Amanece, que no es poco

Qu¨¦ podemos esperar de la econom¨ªa espa?ola en este nuevo curso? ?Progresar¨¢ adecuadamente, se estancar¨¢ o volver¨¢ a caer en la recesi¨®n? Viendo algunos datos recientes y el estado de ¨¢nimo colectivo -los animals spirits de los que habl¨® Keynes- mi pron¨®stico es que progresar¨¢, aunque no me atreva a decir a qu¨¦ ritmo.

Para fundamentarlo, les propongo hacer un peque?o test a la econom¨ªa real. Me fijar¨¦ en el PIB, que es la variable que determina cosas tan importantes como el empleo, el bienestar o las cuentas p¨²blicas. Como saben, su valor es igual al consumo (privado y p¨²blico), sumado a la inversi¨®n (privada y p¨²blica) y sumado al resultado de restar las importaciones a las exportaciones. Conviene fijarse en el consumo y la inversi¨®n privada y en las exportaciones. ?Qu¨¦ nos dicen los datos publicados estos d¨ªas por el INE, el Banco de Espa?a y la Administraci¨®n Tributaria? Hay buenas noticias.

Despu¨¦s de dos a?os horrorosos, el consumo se ha recuperado, y con fuerza. En el segundo trimestre creci¨® un 5%, despu¨¦s de hacerlo un 4% en el primero. No es un dato as¨¦ptico, es tambi¨¦n un term¨®metro de los animal spirits de los consumidores, de su confianza en el futuro. Dime cu¨¢nto consumes y te dir¨¦ tu estado de ¨¢nimo.

?Se mantendr¨¢ o volver¨¢ a desplomarse? La respuesta depende de otra pregunta: ?Por qu¨¦ el ahorro familiar creci¨® a niveles enfermizos en los dos ¨²ltimos a?os? ?Porque hab¨ªa que ahorrar mucho para pagar las deudas, o por la incertidumbre y el miedo al futuro? Yo me apunto a la opini¨®n de Jos¨¦ Carlos D¨ªez, de Intermoney, cuyo blog les recomiendo. Fue el miedo. A medida que las brumas sobre el futuro se van despejando y el miedo remite, el ahorro vuelve a sus par¨¢metros normales y el consumo se reanima. Peque?os incrementos en el IVA no van a romper esa confianza.

?Y la inversi¨®n? Aqu¨ª hay otra buena noticia. Los datos del INE nos dicen que a pesar del desplome de la inversi¨®n inmobiliaria y en obra p¨²blica, la inversi¨®n empresarial se mueve. Esto significa que los animal spirits de muchos empresarios industriales y de servicios muestran disposici¨®n a seguir invirtiendo en proyectos productivos y rentables. Y esto es importante.

Siendo dos buenas noticias, la que m¨¢s me gusta es la tercera: la evoluci¨®n de las exportaciones. Los datos siguen siendo m¨¢s que alentadores. De ellos ya habl¨¦ en un art¨ªculo reciente en este mismo diario [?Qui¨¦n tirar¨¢ de la econom¨ªa y del empleo?, 17/08/2010]. Se mantiene la mejora de nuestras exportaciones de bienes y servicios no tur¨ªsticos, con un crecimiento del 16,3% en el primer semestre. Eso indica la existencia de un tejido empresarial capaz de fajarse en mercados exteriores (aunque no todo el monte es or¨¦gano y quede mucho por mejorar). Y esto es importante para el crecimiento, a corto y largo plazo.

R¨¦moras para la mejora del PIB las hay: tama?o empresarial, deficiencias en la estructura de capital y en los modelos de financiaci¨®n de las empresas, mercado de trabajo mejorable... Cada uno puede hacer su propio listado. Pero m¨¢s que una lista farragosa de las mil y una "reformas pendientes", conviene fijarse en la restricci¨®n m¨¢s restrictiva. Para m¨ª, a corto plazo, es la enorme masa de capital que est¨¢ en manos muertas, improductivas (en inmuebles, tanto residenciales como empresariales, que est¨¢n sin uso y que lastran la econom¨ªa).

Comparto la opini¨®n de Francisco P¨¦rez, de la Universidad de Valencia y del Instituto Valenciano de Investigaciones Econ¨®micas (IVIE), cuando afirma que incluso para las perspectivas del empleo, la reforma m¨¢s urgente no es la del mercado laboral (aunque no sobre), sino la eliminaci¨®n de esas manos muertas. Hay que reasignarlos hacia manos productivas. El camino a seguir consta de dos pasos: primero pasarlos a manos de las entidades financieras acreedoras; y a continuaci¨®n, que est¨¢s los reasignen, a un precio que permitan comprarlos, para utilizarlos productivamente.

Este proceso ha estado bloqueado por el retraso en poner en marcha el FROB y por el estado de shock que vivi¨® la banca espa?ola al cerr¨¢rsele el acceso a los mercados internacionales de cr¨¦dito. Pero esas dos restricciones han desaparecido, y ahora bancos y cajas pueden ir recuperando su papel de suministro de cr¨¦dito a empresas y familias. Eso ser¨¢ sangre nueva para el crecimiento.

Por lo tanto, despu¨¦s de dos a?os de oscuridad, amanece de nuevo para la econom¨ªa espa?ola. No es para tirar las campanas al vuelo, pero no es poco, como en la pel¨ªcula de Jos¨¦ Luis Cuerda.

Ant¨®n Costas Comesa?a es catedr¨¢tico de Pol¨ªtica Econ¨®mica de la UB.