Un precipicio como el de 2008

Qu¨¦ es lo que convierte un desastre financiero en una recesi¨®n profunda? Ahora mismo la respuesta a esa pregunta resulta crucial. Hay un desastre en la eurozona y existen indicios de que el PIB ha dejado de aumentar en gran parte del mundo, pero ni los mercados ni ninguna econom¨ªa importante se han despe?ado por un precipicio como el de 2008. Al menos de momento.

La velocidad y la magnitud del ¨²ltimo hundimiento -en solo un a?o la producci¨®n industrial en las econom¨ªas desarrolladas cay¨® un 17% y el comercio mundial cay¨® un 20%, seg¨²n la consultora holandesa CPB- asombraron a la mayor¨ªa de los observadores. La conmoci¨®n que caus¨® en septiembre de 2008 la quiebra de Lehman Brothers aument¨® enormemente el temor y la restricci¨®n del cr¨¦dito que ya estaban ralentizando la econom¨ªa mundial. Las autoridades respondieron con unas contramedidas lo bastante importantes para evitar una gran depresi¨®n mundial, pero no fueron lo bastante r¨¢pidas para detener el declive econ¨®mico.

La experiencia ha puesto nervioso a todo el mundo. A medida que los pol¨ªticos europeos trastabillan y la confianza de los inversores se derrumba, los rumores de un momento Lehman en la eurozona adquieren m¨¢s intensidad. Cuando adquieren un determinado nivel, las preocupaciones pueden convertirse en lo suficientemente graves como para hacerse realidad y precipitar una crisis.

Pero existen buenas razones para esperar que el tejido econ¨®mico mundial no se destruya. Para empezar, la eurozona en conjunto no tiene nada parecido a la burbuja estadounidense de los cr¨¦ditos para las viviendas y todos los Gobiernos despilfarradores del bloque monetario van por buen camino. Tambi¨¦n hemos aprendido algunas lecciones ya que hace m¨¢s de un a?o que el mundo financiero se prepara para unos descuentos considerables de las deudas griegas.

Pero estas protecciones podr¨ªan no ser lo bastante fuertes para resistir un desastre inesperado como el de Lehman. El riesgo m¨¢s evidente es que los pol¨ªticos de la eurozona sigan sus peores instintos, pero existen muchos desequilibrios financieros en todo el mundo. Si algo explota, el p¨¢nico podr¨ªa extenderse a las empresas y a la gente normal y corriente.

Todo el mundo deber¨ªa esperar que eso no suceda. Despu¨¦s de Lehman, las autoridades mundiales podr¨ªan ofrecer una ayuda eficaz. Pero actualmente ya no pueden recortarse los tipos de inter¨¦s de referencia y un mayor n¨²mero de est¨ªmulos, tanto monetarios como fiscales, tendr¨ªan las mismas probabilidades de aumentar el p¨¢nico que de calmar los nervios.