La amenaza de recesi¨®n y el fantasma de Lehman tumban otra vez las Bolsas

En la crisis actual hay un antes y un despu¨¦s de la ca¨ªda de Lehman Brothers. Aquel 15 de septiembre de 2008 mostr¨® la verdadera magnitud -inmensa, como se comprob¨® despu¨¦s- del hurac¨¢n financiero que hab¨ªa comenzado un a?o antes. La quiebra amenaz¨® a buena parte del sistema financiero, solo salvado por el dinero p¨²blico. El cr¨¦dito, la savia del sistema capitalista, se congel¨®. Y la recesi¨®n se agudiz¨® hasta amenazar con gangrenarse y convertirse en depresi¨®n, otra Gran Depresi¨®n, incluso. Tres a?os despu¨¦s de aquel hito, el fantasma de Lehman todav¨ªa se pasea por los mercados. Y cuando, como ayer, se conjuga con la amenaza de otra recesi¨®n, el dinero se vuelve a los cuarteles de invierno y tumba las Bolsas, que cerraron con trompazos propios de ese oto?o de 2008 que muchos pensaban olvidados.

En el mercado interbancario hay se?ales de estr¨¦s, dice un analista

Ahora los bancos centrales tienen m¨¢s herramientas que hace dos a?os

Los movimientos en los mercados recuerdan a los de septiembre de 2008

Morgan Stanley dice que Europa y EE UU est¨¢n al borde de la recesi¨®n

Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale encabeza las p¨¦rdidas en Europa con un 12,3%

Las primas de riesgo de Espa?a e Italia vuelven a rozar los 300 puntos

El Dax alem¨¢n fue uno de los que sali¨® m¨¢s magullados. Perdi¨® 5,9%, su peor jornada desde octubre de 2008. Tambi¨¦n sali¨® mal parado el CAC 40 franc¨¦s, que se dej¨® un 5,7%, El Ibex perdi¨® un 4,7%, la segunda mayor ca¨ªda del a?o. El peor d¨ªa lo tuvo el FTSE MIB de Mil¨¢n, que retrocedi¨® un 6,1%. Al otro lado del Atl¨¢ntico, los paneles tambi¨¦n se ti?eron de intenso color rojo.

Los indicadores que se ven estos d¨ªas en los mercados se mueven en los mismos niveles que en las dos primeras semanas de septiembre de 2008. La volatilidad est¨¢ disparada. Los inversores acuden a refugios tradicionales. Ayer el oro prosigui¨® su escalada y rebas¨® por primera vez los 1.800 d¨®lares por onza. La rentabilidad de los bonos de Estados Unidos y Alemania cae a m¨ªnimos hist¨®ricos. Y divisas como el franco suizo sacan m¨²sculo cada d¨ªa, pese al intento constante del Banco de Suiza por desinflarlo.

A esto hay que sumar noticias como la del pasado mi¨¦rcoles, cuando la agencia Reuters informaba de que un banco europeo, no aclar¨® cual, hab¨ªa tenido problemas para financiarse con d¨®lares. Entre tanto, cada d¨ªa hay m¨¢s evidencias de que el frenazo econ¨®mico en la segunda mitad de 2011 es mucho mayor de lo esperado. Morgan Stanley public¨® ayer un informe en el que anunciaba un recorte de sus previsiones de crecimiento para la Eurozona y Estados Unidos, y los situaba "peligrosamente" al borde de la recesi¨®n. Los datos que surg¨ªan de la primera econom¨ªa del mundo (prestaciones por desempleo, ¨ªndice adelantado de Filadelfia, ventas de viviendas usadas...) ahondaban el pesimismo.

"Esto se parece m¨¢s y m¨¢s a aquello", explica el economista Charles Wyplosz, del Graduate Institute de Ginebra. Pero que suceda algo igual a lo que desencaden¨® la ca¨ªda de Lehman no es nada f¨¢cil. Precisa un detonante. ?Cu¨¢l? Wyplosz apunta a un posible impago de Italia. "La crisis de deuda de la zona euro avanza en c¨ªrculos cada vez m¨¢s amplios. Con Italia, Espa?a y posiblemente Francia como las pr¨®ximas v¨ªctimas, casi todos los principales bancos del mundo est¨¢n expuestos al riesgo de incumplimiento grave. Por lo tanto, al igual que en el a?o 2007 [cuando comenz¨® la crisis], dejan de prestarse unos a otros".

