Espa?a paga por emitir deuda a largo plazo el precio m¨¢s alto de la d¨¦cada

El Tesoro pas¨® ayer con un aprobado raspado la ¨²ltima subasta a largo plazo del a?o, pero deber¨¢ seguir aplic¨¢ndose si no quiere suspender el importante examen que le espera en abril. El rebrote de las dudas sobre la solvencia de los pa¨ªses bajo la lupa de los mercados por sus excesos de d¨¦ficit obligaron ayer a Espa?a a pagar el precio m¨¢s alto de la d¨¦cada para mantener el apetito de los inversores y colocar 2.400 millones en bonos a 10 y 15 a?os.

Un d¨ªa despu¨¦s de que la agencia Moody's anunciase que revisar¨¢ la nota de la calidad crediticia del Estado, el organismo dependiente de Econom¨ªa coloc¨® 1.782 millones con vencimiento en 2020 a un inter¨¦s marginal -el ¨²ltimo antes de cortar la emi-si¨®n- del 5,485%. Hace un mes, los inversores se dieron por satisfechos con un 4,632%, pero desde entonces hasta ahora, la crisis se ha llevado por delante a Irlanda, el segundo pa¨ªs del euro junto a Grecia que ha pedido el rescate de sus socios, y ha reavivado el temor de contagio a Portugal y Espa?a. En los bonos a 15 a?os, coloc¨® 618,67 millones con una rentabilidad del 5,986%, 1,4 puntos porcentuales m¨¢s que la anterior operaci¨®n a los mismos plazos realizada en octubre.

La prima de riesgo subi¨® con fuerza tras la subasta pero cerr¨® casi plana

Pese al nuevo repunte de los tipos, desde el departamento dirigido por Elena Salgado, se?alaron que el precio medio de las emisiones de 2010 se mantiene en niveles relativamente bajos. En cualquier caso, para el Gobierno el punto de atenci¨®n sigue siendo la demanda, ya que pese a la incertidumbre reinante se mantiene alta, sobre todo entre los inversores extranjeros y pese a las amenazas de Moody's.

Sin embargo, s¨ª que se not¨® cierto empeoramiento de la confianza en Espa?a en los bonos a 10 a?os, de referencia, cuyo ratio de cobertura, la relaci¨®n entre los t¨ªtulos solicitados frente a los vendidos, baj¨® de las 1,8 veces de noviembre a 1,6. La respuesta en los mercados secundarios fue que la prima de riesgo, la rentabilidad extra exigida frente a la deuda alemana, subi¨® con fuerza tras la subasta, pero cerr¨® casi plana en 246 puntos b¨¢sicos (2,46 puntos porcentuales).

"Hay m¨¢s ganas de esperar que de castigar", opina Juan Luis Garc¨ªa Alejo, director general de Inversis Gesti¨®n. En su opini¨®n, la expectativa de que el Consejo Europeo reunido entre ayer y hoy en Bruselas d¨¦ un mensaje claro de unidad frente a la crisis, explica la situaci¨®n de pr¨®rroga. Pero no hay prisa. De momento, puede correr el reloj.

La raz¨®n es que Espa?a tiene margen como m¨ªnimo hasta abril, cuando debe afrontar importantes refinanciaciones. Si contin¨²a haciendo los deberes en consolidaci¨®n fiscal, reforma de las pensiones y sector financiero, no deber¨ªa tener grandes dificultades, conf¨ªa Garc¨ªa Alejo.

No obstante, tal y como ha quedado demostrado tras casi un a?o de crisis de deuda, conviene cubrirse ante un eventual empeoramiento de la situaci¨®n. Por este motivo, tal y como se recoge dentro de la presentaci¨®n del Tesoro al extranjero, no se descarta recurrir a instrumentos menos comunes de financiaci¨®n como t¨ªtulos ligados a la inflaci¨®n o pr¨¦stamos negociables similares a los pagar¨¦s (schuldschein loans). Pero ser¨¢ mejor hacer los deberes.