Temor a la recesi¨®n

Sin crecimiento econ¨®mico no solo no es posible pagar las deudas, sino que las empresas pueden acabar anor¨¦xicas, y con ellas las posibilidades de reducir el desempleo. Ayer, la reacci¨®n de los mercados de deuda fue una manera elocuente de subrayar esa evidencia. Aunque algo tarde, todas las Bolsas han reaccionado con desplomes en sus cotizaciones a la acumulaci¨®n de evidencias que se?alan ritmos de crecimiento reducidos para todas las econom¨ªas. Los indicadores correspondientes al segundo trimestre de este a?o ya mostraron una marcada desaceleraci¨®n en la totalidad de las econom¨ªas avanzadas, acompa?ada de previsiones en la misma direcci¨®n para las m¨¢s importantes econom¨ªas emergentes.

La confirmaci¨®n de esas expectativas en los informes de algunos bancos de inversi¨®n, como el que Morgan Stanley hizo p¨²blico ayer, no ha hecho sino acentuar la presunci¨®n de esa anemia en el conjunto de la econom¨ªa mundial. La anticipaci¨®n de menores beneficios empresariales, que se registra en las cotizaciones burs¨¢tiles, ha ido acompa?ada de descensos igualmente significativos en los precios de las materias primas y un ascenso en los precios de los activos considerados refugio en situaciones de riesgo, el oro y los bonos p¨²blicos.

No es casual que sean los t¨ªtulos de deuda soberana, en especial los de Estados Unidos, los que se hayan beneficiado de ese p¨¢nico burs¨¢til. El temor a elevados d¨¦ficits p¨²blicos ha sido relevado por otro m¨¢s determinante, el de la paralizaci¨®n de las econom¨ªas y su impacto en los sectores empresariales m¨¢s expuestos. La erosi¨®n de la confianza de empresas y familias por las p¨¦rdidas burs¨¢tiles de las ¨²ltimas semanas realimentar¨¢ ese cuadro de estancamiento sobre el que las autoridades econ¨®micas deber¨¢n actuar de forma coordinada lo antes posible. Desde luego, en Europa.

Ha sido en la eurozona donde el Banco Central Europeo y la mayor¨ªa de los Gobiernos, lejos de favorecer pol¨ªticas neutralizadoras del estancamiento, han priorizado actuaciones contractivas. Hasta la directora gerente del FMI advert¨ªa hace unos d¨ªas de esos peligros y suger¨ªa una estrategia distinta: comprometer el saneamiento de las finanzas p¨²blicas a medio plazo con est¨ªmulos a la demanda a corto plazo. No es un ejercicio f¨¢cil, tras la in¨²til ret¨®rica de la austeridad a ultranza, pero menos aconsejable es empe?arse en favorecer la entrada en una nueva recesi¨®n.