Los expertos temen una fuga de dinero de las Sicav

La decisi¨®n del Gobierno de poner trabas a que las grandes fortunas saquen dinero de sus sociedades de inversi¨®n (Sicav) pr¨¢cticamente sin tributar puede provocar una r¨¢pida fuga de capital de estos instrumentos, seg¨²n fuentes del sector, que est¨¢n pendientes de conocer el detalle de la propuesta del Ejecutivo. En todo caso, las mismas fuentes subrayan que cientos de millones de euros han salido ya de las Sicav utilizando de forma legal el agujero que Hacienda pretende cerrar ahora.

La salida de fondos se puede producir mediante una oleada de reducciones de capital antes de que la nueva norma entre en vigor, seg¨²n gestores de banca privada. S¨®lo se impedir¨ªa esa fuga de dinero si se aplica la nueva norma de forma inmediata durante el tr¨¢mite parlamentario o con efecto retroactivo, lo cual ser¨ªa discutible jur¨ªdicamente, pues equivaldr¨ªa a modificar el Impuesto sobre la Renta de las Personas F¨ªsicas (IRPF) de 2010 en el Presupuesto de 2011. Fuentes de Hacienda declinaron aclarar ayer este aspecto y se remitieron al detalle de la propuesta que se conocer¨¢ el jueves, cuando la vicepresidenta del Gobierno, Elena Salgado, entregue el proyecto de ley de Presupuestos en el Congreso.

El Gobierno admite ahora que esas firmas para ricos ten¨ªan privilegios

Hacienda no aclara a¨²n desde cu¨¢ndo estar¨¢ en vigor la nueva regulaci¨®n

El discurso oficial del Gobierno ha sido tradicionalmente que las Sicav no supon¨ªan ning¨²n privilegio para las grandes fortunas en comparaci¨®n con los fondos de inversi¨®n, abiertos a los peque?os ahorradores. Tanto unos como otros tienen un tipo del 1% en el impuesto sobre sociedades y sus part¨ªcipes o accionistas tributan al 19% ¨® 21% cuando obtienen reembolsos o dividendos por su participaci¨®n en dichas instituciones o cuando venden. Sin embargo, EL PA?S desvel¨® en octubre de 2009 que en realidad las grandes fortunas hab¨ªan encontrado la v¨ªa de retirar su dinero de las Sicav sin apenas tributar, y de un modo completamente legal.

Cuando acumulan reservas procedentes de beneficios que han tributado al tipo del 1%, las Sicav generan retorno a los accionistas mediante la devoluci¨®n de capital o de prima de emisi¨®n. Estos retornos no tributan en el momento que se producen, ya que tales devoluciones simplemente constituyen un ajuste en el valor de adquisici¨®n de las acciones que se tiene en cuenta a efectos de la determinaci¨®n futura de la existencia de ganancias o p¨¦rdidas patrimoniales si tales acciones fueran vendidas.

En algunos casos, las Sicav llegaban a hacer ampliaciones de capital con cargo a reservas (esto es, a los beneficios de a?os anteriores) y acto seguido proced¨ªan a reducir ese capital que acababan de ampliar para entregar as¨ª el dinero a los part¨ªcipes, libre temporalmente de impuestos.

Esto es as¨ª porque las Sicav son sociedades (los fondos de inversi¨®n no lo son) y ese mecanismo de devoluci¨®n de aportaciones que utilizan las Sicav es com¨²n a todo tipo de sociedades. Fuentes de Hacienda reconocen que si las acciones no se venden en un largo per¨ªodo de tiempo, la tributaci¨®n del accionista en el IRPF se difiere indefinidamente, resultando que, en la pr¨¢ctica, la tributaci¨®n acumulada del socio y la sociedad es casi inexistente.

En las dem¨¢s sociedades, la devoluci¨®n de aportaciones se produce como consecuencia de la acumulaci¨®n de reservas que ya han tributado al 30%, como regla general, y no al 1% como es el caso de las Sicav.

Tras negarse el a?o pasado a modificar el r¨¦gimen de las Sicav, el Gobierno ha asumido ahora esas tesis y admite que se est¨¢n produciendo salidas de fondos de las Sicav por ese agujero fiscal. Hacienda reconoce ahora que esa f¨®rmula de diferimiento de tributaci¨®n en las Sicav rompe la neutralidad fiscal entre las diferentes formas de inversi¨®n que pueden utilizar los contribuyentes, ya que no es posible utilizarla en los casos de inversi¨®n directa o a trav¨¦s de fondos de inversi¨®n.

Fuentes de Hacienda explican que la medida antidiferimiento se articular¨¢ como una modificaci¨®n en la Ley del IRPF que somete a gravamen, como rendimiento de capital mobiliario, las devoluciones de aportaciones a los socios (tambi¨¦n cuando se utilizan primas de emisi¨®n de acciones con el mismo prop¨®sito). En el impuesto de sociedades se establece una medida equivalente (para el caso de sociedades accionistas de Sicav). La medida se extiende tambi¨¦n a quienes sean part¨ªcipes de entidades equivalentes fuera de Espa?a.

Gestores de banca privada, asesores de inversiones y fiscalistas creen que el anuncio anticipado del cambio de normativa puede provocar una oleada de reducciones de capital en las Sicav hasta finales de este a?o si el Gobierno no toma medidas para evitarlo. Ese tipo de sociedades son muy sensibles a cualquier cambio normativo y esa es en parte la raz¨®n por la que el Gobierno se hab¨ªa resistido hasta ahora a modificar su r¨¦gimen. Ahora, junto a la subida del tipo marginal a las rentas m¨¢s altas, ha decidido poner coto a la pr¨¢ctica que pon¨ªa m¨¢s en evidencia el privilegio fiscal de que gozaban las grandes fortunas. Con todo, en Hacienda hab¨ªa quienes se resist¨ªan incluso a esa modificaci¨®n.

Las sociedades de inversi¨®n que tendr¨¢n un mayor incentivo para proceder a esas reducciones de capital ser¨¢n precisamente aquellas que acumulen mayores plusval¨ªas.

M¨¢s all¨¢ de las salidas de dinero que se puedan producir en los pr¨®ximos meses, lo cierto es que la v¨ªa de escape legal que ahora pretende tapar el Gobierno ha sido ya usada profusamente por las Sicav en los ¨²ltimos a?os, especialmente desde que empez¨® a sembrarse la incertidumbre sobre la continuidad de su r¨¦gimen fiscal. En los ¨²ltimos dos a?os, decenas de Sicav han reducido su capital por importe de cientos de millones, seg¨²n los registros de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores, cuyas estad¨ªsticas no ofrecen un c¨®mputo global de esas operaciones. En Espa?a hay unas 3.200 sociedades de inversi¨®n de capital variable (Sicav) con un patrimonio de unos 26.500 millones de euros, seg¨²n los datos del primer semestre.

El Gobierno no ha abordado el otro punto que resulta pol¨¦mico de esta figura, el hecho de que pese a presentarse como una instituci¨®n de inversi¨®n colectiva en la pr¨¢ctica sean con frecuencia los veh¨ªculos personales de inversi¨®n de las grandes fortunas. Estos est¨¢n acompa?ados por accionistas testimoniales (llamados mariachis, en la jerga del sector) que solo figuran para que se cumplan los requisitos legales sobre n¨²mero de socios.