La eurozona se muestra incapaz de frenar el contagio

Tras largas negociaciones, los ministros del euro solo lograron prometer un abaratamiento de los pr¨¦stamos a los pa¨ªses que han recibido rescates. Sin embargo, la cuesti¨®n de fondo relativa a la contribuci¨®n de la banca en el segundo rescate de Grecia qued¨® sin resolverse. Seg¨²n el comunicado, "los ministros est¨¢n dispuestos a adoptar nuevas medidas que mejorar¨¢n la capacidad sist¨¦mica de la zona euro para reducir el riesgo de contagio". Los ministros hicieron esta declaraci¨®n en un intento de calmar los mercados tras la jornada de ayer, en la que Espa?a e Italia resultaron muy castigadas.

La reuni¨®n no decidi¨® ninguna medida precisa. "Las propuestas ser¨¢n presentadas a los ministros en poco tiempo". "Tan pronto como sea posible", dijo Jean-Claude Juncker, presidente del Eurogrupo, quien asegur¨® que no hab¨ªa ninguna reuni¨®n prevista para esta semana. Medios comunitarios no descartan otro encuentro de los ministros del euro antes de fin de mes. El comunicado incluye la posici¨®n del Banco Central Europeo, de que "cualquier percance crediticio o suspensi¨®n de pagos selectiva debe ser evitada", confirmando que la entidad no ha cedido sus posiciones.

El acuerdo prev¨¦ flexibilizar el fondo de rescate que est¨¢ en vigor hasta 2013

Alemania, Holanda, Finlandia y austria exigen que la banca tambi¨¦n contribuya

El acuerdo prev¨¦ "el aumento de la flexibilidad y el ¨¢mbito del Fondo Europeo de Estabilidad Financiero (EFSF)". Los ministros han acordado que este fondo transitorio de rescate, que ser¨¢ sustituido a mediados de 2013, podr¨¢ alargar la madurez de sus pr¨¦stamos y rebajar sus tipos de inter¨¦s. Adem¨¢s, los participantes en la reuni¨®n encargaron a un grupo de trabajo del Eurogrupo la propuesta de medidas para reforzar la respuesta pol¨ªtica a la crisis. Este grupo "explorar¨¢ las modalidades de financiaci¨®n del nuevo programa multianual de ajuste, los pasos para reducir el coste del servicio de la deuda y los medios para mejorar la sostenibilidad de la deuda p¨²blica de Grecia".

Los ministros fueron incapaces de acordar un segundo rescate a Grecia de una cuant¨ªa pr¨®xima al primer paquete de 110.000 millones aprobado en mayo de 2010, tal como hab¨ªan previsto hace semanas para esta fecha. La desestabilizaci¨®n de los mercados parece reforzar la posici¨®n del BCE contrario a una participaci¨®n de los bancos que no sea estrictamente voluntaria.

El clima de preocupaci¨®n hab¨ªa quedado patente tras la convocatoria urgente de una reuni¨®n previa a la del Eurogrupo por parte del presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy. Al encuentro asistieron el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, el presidente de la Comisi¨®n Europea, Jos¨¦ Manuel Barroso, el comisario Olli Rehn y Juncker. De la reuni¨®n, que hab¨ªa despertado muchas expectativas, solo trascendi¨® un lac¨®nico comunicado que indicaba: "Hemos procedido al intercambio de puntos de vista sobre las recientes evoluciones en la zona euro".

La puesta en marcha de un segundo rescate a Grecia ha sido condicionada por parte de cuatro pa¨ªses -Alemania, Holanda, Finlandia y Austria- a una sustancial participaci¨®n del sector privado, es decir, a que la banca contribuya de alguna forma al pago de esta segunda factura. La primera idea de una participaci¨®n de la banca fue suscitada por el ministro alem¨¢n de Finanzas a principios de junio. Wolfgang Sch?uble sugiri¨® canjear los bonos griegos en el momento de su vencimiento por nuevas obligaciones a siete a?os. La propuesta fue rechazadamente inmediatamente por el BCE, que advirti¨® que cualquier aplazamiento no voluntario ser¨ªa considerado como default o suspensi¨®n de pagos. Trichet y otros dirigentes del BCE han advertido reiteradamente que cualquier f¨®rmula que pasase por el default de un pa¨ªs ser¨ªa catastr¨®fica para la zona euro, con efectos m¨¢s demoledores que la ca¨ªda del banco estadounidense Lehman Brothers.

La crisis de los mercados ha dado por el momento la raz¨®n a Trichet y algunos pa¨ªses como Espa?a e Italia que cierran filas con el BCE. La vicepresidenta Elena Salgado record¨® ayer que siempre se hab¨ªa mostrado "muy prudente" respecto a la participaci¨®n del sector privado, por su temor a que se generara inestabilidad. "Estamos todav¨ªa a tiempo de revertir esta inestabilidad. Hay que ser realistas. Una soluci¨®n cerrada no ser¨¢ posible previsiblemente hoy", a?adi¨®. No obstante, precis¨® que lo m¨¢s importante es "dar imagen de unidad, firmeza y determinaci¨®n de que haremos lo necesario para garantizar la estabilidad de la zona euro". Salgado admiti¨® que la crisis ha alcanzado una dimensi¨®n "muy sist¨¦mica" y que "no se puede hablar de uno u otro pa¨ªs, sino de la estabilidad del euro en su conjunto".

Pero la imagen de unidad est¨¢ muy lejos. Holanda insisti¨® en que la participaci¨®n privada es un requisito previo, algo que comparte con Alemania y B¨¦lgica. Finlandia insiste en que sus nuevos pr¨¦stamos est¨¦n garantizados por bienes p¨²blicos de Grecia. Dada la firmeza de Alemania y sus aliados, parece que la soluci¨®n implicar¨¢ siempre una participaci¨®n de la banca. Una de las f¨®rmulas que se barajan es ampliar al m¨¢ximo el concepto de sector privado, incluyendo tambi¨¦n a las compa?¨ªas de seguros y a los fondos de pensiones. Otra es la recompra de bonos griegos por parte del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, aunque ello precisar¨ªa cambios en su regulaci¨®n legal.