Entrevista con Pedro Mirete

Siguiendo con el ciclo de entrevistas econ¨®micas, que agrupamos bajo el ep¨ªgrafe D¨®nde invertir, Pedro Mirete, director de estrategia y an¨¢lisis de Ahorro Corporaci¨®n, ha charlado con los lectores para comentarnos sus impresiones sobre el mercado.

1Rodri B16/05/2006 11:17:54

Buenos dias: Ante subidas espectaculares de las small cup espa?olas el a?o pasado, ?queda recorrido de revalorizaci¨®n todav¨ªa para estas compa?ias??no les afectar¨ªa m¨¢s el panorama inestable que se presenta con menor crecimiento de la econom¨ªa y subidas de tipos? ?Cu¨¢les podr¨ªan sorprender? Gracias.

Completamente de acuerdo con su argumentaci¨®n. Algunos de los factores que en a?os anteriores han permitido a las "small caps" liderar las subidas de las bolsas tienden a difuminarse en el entorno actual. Yo apuntar¨ªa dos: el encarecimiento de la financiaci¨®n y el del propio precio de las acciones. El descuento en PER que habitualmente presentaban estas compa?¨ªas frente a las "grandes" por, entre otras cosas, menor liquidez, se ha convertido en los ¨²ltimos a?os en una prima. Aunque a lo largo de este a?o han seguido subiendo, no nos parece que sea una estrategia inteligente seguir apostando s¨®lo por "small caps". Lo que no quita para que todav¨ªa haya opciones interesantes: Amper, Duro Felguera, Europac, Zeltia y Faes podr¨ªan ser algunas opciones interesantes.

2joaquin16/05/2006 12:13:13

?Su opini¨®n sobre Acerinox a medio y largo plazo?

Acerinox es una de nuestras principales recomendaciones de inversi¨®n en bolsa espa?ola. Nuestro precio objetivo para final de a?o es de , euros. Los resultados presentados en el primer trimestre no han sido muy buenos, pero pensamos que mejorar¨¢n claramente en el segundo trimestre. Unas mejores perspectivas de negocio (evoluci¨®n positiva esperada para los precios del acero inoxidable, estabilizaci¨®n de los del n¨ªquel, nuevas capacidades de producci¨®n operativas y la entrada en el mercado asi¨¢tico a trav¨¦s de alguna compra), as¨ª como un flujo de noticias positivas esperado a medio plazo nos llevan a recomendar claramente la compra de Acerinox.

3asier16/05/2006 11:09:42

Saludos, tengo acciones de Sogecable a 31 euros ?no se que hacer en este momento vender o esperar un poco si se recupera despues del baj¨®n del jueves y el viernes? Gracias.

En mi opini¨®n, el castigo infilingido a Sogecable y al Grupo Prisa en general est¨¢ siendo excesivo. A los precios actuales de Prisa, el mercado ¨²nicamente estar¨ªa asignando valor a los negocios de prensa, televisi¨®n, radio y editorial, y al resto, incluyendo prensa deportiva y econ¨®mica, valor nulo. En cuanto a Sogecable, el precio actual ser¨ªa un % inferior a nuestra valoraci¨®n. Desde mi punto de vista, har¨ªa usted bien en esperar; se trata de una buena inversi¨®n que tender¨¢ a recuperarse en el medio plazo.

4LUIS16/05/2006 11:20:55

Nuestro precio objetivo para Zeltia es de , euros. Consideramos que el potencial de subida es significativo si contemplamos la elevada probabilidad de que finalmente sea aprobada la comercializaci¨®n de Yondelis, lo que supondr¨ªa el despegue para esta compa?¨ªa, tanto a nivel econ¨®mico como de mercado. Sobre Repsol ya me he pronunciado anteriormente.

5Paquito16/05/2006 11:25:20

Soy un joven (y peque?o inversor), ?D¨®nde me recomendar¨ªa usted invertir unos euros? Es que los bancos dan poca rentabilidad.

La respuesta a tu pregunta depende de qu¨¦ riesgo quieras asumir con esos euros. Si no puedes permitirte tener rentabilidades negativas en el corto-medio plazo te aconsejar¨ªa alguno de los productos garantizados que proliferan por el mercado. Si no tienes pensado hacer uso de ese dinero durante alg¨²n tiempo, me inclinar¨ªa por la inversi¨®n en bolsa. A pesar de las subidas de los ¨²ltimos a?os, pienso que nos encontramos en unos niveles de valoraci¨®n muy ajustados, y que no hay que temer por una severa correcci¨®n de los precios, al menos en los grandes valores. Adem¨¢s, la rentabilidad por dividendo de algunos de estos valores todav¨ªa se encuentra alrededor o por encima del -%.

6Maria Jos¨¦16/05/2006 11:05:46

Hola: Tengo un fondo de inversi¨®n mixto al 50% desde 1999 que lleva acumulada unas p¨¦rdidas pr¨®ximas al 10%. No s¨¦ si cambiar a un fondo garantizado (?cual?) o continuar ya que en los dos ¨²ltimos a?os se est¨¢ recuperando aunque me parece que lentamente. ?Cual es su opini¨®n?. Gracias.

