Recuperaci¨®n incierta

"?Ya llegar¨¢ septiembre!", se dec¨ªa en las peque?as tertulias cotidianas a principio de verano, cuando el buen tiempo y las perspectivas de unos d¨ªas de asueto animaban a aparcar por un tiempo los problemas. Pues bien, septiembre lleg¨®. Y, como auguraban esas conversaciones, parece que las vacaciones no le han sentado especialmente bien a la econom¨ªa espa?ola.

La incertidumbre vuelve a dominar el ambiente. Las Bolsas suben y bajan con inusitada fuerza ante resultados de escasa importancia, incapaces de separar en este momento el grano de la paja. Cierto es que las salidas de las crisis nunca son f¨¢ciles, ni lineales, pero los riesgos parecen superar con creces a las sorpresas positivas, que tambi¨¦n las hay. Es dif¨ªcil dilucidar en qu¨¦ punto, de verdad, se encuentra la recuperaci¨®n econ¨®mica, sometida a su vez a los vaivenes de las declaraciones pol¨ªticas, que lo mismo suben los impuestos un d¨ªa, anuncian un recorte al siguiente y anticipan nuevas partidas de gasto al tercero, sin nada que explique semejantes giros. Pero ?qu¨¦ pasar¨ªa si todo lo que puede ir mal fuera mal? ?Qu¨¦ probabilidad hay de que eso suceda? ?Qu¨¦ sorpresas positivas pueden cambiar definitivamente el rumbo econ¨®mico?

Hay unanimidad: el frenazo de la actividad no acabar¨¢ en recesi¨®n

Nadie se cree la previsi¨®n de crecimiento del 1,3% para 2011

Los analistas temen una crisis pol¨ªtica por la negociaci¨®n presupuestaria

El Estado carece de instrumentos para forzar a las CC AA a cumplir el ajuste

Solo un ambicioso plan de reformas podr¨ªa mitigar el ajuste fiscal

Una mayor fluidez del cr¨¦dito es imprescindible para la recuperaci¨®n

El presidente del Gobierno, Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, sorprendi¨® en pleno sofoco agoste?o al anticipar una reca¨ªda de la econom¨ªa en el tercer trimestre. "Cabe la posibilidad de que el crecimiento del tercer trimestre del a?o no sea tan bueno", dijo tras su reuni¨®n con el Rey en Palma de Mallorca. Con un crecimiento m¨ªnimo en los dos primeros trimestres (del 0,1% y del 0,2%, respectivamente) no es descabellado que esa reca¨ªda signifique la vuelta a los n¨²meros rojos, aunque el Gobierno lo descarta. Los datos de ventas minoristas en julio (-2,4%) y de ventas de autom¨®viles (-23,8%) apuntalar¨ªan esa tesis. "El segundo trimestre no pod¨ªa extrapolarse. El gasto de las familias creci¨® un 5% en tasa trimestral anualizada, lo que se explica porque muchas compras se hab¨ªan anticipado ante la subida del IVA en julio y el fin de las ayudas a la matriculaci¨®n de veh¨ªculos", explica Jos¨¦ Ram¨®n D¨ªez Guijarro, profesor de Entorno Econ¨®mico y An¨¢lisis de Pa¨ªses del Instituto de Empresa.

"Eso no significa que la econom¨ªa espa?ola vuelva a caer en recesi¨®n. Nuestra previsi¨®n es que el crecimiento ser¨¢ lento, d¨¦bil; digamos que la recuperaci¨®n ir¨¢ a medio gas", apunta Jean-Michel Six, economista jefe para Europa de Standard & Poor's (S&P). Ninguno de los expertos consultados ni de los informes analizados para este reportaje espera que la econom¨ªa espa?ola vuelva a entrar en recesi¨®n, aunque todos vaticinan que el crecimiento en el conjunto del a?o seguir¨¢ en zona negativa.

Ese escenario, pese a todo, cuadra con el programa de estabilidad presupuestaria remitido por el Gobierno a Bruselas, que prev¨¦ una ca¨ªda del PIB del 0,3% y una reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico hasta el 9,3% del PIB (11,4% en 2009). "Para este a?o si los objetivos no se cumplen nos quedaremos bastante cerca. El mercado no est¨¢ preocupado por la ejecuci¨®n presupuestaria de este ejercicio", se?ala desde Londres Antonio Garc¨ªa Pascual, analista de Barclays Capital, que valora la r¨¢pida reacci¨®n del Ejecutivo cuando, en plena tormenta financiera griega, anunci¨® ajustes dr¨¢sticos y logr¨® devolver la calma a los mercados.

