El 'no' de Merkel a ampliar el fondo de rescate hunde el euro al m¨ªnimo anual

En tiempos convulsos, cada paso hacia adelante es complicado. Conscientes de ello, los l¨ªderes de la UE prefirieron cerrar la cumbre de la semana pasada con algunos acuerdos que quedaban en el aire, con la esperanza de perfilar los detalles en un futuro cercano. Es el caso del fondo de rescate permanente, llamado Mecanismo Europeo de Estabilidad. Los 26 jefes de Estado o de Gobierno -todos menos el de Reino Unido- adelantaron su puesta en marcha a julio de 2012 y dejaron la puerta abierta a una posible ampliaci¨®n de su capacidad por encima de los 500.000 millones de euros pactados. No ha pasado ni una semana y la canciller alemana cerr¨® ayer esa puerta. Con el portazo, Angela Merkel se llev¨® por delante las ganancias que viv¨ªan las Bolsas, la mejor¨ªa en la prima de riesgo y, sobre todo, la cotizaci¨®n del euro, que ayer roz¨® el suelo de 1,30 d¨®lares, su nivel m¨ªnimo desde hace casi un a?o.

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El presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, hab¨ªa anunciado por la ma?ana que en los pr¨®ximos tres meses estar¨ªa lista la revisi¨®n del techo de medio bill¨®n de euros para el fondo de rescate que sustituir¨¢ al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera. Pero Merkel tard¨® poco en pararle los pies. Reuters inform¨® al comienzo de la tarde de que en una reuni¨®n con su grupo parlamentario, la jefa del Gobierno alem¨¢n hab¨ªa dejado claro que en ning¨²n caso se va a aumentar la capacidad del bazuca ideado para rescatar a cualquier socio europeo en problemas. La reacci¨®n fue inmediata. El euro cay¨® en poco m¨¢s de una hora un 1,4%; las Bolsas m¨¢s importantes de la zona euro, que en ese momento se anotaban ligeras subidas, cerraron en rojo. Y la prima de riesgo espa?ola, que hab¨ªa bajado 30 puntos b¨¢sicos a lo largo del d¨ªa, repunt¨® hasta los 368.

"Una herramienta con la que se lleg¨® a especular que podr¨ªa disponer de hasta dos billones de euros, y que en la cumbre europea de octubre se fij¨® en un bill¨®n nace finalmente con menos potencia y menos credibilidad. Hemos vuelto a la casilla de salida", sintetiza Juan Luis Garc¨ªa Alejo, de Inversis Banco. Los mercados, que hab¨ªan experimentado una importante mejora en los d¨ªas previos a la cumbre, se vinieron abajo el lunes, decepcionados por los resultados que llevaron a casa los Veintisiete. Las palabras de Merkel aguaron ayer lo que parec¨ªa una ligera recuperaci¨®n.

"En el fondo solo se trata de una excusa. Los inversores tratan de corregir la subida de las ¨²ltimas semanas, tras confirmar que la cumbre se cerr¨® de forma insatisfactoria", a?ade Garc¨ªa Alejo. "Ahora mismo el mercado est¨¢ roto. El a?o ya se da por acabado. Por eso ahora pasa como en verano, que cualquier peque?a noticia puede tener un impacto muy elevado", asegura Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, estratega de Citi.

Antes de que hablara Merkel, ya hab¨ªan quedado patentes las diferencias entre los dos principales protagonistas de esta fase de la crisis: Italia y Espa?a. Por una parte, Roma hab¨ªa pagado el lunes un alt¨ªsimo precio, de casi el 6%, para salir del paso en una subasta de deuda. Adem¨¢s, su prima de riesgo no ha dejado de crecer estos d¨ªas.

A Espa?a, por ahora, parecen irle mejor las cosas. El Tesoro logr¨® ayer colocar m¨¢s deuda de la prevista con unos intereses sensiblemente inferiores a los que hab¨ªa pagado un mes antes. La subasta de 4.941 millones en letras a doce y dieciocho meses se cerr¨® con un inter¨¦s marginal del 4,08% en el primer caso; y del 4,25% en el segundo. En la subasta anterior ambos porcentajes hab¨ªan rondado el 5,2%. Los de ayer fueron intereses m¨¢s bajos que los de noviembre, aunque alt¨ªsimos en comparaci¨®n con los de dos a?os atr¨¢s.

Para terminar, dos s¨ªntomas de las dificultades que vive la econom¨ªa europea. El primero: despu¨¦s de amenazar con una rebaja en la calificaci¨®n a todos los pa¨ªses del euro, Moody's hizo lo mismo con los rating de deuda subordinada de 21 entidades financieras espa?olas. La agencia considera que las medidas de austeridad aumentan la probabilidad de que el Estado reduzca su apoyo a estos instrumentos.

El segundo: los bancos comerciales de la zona euro depositaron el lunes en el Banco Central Europeo 346.357 millones de euros, la cifra m¨¢s alta del ¨²ltimo a?o y medio. Este r¨¦cord es sintom¨¢tico, porque las entidades prefieren dejar sus fondos en una caja que pr¨¢cticamente no les da beneficios a cambio de tenerlos seguros. A eso se le llama p¨¢nico.