El Estado paga m¨¢s que los bancos y las comunidades

La tormenta financiera complica la financiaci¨®n de Espa?a en los mercados. La escalada de los intereses que el Tesoro tiene que pagar para colocar su deuda ha hecho que la rentabilidad de las letras espa?olas a 12 meses supere la de los dep¨®sitos o los pagar¨¦s bancarios e incluso el inter¨¦s de la deuda que han pagado algunas comunidades aut¨®nomas en sus ¨²ltimas emisiones.

Con una rentabilidad ligeramente por encima del 5%, el Tesoro tiene que pagar m¨¢s por las letras a un a?o que el Santander en su ¨²ltima emisi¨®n de pagar¨¦s, que ofrece un tipo de inter¨¦s de entre un 3% y un 3,75%. La rentabilidad de los pagar¨¦s de otras entidades tambi¨¦n es menor. En el caso del BBVA, el inter¨¦s que pag¨® en las ¨²ltimas emisiones no superaba el 4%. Otras grandes empresas, como Telef¨®nica, tambi¨¦n se financian a tipos m¨¢s bajos que los de la subasta de ayer.

"Hay pocos productos financieros que den una rentabilidad mayor al 5% en 12 meses", se?ala David Cano, analista de AFI. En el caso de la Generalitat de Catalu?a, la comunidad coloc¨® ayer el 95% de los 4.105 millones de euros de su emisi¨®n de bonos pese a ofrecer una rentabilidad menor que la deuda espa?ola con el mismo vencimiento. Catalu?a ofrec¨ªa una rentabilidad del 4,75% a un a?o y del 5,25% a dos a?os, en ambos casos por debajo de los niveles alcanzados en la subasta de ayer, que probablemente marca un nuevo suelo para las comunidades.

"Las letras del Tesoro se han convertido en una alternativa m¨¢s, que en el pasado se descartaban porque la inflaci¨®n limitaba la rentabilidad que se pagaba por ellas", explica Soledad Pell¨®n, analista de IG Markets. El tipo de inter¨¦s de letras que vencen a un a?o tambi¨¦n supera al de muchos dep¨®sitos bancarios en su cruzada para captar pasivo, ya que, entre los que vencen a un a?o el inter¨¦s ronda el 4% en el caso de las mejores ofertas.

Entre las ventajas de las letras se encuentra un menor requisito de capital. El m¨ªnimo para invertir es de 1.000 euros, por debajo de los 30.000 m¨ªnimos, por ejemplo, para comprar pagar¨¦s del Santander. "La gran ventaja es que puedes comprarlo directamente al Banco de Espa?a, el inconveniente es que fiscalmente no son eficientes", se?ala Cano.