Cambian las tornas

Hasta hace pocos meses, la deuda p¨²blica espa?ola era, a ojos de los inversores, un "refugio conservador". Ofrec¨ªa seguridad y, a cambio, su rentabilidad era, al menos comparativamente respecto a otros activos financieros, inferior. Junio 2011: tipo de las letras a 12 meses: 2,73%; rentabilidad de las obligaciones a 10 a?os: 5,37%. En las mismas fechas, los dep¨®sitos se remuneraban a un a?o por encima del 3,25%; excepcionalmente, al 4%. Los fondos de inversi¨®n ofrec¨ªan una rentabilidad media anual del 2,42%; a 10 a?os, los emergentes superaban el 7%.

Desde entonces, las tornas han cambiado. La seguridad de la deuda p¨²blica espa?ola no es ya tanta, al menos a ojos de los mercados (inversores en general), que exigen rentabilidades m¨¢s elevadas (prima de riesgo). El Tesoro pag¨® en la ¨²ltima subasta de letras a 12 meses un tipo marginal del 5,2%; para las obligaciones a 10 a?os, este qued¨® en el 7,09%. Por su parte, los dep¨®sitos, gracias al respaldo del Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos, han ganado, al menos relativamente, en seguridad. Hoy ya se ven pocos rendimientos por encima del 3%. En los fondos de inversi¨®n: desde ganancias cercanas al 5% hasta p¨¦rdidas por encima del 13%.

?Se ha convertido la deuda p¨²blica en una m¨¢s que seria competencia en t¨¦rminos de rentabilidad financiera respecto a dep¨®sitos, fondos de inversi¨®n...? Si solo se miran los n¨²meros de rentabilidad, indudablemente s¨ª. Si se tiene en cuenta el riesgo que se asume en unos y otros productos, la respuesta es un depende de c¨®mo se valore precisamente ese riesgo. ?Es ahora la deuda p¨²blica un mejor destino para el ahorro frente, por ejemplo, a la amortizaci¨®n de una hipoteca? Los n¨²meros vuelven a ser importantes: una hipoteca con un saldo vivo de 100.000 euros. Firmada a 25 a?os despu¨¦s de 2006. Tipo de inter¨¦s actual: 3%. Cuota mensual: en torno a los 475 euros. Ingresos extraordinarios de 5.000, 10.000 euros... Si se destinan a amortizar hipoteca se consiguen reducir las cuotas y optimizar la deducci¨®n fiscal, llev¨¢ndola al l¨ªmite del 15% sobre 9.015 euros (hasta 1.352 euros de ahorro de impuestos). Rentabilidad global: en el entorno del 6%. Obligaciones a 10 a?os: de salida, un 7%. Adicionalmente, con los intereses percibidos anualmente se pueden amortizar cantidades adicionales de hipoteca y lograr as¨ª la m¨¢xima deducci¨®n. De nuevo, todo depende de la confianza de cada uno.