El Fondo alerta del riesgo de que la crisis de la deuda golpee a EE UU

Con el mundo sacando a¨²n la cabeza de uno de los fracasos m¨¢s violentos de la vida econ¨®mica en los ¨²ltimos 100 a?os, el FMI abri¨® ayer su reuni¨®n de primavera con un mensaje de optimismo contenido: la recuperaci¨®n est¨¢ cobrando ¨ªmpetu, aunque sigue siendo extremadamente desequilibrada. Lenta en las econom¨ªas avanzadas y fulgurante en los pa¨ªses emergentes. Y pre?ada de riesgos, con un sinn¨²mero de problemas potenciales entre los que destaca uno que podr¨ªa dar perfectamente al traste con todo lo dem¨¢s. La crisis fiscal europea est¨¢ ah¨ª y ya ha provocado da?os serios, pero el mayor peligro procede de Estados Unidos: la econom¨ªa norteamericana tiene "una necesidad particularmente urgente" de atajar sus problemas fiscales "para disipar el riesgo de fuertes fluctuaciones en el mercado de bonos", destaca el informe Perspectivas Econ¨®micas Mundiales del FMI.

Alemania y EE UU han sido hasta ahora beneficiarios de la inestabilidad

El FMI ve riesgo de sobrecalentamiento en las econom¨ªas emergentes

La incertidumbre sobre la posici¨®n fiscal norteamericana puede causar "abruptos incrementos en los tipos de inter¨¦s" en la deuda p¨²blica y "desestabilizar los mercados de deuda globales". El FMI exige a Estados Unidos medidas urgentes: una "reforma de la tributaci¨®n" (eufemismo que esconde en realidad una subida de impuestos) y una reforma de la Seguridad Social (en este caso, la reforma significa en realidad sacar la tijera: recortes). "El ajuste fiscal necesario es considerable en todas las econom¨ªas avanzadas, empezando por Estados Unidos y Jap¨®n. Pero solo un n¨²mero limitado de pa¨ªses [entre los que no se encuentra EE UU] han hecho planes fidedignos: eso puede provocar sacudidas en los mercados", explic¨® el economista jefe del Fondo, Olivier Blanchard.

En otras palabras, el Fondo vaticina que los problemas fiscales europeos pueden cruzar el Atl¨¢ntico, seg¨²n el an¨¢lisis de la instituci¨®n, por norma general mucho m¨¢s complaciente con EE UU que en esta oportunidad. Fuentes del Fondo indicaron que ese giro es consecuencia de una auditor¨ªa interna que criticaba con dureza los a?os del espa?ol Rodrigo Rato al frente del FMI, marcados por una cierta condescendencia, un optimismo infundado con EE UU y su sistema financiero. J?rg Decressin, autor del informe de perspectivas, intent¨® quitar hierro al cambio de tono del Fondo y asegur¨® que los riesgos asociados a Estados Unidos "ya aparec¨ªan en informes anteriores".

A lo largo de la crisis de deuda europea, dos pa¨ªses se han beneficiado de los problemas de los perif¨¦ricos: Alemania y Estados Unidos, cuyos bon6os han pagado tipos de inter¨¦s muy bajos por el vuelo hacia la seguridad de los inversores. La tesis del FMI es que eso puede cambiar radicalmente en el caso estadounidense, cuyo Gobierno ha sufrido un v¨ªa crucis para aprobar los Presupuestos. Al margen del riesgo asociado a una crisis fiscal en EE UU, los mayores peligros que acechan a la recuperaci¨®n son los siguientes:

- Divergencia. Adentr¨¢ndose ya en el segundo a?o de la recuperaci¨®n, la econom¨ªa global crecer¨¢ en torno al 4,5% este a?o y el siguiente, aunque a dos velocidades muy marcadas: los pa¨ªses avanzados crecer¨¢n un 2,5%, frente al 6,5% de los emergentes. Si en las econom¨ªas m¨¢s desarrolladas el temor es al bajo crecimiento combinado con la crisis fiscal y unos bancos que siguen sin recuperarse -y, por tanto, sin prestar-, el del mundo en desarrollo es bien distinto: peligro de recalentamiento y formaci¨®n de burbujas, por un lado, y de inflaci¨®n por el alto precio del petr¨®leo y de las materias primas, que puede llevar a provocar nuevas algaradas sociales.

- Inflaci¨®n. Las perspectivas del Fondo dejan en entredicho la ¨²ltima subida del Banco Central Europeo (BCE), ante las posibles presiones inflacionarias en la eurozona. "La inflaci¨®n va a mantenerse baja e incluso a caer en los pa¨ªses desarrollados", asegur¨® Blanchard. La inflaci¨®n apenas se va a notar porque el peso del petr¨®leo en esas econom¨ªas ha ca¨ªdo, hay exceso de capacidad y la indexaci¨®n salarial es menor que en otras ¨¦pocas. En los emergentes la historia es diferente: la menor credibilidad de los bancos centrales y el mayor peso de los alimentos y las materias primas en la cesta de la compra hace a esos pa¨ªses m¨¢s vulnerables. Aun as¨ª, "la inflaci¨®n no va a descarrilar la recuperaci¨®n", cerr¨® Blanchard.

- Burbujas. El sobrecalentamiento vuelve a amenazar con la formaci¨®n de burbujas de activos en los emergentes. Blanchard aconsej¨® a esos pa¨ªses "no resistirse a apreciaciones de los tipos de cambio", no olvidarse de la consolidaci¨®n fiscal y en ¨²ltima instancia utilizar los controles de capital para combatirlas.

- Banca y deuda. A pesar de las medidas extraordinarias, del diluvio de liquidez y de todas las ayudas p¨²blicas, "la banca sigue sin estar fuerte y en esas condiciones la solidez del sistema monetario, pese a que ha mejorado, sigue fr¨¢gil", indic¨® Blanchard. La situaci¨®n de la banca est¨¢ conectada con la posici¨®n fiscal de algunos pa¨ªses, esencialmente en Europa. "No contemplamos reestructuraciones de deuda", dijo el economista franc¨¦s.