Superando expectativas

El Instituto Nacional de Estad¨ªstica ha publicado el PIB preliminar del primer trimestre y la econom¨ªa ha crecido un 0,3% trimestral y un 0,8% anual. La tasa anualizada, como la publican en Estados Unidos, crece entre el 1% y el 1,5%, por lo que la inercia es de aceleraci¨®n y la tasa interanual seguir¨¢ aumentando en los pr¨®ximos trimestres. Esta semana, el Fondo Monetario Internacional volvi¨® a publicar su previsi¨®n del 0,8% para el conjunto del a?o, que coincide con la del Banco de Espa?a, la de la Comisi¨®n Europea y la del consenso de Funcas. Comenzando el a?o al 0,8% anual y con inercia de aceleraci¨®n parece muy poco probable que se cumpla la previsi¨®n del consenso, por lo que cuando se publique el dato desagregado de nuevo veremos revisiones alza de las previsiones hasta niveles del 1%.

?Cu¨¢les son las fuentes de crecimiento? Las ventas minoristas muestran debilidad derivada del fuerte aumento de los precios de la gasolina y de los alimentos. Pero las ventas de coches crecieron un 15% anualizado con respecto al cuarto trimestre, lo cual permitir¨¢ un consumo d¨¦bil pero positivo. No obstante, el mayor impulso viene de las exportaciones y de la inversi¨®n en equipo, muy vinculada a sectores exportadores que ya han saturado su capacidad instalada.

El lastre seguir¨¢ siendo la construcci¨®n, por lo que Espa?a sin contar este sector est¨¢ creciendo a tasas del 2%-2,5% anualizado. Los servicios ya est¨¢n en clara recuperaci¨®n y han creado 40.000 empleos netos en lo que va de a?o y aumentar¨¢n este verano con la excelente temporada tur¨ªstica que se espera.

Si tenemos en cuenta que estamos inmersos en un intenso proceso de consolidaci¨®n fiscal y que la crisis de la deuda es equivalente a una pol¨ªtica monetaria restrictiva, intensificando la restricci¨®n del cr¨¦dito, el PIB privado excluyendo construcci¨®n est¨¢ creciendo pr¨®ximo a la m¨¢gica tasa del 3%. Seg¨²n nos ense?¨® Adam Smith, esta es la clave de la Riqueza de las Naciones, por lo que simplemente hay que felicitar a la sociedad espa?ola, que es la verdadera protagonista.

Las carteras de pedidos del sector exportador est¨¢n repletas y las encuestas de confianza empresarial PMI en Europa siguen en m¨¢ximos, por lo que el festival de nuestras exportaciones continuar¨¢ en el segundo trimestre. Nuestros dos principales clientes, Francia y Alemania, tambi¨¦n han batido las expectativas, lo cual es una excelente noticia.

En los riesgos, la crisis del norte de ?frica se diluye y el precio del petr¨®leo comienza a estabilizarse, m¨¢s pr¨®ximo a los 100 d¨®lares por barril que de los 130, excelente noticia para nuestros consumidores, especialmente los hipotecados, ya que alivia la presi¨®n sobre el BCE.

El mayor riesgo sigue siendo financiero. Espa?a se ha desacoplado de los pa¨ªses intervenidos con la siguiente receta: consolidaci¨®n presupuestaria, reformas y reestructuraci¨®n del sistema bancario. Por tanto, en vez de preocuparnos, lo que hay que hacer es seguir ocup¨¢ndonos. ?nimo, podemos.

Jos¨¦ Carlos D¨ªez es economista jefe de Intermoney