Cuentas al rojo vivo

El plan de ayudas econ¨®micas de Irlanda es una idea ingeniosa. El rescate bancario del Gobierno le ha dejado con un d¨¦ficit presupuestario para 2010 que da ganas de llorar. Pero el coste en met¨¢lico estar¨¢ repartido a lo largo de 10 a?os, mientras que otros gastos no est¨¢n incluidos en la deuda nacional. No obstante, si Irlanda puede persuadir a los inversores de que ha limitado sus p¨¦rdidas, las maniobras habr¨¢n merecido la pena.

A primera vista, el plan parece un modelo de transparencia. El Gobierno va a inyectar otros 6.400 millones de euros en el Anglo-Irish Bank, con lo que el rescate asciende a un total de 29.300 millones. Tambi¨¦n va a duplicar su apoyo a la Sociedad Constructora Nacional Irlandesa inyect¨¢ndole otros 2.700 millones de euros.

Dado el nerviosismo de los mercados, el d¨¦ficit presupuestario resultante este a?o, del 32% del PIB, es realmente aterrador. Pero Irlanda no tendr¨¢ que tomar prestado todo el dinero de golpe. Est¨¢ recapitalizando los bancos con pagar¨¦s que se har¨¢n efectivos a lo largo de un periodo de 10 a?os, lo que le permitir¨¢ repartir el coste. Esto explica por qu¨¦ Irlanda ha pospuesto su siguiente emisi¨®n de bonos hasta la primavera, aun cuando s¨®lo ha obtenido 20.000 millones (alrededor del 12,5% del PIB) de los mercados este a?o.

El Gobierno tambi¨¦n est¨¢ usando juegos de manos para recapitalizar el Allied Irish Bank. Asegurar¨¢ el aumento de capital de 5.400 millones del prestamista y podr¨ªa terminar poseyendo m¨¢s del 80% del banco. Pero, como las acciones son propiedad del Fondo Nacional de Reserva de Pensiones, el coste no se suma a la deuda nacional de Irlanda. Luego est¨¢ el Organismo Nacional de Gesti¨®n de Valores, creado para comprar los pr¨¦stamos incobrables de los bancos a cambio de bonos que no cuenten como pr¨¦stamos nacionales. Este acuerdo fuera de balance permitir¨¢ que la deuda soberana de Irlanda sea un 25% del PIB menor de lo que podr¨ªa haber sido de otro modo, seg¨²n el FMI.

El ejemplo irland¨¦s pone de manifiesto lo dif¨ªcil que es combinar el coste de las recapitalizaciones de los bancos, que puede que alg¨²n d¨ªa reporten beneficios al venderse, con el gasto gubernamental excesivo. El plan del Gobierno est¨¢ en su mayor¨ªa pensado para tranquilizar a los inversores que quieren certeza sobre el coste de la crisis. Si el rescate econ¨®mico contribuye a devolverles la confianza, se considerar¨¢ un ¨¦xito. Pero esto no puede ocultar el hecho de que el destino financiero de Irlanda sigue inextricablemente unido al de sus bancos.