Bernanke prepara m¨¢s medidas para impulsar la econom¨ªa de EE UU

?Pueden los tipos al 0% ser demasiado altos? S¨ª, en opini¨®n de Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos y experto en la Gran Depresi¨®n. Seg¨²n Bernanke, con las actuales tasas de inflaci¨®n, "demasiado bajas", la imposibilidad de bajar los tipos por debajo de cero se convierte en un cors¨¦ demasiado r¨ªgido: "Los tipos de inter¨¦s reales son demasiado altos, dado el estado de la econom¨ªa y el riesgo de deflaci¨®n es mayor que el deseable", dijo ayer. Con los tipos entre el 0% y el 0,25%, la ¨²nica salida es tomar medidas no convencionales, en las que ya trabaja la Fed.

Bernanke prepara as¨ª el terreno para la que podr¨ªa ser una pronta acci¨®n con la que estimular la econom¨ªa. El presidente de la Reserva Federal present¨®, con las debidas cautelas, los argumentos que justificar¨ªan retomar la compra de deuda, que es una forma de dar a la m¨¢quina de fabricar dinero, de inyectar liquidez en la econom¨ªa. Y lo hizo con los tambores de guerra sonando cada vez m¨¢s fuerte en el mercado de divisas, a tres d¨ªas de que los gobernadores de los bancos centrales se re¨²nan en Shangh¨¢i convocados por el FMI.

Los bancos centrales se re¨²nen en China el lunes en plena guerra de divisas

Bernanke, en un evento organizado por la Reserva Federal de Boston, explic¨® que la baja tasa de inflaci¨®n y el elevado desempleo (9,6%) son motivos suficientes para que se den pasos adicionales desde la Fed con los que impulsar la econom¨ªa. Para ello, podr¨ªa retomar la compra de bonos, por un valor que los analistas estiman rondar¨ªa los 100.000 millones de d¨®lares pero que podr¨ªa alcanzar el medio bill¨®n.

El presidente de la Fed b¨¢sicamente no hizo nada por disuadir la idea que ronda desde el verano en el mercado de que el banco central debe hacer m¨¢s para evitar una reca¨ªda en la recesi¨®n. Pero no precis¨® ni cu¨¢ndo se har¨¢, ni los plazos que maneja, ni la agresividad con la que va a actuar. Simplemente indic¨® que est¨¢n dise?ando un plan que permita resucitar la inflaci¨®n de los niveles actuales, que considera demasiado bajos, hasta el entorno del 2%.

El indicador de septiembre puso cifras a esa preocupaci¨®n por la deflaci¨®n. Los precios subieron una d¨¦cima, hasta una tasa anual del 1,1%. La subyacente, el indicador preferido de la Fed porque excluye elementos vol¨¢tiles como energ¨ªa y alimentos, est¨¢ en el 0,8%, la m¨¢s baja desde 1961. Con esa inflaci¨®n tan baja es con la que "los tipos reales son demasiado altos". Con una inflaci¨®n del 4%, por ejemplo, unos tipos nominales del 0% ser¨ªan negativos en cuatro puntos y dar¨ªan mayor impulso a la econom¨ªa. Con una inflaci¨®n del 1%, no hay ese margen, as¨ª que toca adoptar medidas no convencionales.

Su segundo argumento para justificar la acci¨®n adicional est¨¢ vinculado al paro. El crecimiento, explic¨®, ser¨¢ modesto este a?o y el pr¨®ximo. Y el ritmo no solo es m¨¢s bajo de lo deseable, sino que no es capaz de incentivar la creaci¨®n de empleo a un ritmo suficiente para que baje el paro. Eso afectar¨¢ el consumo, del que dependen dos tercios del producto interior bruto.

Y al hablar de la actitud del consumidor, hizo menci¨®n al efecto que tendr¨¢ el desplome en el mercado inmobiliario. La situaci¨®n, dijo, es deprimente a pesar de que la vivienda es m¨¢s asequible y de que los tipos hipotecarios est¨¢n hist¨®ricamente bajos. "Los desahucios y los inmuebles vac¨ªos contin¨²an siendo un importante lastre para los precios y la inversi¨®n", remach¨®. Sus comentarios llegan en plena pol¨¦mica sobre las pr¨¢cticas seguidas por la banca al ejecutar los embargos de viviendas morosas.

Durante la recesi¨®n, la Fed ha movilizado 1,7 billones a la compra de activos de deuda. Ben Bernanke, sin embargo, fue cauto y destac¨® que esta v¨ªa de acci¨®n no convencional tiene "costes y limitaciones" que deben ser tenidas en cuenta al "juzgar" la agresividad de la acci¨®n, si es que al final se ejecuta. A pesar de su cautela, dijo que la Fed est¨¢ lista para afrontar los riesgos.

Con el mensaje de la Fed cada vez m¨¢s claro, Wall Street empieza a hacer c¨¢lculos. En el acta de la reuni¨®n de finales del mes pasado, buena parte de los miembros se mostraron a favor de actuar "pronto". Se especula con que la acci¨®n adicional llegar¨¢ el 3 de noviembre, justo un d¨ªa despu¨¦s de las elecciones legislativas. La perspectiva de m¨¢s est¨ªmulos pesa en el d¨®lar.

EE UU est¨¢ siguiendo una v¨ªa diferente al resto en el nuevo ciclo. Y en plena guerra de divisas, las palabras de Bernanke no hacen m¨¢s que contribuir a la debilidad del d¨®lar, que otros pa¨ªses tratan de compensar con diversas formas de devaluaci¨®n. El Fondo Monetario Internacional y el Banco Central chino convocan el lunes a los gobernadores de los bancos centrales a una conferencia para analizar las pol¨ªticas adoptadas para hacer frente a la crisis, durante la que podr¨ªa salir a colaci¨®n el choque de divisas.