"En el mercado interbancario hay se?ales de estr¨¦s", responde Daniel Su¨¢rez, de Analistas Financieros Internacionales, y apunta como prueba de ello a las medidas que adopt¨® el Banco Central Europeo (BCE) hace dos semanas extendiendo la llamada barra libre de liquidez. Abunda en esto que durante los ¨²ltimos meses han sido muy pocas las entidades que se han arriesgado a salir al mercado, emitir bonos y captar financiaci¨®n.

"Pero es muy dif¨ªcil que se llegue a una situaci¨®n como la de Lehman", tranquiliza Su¨¢rez, argumentando que ahora los bancos centrales est¨¢n preparados y tienen herramientas dispuestas para responder.

En este escenario, el foco se centra en la banca. Cualquier noticia o rumor en torno a ella dispara los nervios. Ayer fueron unas palabras del economista jefe del Banco de Suecia, Lars Frisell, que advert¨ªa a las entidades de su pa¨ªs: "No es mucho lo que har¨ªa falta para que se colapse el mercado interbancario. La situaci¨®n no es tan grave en este momento, pero s¨ª existe la sensaci¨®n de que no ser¨ªa dif¨ªcil llegar a tal extremo." .

Estas palabras se sumaron a una noticia publicada por el diario The Wall Street Journal en la que se afirmaba que la Reserva Federal estaba vigilando las filiales norteamericanas de los bancos europeos para asegurarse de que est¨¢n preparadas por si se presentaran problemas de liquidez. A partir de ah¨ª arranc¨® el castigo a la banca. La entidad francesa Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale, en el ojo de hurac¨¢n desde hace semanas, perdi¨® un 12,3%, pese a estar protegida por la prohibici¨®n de las ventas en corto de la autoridad burs¨¢til gala. No lo est¨¢ el banco brit¨¢nico Barclays, que se dej¨® el 11,4%. Menor castigo recibieron los grandes bancos espa?oles: el BBVA cay¨® un 5,76% y el Santander, un 4,08%. Ahora, estas entidades s¨ª que gozan de la protecci¨®n de la CNMV.

Pero la posibilidad de una recesi¨®n no se centra ¨²nicamente en la banca. "Ahora no hay un solo foco de atenci¨®n, sino 40", comenta Su¨¢rez, que para reforzar su afirmaci¨®n esgrime las ca¨ªdas en Bolsa de todo tipo de valores, no solo los financieros. Por ejemplo, en el Ibex 35 solo Mapfre escap¨® a los n¨²meros rojos; en el paneuropeo EuroStoxx 50, tambi¨¦n solo un valor; exactamente igual sucedi¨® con las 100 compa?¨ªas que cotizan en el FTSE 100 londinense.

La intensidad del hurac¨¢n que arreci¨® ayer fue tal que hasta la deuda de Italia y Espa?a sufri¨® pese al escudo comprador del BCE. Volvi¨® a subir, la prima de riesgo - la diferencia entre los intereses que paga Alemania y el pa¨ªs de referencia por endeudarse a diez a?os- de los pa¨ªses perif¨¦ricos del euro. La espa?ola aument¨® hasta los 290 puntos b¨¢sicos, 15 m¨¢s que el d¨ªa anterior, la mayor subida desde que el BCE ha intervenido en los mercados de deuda. La italiana salt¨® hasta los 286,14.

"Las medidas han llegado tarde. La situaci¨®n se nos ha ido de la mano. Como en medicina, en econom¨ªa hay que prevenir", analiza Jos¨¦ Carlos D¨ªez, habitualmente cr¨ªtico con las actuaciones del BCE y de las autoridades europeas bien sea por su timidez (tardanza en comprar deuda de Espa?a e Italia, no rebajar tipos de inter¨¦s) bien por su direcci¨®n (recortes fiscales). "Ahora lo que van a tener que hacer es sorprender a los mercados y, aun as¨ª, van a tardar en reaccionar".