Otra cosa muy distinta es c¨®mo se encara el a?o pr¨®ximo. El d¨¦ficit deber¨¢ reducirse hasta el 6% y, para empezar, la previsi¨®n de crecimiento sobre la que se sostiene ese recorte, el 1,3%, solo resulta cre¨ªble para el Gobierno, porque el mercado no ve nada m¨¢s all¨¢ del 0,5%. La vicepresidenta segunda, Elena Salgado, ya ha adelantado que el gasto de los ministerios se reducir¨¢ de media un 16%, pero los anuncios de gasto del ministro de Fomento han arrojado dudas sobre la verdadera voluntad del Ejecutivo.

"Es un objetivo [la previsi¨®n de crecimiento] cuando menos optimista. Las cuentas no cuadran y los inversores las van a seguir muy de cerca. Se van a quedar cortos con la reducci¨®n de gastos y van a tener que ir mucho m¨¢s lejos o subir impuestos. O las dos cosas", advierte Garc¨ªa Pascual.

Es verdad que en sus giras de promoci¨®n por Europa y EE UU -los famosos road shows-, el Gobierno, a trav¨¦s del secretario de Estado de Econom¨ªa, Jos¨¦ Manuel Campa, ha insistido en que los objetivos de d¨¦ficit son "incondicionales" y que si la actividad empeora no dudar¨¢n en acometer m¨¢s ajustes. Pero declaraciones como las de Jos¨¦ Blanco -que tambi¨¦n apunt¨® una posible subida de impuestos, a su vez desmentida- no ayudan a despejar las dudas. As¨ª que habr¨¢ que esperar a la Ley de Presupuestos Generales del Estado para 2011 para que tanta inc¨®gnita se aclare. Ser¨¢ el verdadero momento cumbre del oto?o.

Dependiendo del desenlace final del tr¨¢mite presupuestario, su impacto sobre la recuperaci¨®n y la actividad puede ser muy distinto. Hay quienes defienden subidas de impuestos -"el IVA en el 18% a¨²n deja margen de subida y los tipos marginales del IRPF podr¨ªan elevarse para las rentas altas", dicen desde Barclays Capital-, pero la mayor¨ªa de los expertos cree, como se?ala el BBVA en su ¨²ltimo informe sobre la situaci¨®n de Espa?a, que "resulta m¨¢s conveniente que los ajustes se den m¨¢s por el lado del gasto corriente que sacrificando la inversi¨®n p¨²blica en infraestructuras, en educaci¨®n o en I+D+i". El servicio de Estudios de la entidad apunta que tambi¨¦n "es necesario que se discuta la posibilidad de introducir mecanismos de financiaci¨®n alternativos para ciertos servicios p¨²blicos, por ejemplo mediante copagos selectivos en sanidad y educaci¨®n". Una posibilidad, de momento, sin respaldo pol¨ªtico conocido.

A priori, la fecha estrella de la vuelta del verano parec¨ªa reservada para la huelga general, convocada para el 29 de septiembre. Pero para esa fecha la reforma laboral ya habr¨¢ sido definitivamente aprobada en el Congreso y nadie cree que el Gobierno vaya a dar marcha atr¨¢s por las movilizaciones sindicales. "Los problemas laborales no afectan solo a Espa?a o a Grecia. Francia, sin ir m¨¢s lejos, tendr¨¢ una huelga general el d¨ªa 7, y los mercados ya descuentan que la situaci¨®n es dif¨ªcil para todos", apunta Jean-Michel Six, que no augura que la huelga abra una etapa de fuerte conflictividad laboral aunque sin duda las tensiones entre sindicatos y Gobierno se van a trasladar a las negociaciones sectoriales pendientes.

M¨¢s preocupaci¨®n suscita la situaci¨®n pol¨ªtica. "No es nuestro escenario base, pero no resulta descabellado pensar que la falta de acuerdo en torno a los presupuestos pudiera abrir una crisis pol¨ªtica. Ah¨ª el principal partido de la oposici¨®n podr¨ªa exhibir su mayor compromiso con el ajuste y el rigor presupuestario del pasado, pero ahora no tiene una agenda clara que d¨¦ garant¨ªas y tranquilidad a los inversores", admite abiertamente Antonio Garc¨ªa Pascual. Otros no quieren ser citados con nombres y apellidos, pero suscriben esta tesis, para la que no faltan razones. La reforma laboral, sin ir m¨¢s lejos, se ha aprobado en el Senado gracias a la abstenci¨®n de todos los grupos de la oposici¨®n, que parecen no querer significarse ante un recorte de derechos laborales. Y otra reforma que los expertos citan como imprescindible, la de las pensiones, a¨²n espera alguna propuesta concreta en fechas y a?os por parte del principal partido de la oposici¨®n, mientras el Gobierno apunta una cosa y su contraria en menos de 24 horas [la ampliaci¨®n del periodo de c¨¢lculo de las pensiones de 15 a 20 a?os apuntada por el ministro de Trabajo fue calificada como apenas una "sugerencia" por la vicepresidenta Salgado].

