?Por qu¨¦ no se ha contagiado Am¨¦rica Latina de la crisis?

Antes se dec¨ªa que cuando EE UU estornudaba, Am¨¦rica Latina cog¨ªa una pulmon¨ªa. Una larga historia de inestabilidad econ¨®mica en la regi¨®n, reflejada en la inflaci¨®n m¨¢s alta y vol¨¢til del planeta daba soporte a esa expresi¨®n.

Sin embargo, las cosas han cambiado y Am¨¦rica Latina sorprende por la resistencia a los embates de la econom¨ªa mundial. Si bien se produjo una recesi¨®n en la regi¨®n, fue m¨¢s suave que en Europa, y la recuperaci¨®n fue m¨¢s temprana y vigorosa. M¨¢s a¨²n, las recientes turbulencias financieras de Europa han pasado pr¨¢cticamente desapercibidas en la regi¨®n. Si bien al inicio hubo algunos impactos menores, los capitales est¨¢n de vuelta en Am¨¦rica Latina y muchos bancos centrales est¨¢n comprando d¨®lares para evitar una apreciaci¨®n mayor de sus monedas. Mientras en Europa y EE UU los tipos de inter¨¦s oficiales se mantienen bajos y se espera que sigan as¨ª por muchos meses, los bancos centrales de Brasil, Per¨² y Chile suben los tipos de referencia para prevenir que la fuerte recuperaci¨®n de la demanda comience a generar presiones inflacionarias. Definitivamente, la regi¨®n ha desarrollado grados de inmunidad que no hab¨ªamos visto en d¨¦cadas.

La regi¨®n ha desarrollado grados de inmunidad que no hab¨ªamos visto en d¨¦cadas

Las explicaciones abundan, pero hay elementos comunes, ya que, con variaciones y muy contadas excepciones, es una tendencia que vemos desde el sur de R¨ªo Grande hasta Tierra del Fuego. Perm¨ªtanme aventurar algunas:

-Mejoras fundamentales en las instituciones y pol¨ªticas macroecon¨®micas. Despu¨¦s de la crisis de los a?os ochenta y del Consenso de Washington, los pa¨ªses fortalecieron sus finanzas p¨²blicas, tecnificaron sus ministerios econ¨®micos, al tiempo que otorgaban mayor autonom¨ªa y claridad en las metas a los bancos centrales. La inflaci¨®n baj¨® en toda la regi¨®n ya en los a?os noventa.

-Mayor apoyo pol¨ªtico a la estabilidad econ¨®mica. La menor tolerancia de la poblaci¨®n a la inflaci¨®n y las crisis econ¨®micas tuvieron una expresi¨®n pol¨ªtica en sociedades en las que la democracia se consolid¨® en los noventa. Gobiernos que fueron elegidos con plataformas populistas, al constatar el cambio de aires, finalmente optaron por la ortodoxia.

-Una mejor inserci¨®n en la econom¨ªa internacional: coincidiendo con las reformas anteriores, estos pa¨ªses comenzaron a desmantelar las barreras al comercio exterior y a la inversi¨®n extranjera. Ello ha coincidido con el despegue de las econom¨ªas asi¨¢ticas, que han creado mercados para sus productos que las hacen a¨²n m¨¢s atractivas para la inversi¨®n.

Todo apunta a que estas reformas est¨¢n para quedarse, y creemos que, como nunca desde los a?os treinta, la regi¨®n tiene la oportunidad de entrar en una senda de desarrollo sostenido en un ambiente de libertad y democracia. -Joaqu¨ªn

Vial

Joaqu¨ªn Vial es economista jefe de Am¨¦rica del Sur del BBVA.