuda como medida de est¨ªmulo. De momento, se est¨¢ limitando a recomponer la forma en la que estructura sus reservas, para contener as¨ª el riesgo del lado de los precios. Otra opci¨®n pasar¨ªa por modificar la manera en la que comunica su estrategia, para dar claridad.

Tambi¨¦n podr¨ªa rebajar los intereses que paga a las entidades por las reservas que tienen en el banco central. Bernanke dijo entre l¨ªneas que quiz¨¢s no sea necesario acudir a ninguna, aunque admite que la "recuperaci¨®n es incompleta". Y tampoco hay consenso en el seno de la Fed sobre el mecanismo que deber¨ªa activarse, en el caso de que sucediera algo inesperado. De momento, mantendr¨¢ los tipos en el 0% m¨¢s tiempo del previsto.

Es decir, como se?alan los analistas de Goldman Sachs, el presidente Bernanke opta de momento por seguir la estrategia de "ver y esperar", a pesar de que los datos macroecon¨®micos indican con claridad que EE UU no solo crece claramente por debajo de su potencial, sino que la expansi¨®n se debilitar¨¢ a¨²n m¨¢s a lo largo de este a?o. Un enfoque, se?alan, "minimalista", en el que no expresa preocupaci¨®n.

Las palabras de Bernanke rescataron a las Bolsas europeas y estadounidenses, que hab¨ªan reaccionado perdiendo terreno tras la correcci¨®n a la baja de los datos del PIB. En las dos horas que quedaban de sesi¨®n en Europa, los ¨ªndices consolidaron ganancias significativas. El Ibex 35 acab¨® subiendo un 1,44%. Wall Street tuvo la misma trayectoria; a una hora del cierre, el Dow Jones avanzaba un 1,50%.