El calendario pol¨ªtico tampoco ayuda. Las elecciones auton¨®micas catalanas supondr¨¢n, sin duda, un claro examen para el partido del Gobierno, y su resultado puede modificar los apoyos del Gobierno hasta el final de la legislatura. Los comicios auton¨®micos y municipales previstos para la primavera de 2011 no van a ejercer, precisamente, como catalizador del ajuste imprescindible e improrrogable. Si no hay cambios antes, los Ayuntamientos no podr¨¢n endeudarse a partir del pr¨®ximo 1 de enero, lo que supondr¨¢ un frenazo adicional de la actividad para muchas empresas de servicios, ya con serios problemas para cobrar las abultadas facturas que acumulan los municipios. Las comunidades aut¨®nomas se han visto este verano en serias dificultades para colocar deuda en el mercado y, para ellas, lo peor del ajuste a¨²n est¨¢ por llegar. Ser¨¢ en 2012 y 2013 cuando tengan que hacer el mayor esfuerzo de contenci¨®n, de acuerdo con lo previsto en el Plan de Estabilidad, y no les va a quedar m¨¢s remedio que recortar gastos, personal y acometer reformas de sus sectores p¨²blicos. El Estado, sin embargo, no cuenta con muchos instrumentos para hacerles cumplir con el ajuste, m¨¢s all¨¢ de que debe aprobar cada a?o sus emisiones de deuda.

El oto?o tambi¨¦n podr¨ªa sorprendernos gratamente si los factores positivos, que los hay, entran en juego. "Los riesgos y los factores favorables son muy sim¨¦tricos. La mayor amenaza es una reca¨ªda de la econom¨ªa estadounidense, y la gran oportunidad es el comportamiento de las principales econom¨ªas europeas, que muestran mayor crecimiento del previsto, y eso significa un aumento del comercio para la eurozona", apunta Six.

Sin duda, el fuerte crecimiento exhibido por Alemania en el segundo trimestre es un soplo de optimismo bastante inesperado. Una mejora de la situaci¨®n econ¨®mica alemana, sin duda, se traducir¨¢ en un repunte de la actividad en la eurozona y su consiguiente impacto sobre las econom¨ªas perif¨¦ricas. Por ejemplo, con la vuelta de los turistas a las costas. Los datos de ejecuci¨®n presupuestaria hasta julio muestran un comportamiento muy positivo de la recaudaci¨®n que, una vez eliminados factores temporales, no tienen una explicaci¨®n sencilla. "El aumento de la base del IVA es dif¨ªcil de explicar, aunque es sin duda muy positivo. No s¨¦ si se explica porque el crecimiento est¨¢ siendo mayor de lo estimado o si se trata de IVA inducido desde la econom¨ªa sumergida. En todo caso, la actividad muestra un vigor inesperado", apunta Juan Ignacio Crespo, director europeo de Thomson Reuters.

A lo largo de la historia, Espa?a ha dejado atr¨¢s las recesiones gracias a una combinaci¨®n de circunstancias que dif¨ªcilmente podr¨¢n repetirse ahora. Fue muy fuerte el impulso que recibi¨® la econom¨ªa espa?ola con el ingreso en la Comunidad Econ¨®mica Europea en 1986 y la consiguiente llegada de fondos estructurales. Lo mismo sucedi¨® con la entrada en el euro y el nuevo entorno de bajos tipos de inter¨¦s e ingentes flujos de inversi¨®n exterior. Entre medias, varias devaluaciones que hicieron m¨¢s competitivos los productos y servicios espa?oles, y poco despu¨¦s una r¨¢pida y considerable llegada de poblaci¨®n inmigrante que dispar¨® la poblaci¨®n activa y sus necesidades de consumo, viviendas incluidas. Ahora, en cambio, solo queda el camino de las reformas.

"Un plan de reformas ambicioso podr¨ªa compensar en buena medida el inevitable ajuste fiscal", asegura D¨ªez Guijarro. Eso y que el sistema financiero abra m¨¢s generosamente el grifo del cr¨¦dito. "Si somos ambiciosos en el plan de reformas y se hace un verdadero esfuerzo de ajuste del gasto, y no hay sorpresas negativas de otras econom¨ªas perif¨¦ricas de la eurozona, la prima de riesgo puede acercarse hacia los cien puntos b¨¢sicos, y ese ser¨ªa un factor decisivo para que fluya el cr¨¦dito", apunta D¨ªez Guijarro en su doble condici¨®n de profesor del IE y de jefe del servicio de Estudios de Caja Madrid.

En juego, el aumento del crecimiento potencial de la econom¨ªa, que el FMI sit¨²a hasta 2015 m¨¢s cerca del 1% que del 3% de antes de la crisis. De lo contrario, la econom¨ªa se puede instalar en un largo e interminable verano.