Desconozco si ¨¦sta es la ¨²nica inversi¨®n de su cartera y cu¨¢l es su perfil de riesgo. En cualquier caso, pienso que la inversi¨®n en fondos mixtos puede ser una inversi¨®n adecuada en el momento actual. El componente de bolsa tiene todav¨ªa potencial de revalorizaci¨®n y el de renta fija es quiz¨¢ el que menos me gusta. La rentabilidad, de todas formas, creo que ser¨¢ positiva en los dos pr¨®ximos a?os. En cuanto a los fondos garantizados, existe tal cantidad de modalidades que no puedo responderle sin m¨¢s pistas.

7bea sanchez16/05/2006 11:12:11

?Cree que es buen momento para invertir en Repsol dado el encarecimiento del petr¨®leo, o puede sufrir un descenso por la pol¨ªtica de Morales?

Aunque Repsol no es una mala opci¨®n de inversi¨®n a medio plazo, no es nuestra preferida dentro del sector. Existen otros valores dentro del sector petrolero que rentabilizan mejor el entorno de precios altos y que, adem¨¢s, no tienen el riesgo tan concentrado desde el punto de vista de su negocio de exploraci¨®n y producci¨®n. Nuestra principal opci¨®n ahora mismo es Total.

8itop6316/05/2006 12:03:26

Dispongo de 600 euros para invertir. ?Qu¨¦ le parece los valores de Cintra y Prisa? ?y el fondo BBVA bolsa? Muchas gracias

Con respecto al final de su pregunta, desconozco la composici¨®n de su cartera, po lo que lamento no poder darle una opini¨®n. En cualquier caso, reitero mi opini¨®n de que la inversi¨®n en bolsa europea, dada la ausencia actual de alternativas y la muy aceptable situaci¨®n de valoraci¨®n general, es la opci¨®n a mi modo de ver m¨¢s recomendable. Ya me refer¨ª en una respuesta anterior a Prisa, por lo que lo responder¨¦ ahora a la de Cintra. Se trata de una valor para el que vemos cierto potencial de revalorizaci¨®n (nuestro precio objetivo es de , euros). Las compras recientes que ha realizado crean valor para el accionista y los resultados que viene presentando en los ¨²ltimos trimestres son muy positivos a nivel operativo.

9german16/05/2006 11:44:20

He visto propaganda en los medios de comunicacion de entidades de financiacion (hipotecas, cr¨¦ditos personales r¨¢pidos, refinanciaci¨®n y unificacion de deudas) ofreciendo la posibilidad de invertir al 16% o m¨¢s de rentabilidad. Aunque los intereses que cobran sobre todo en los pr¨¦stamos personales son elevados? ?Cree usted que el riesgo que asumir¨ªa un inversor ser¨ªa excesivo??Qu¨¦ opini¨®n tiene de dichas inversiones?

El grupo de entidades que usted comenta es muy amplio y de carater¨ªsticas diferentes, por lo que no puedo extenderme. Sin embargo, s¨ª puedo decirle algo: desconf¨ªe de las rentabilidades excesivas. Hay un dicho que reza algo as¨ª: "si algo parece demasiado bonito para ser cierto, probablemente es que es demasiado bonito para ser cierto". Y otra cosa, invierta o fin¨¢nciese a trav¨¦s de entidades que cuenten con el adecuado respaldo de las entidades oficiales supervisoras.

10001516/05/2006 11:52:38

Hola, ?en qu¨¦ valor aconsejar¨ªa invertir 3000 euros, para vender de nuevo a corto plazo?. Las acciones de telef¨®nica, ?d¨®nde fijar¨ªa su resistencia, y qu¨¦ precio dar¨ªa como bueno para vender?. Muchas gracias

Dado el riesgo que tiene impl¨ªcito cualquier inversi¨®n en bolsa, no le aconsejar¨ªa invertir en ning¨²n valor para vender a corto plazo, al menos con criterios de an¨¢lisis fundamental que son los que yo utilizo. En cuanto a Telef¨®nica, creo que es una muy buena opci¨®n de inversi¨®n. En nuestra opini¨®n, el castigo aplicado por el mercado a las acciones de las operadoras de telecomunicaciones podr¨ªa estar llegando a su fin. Los resultados publicados por estas empresas en los ¨²ltimos trimestres est¨¢n poniendo de manifiesto que se est¨¢ exagerando negativamente el impacto de la tecnolog¨ªa IP y que no se est¨¢ discriminando entre futuros ganadores y perdedores. Hay un desajuste apreciable entre los m¨²ltiplos cotizados y los que se pagan en las operaciones corporativas (O, TDC, Portugal Telecom, BellSouth, Vodafone Jap¨®n, etc...), indicativos de la infravaloraci¨®n burs¨¢til del sector. En un entorno muy competitivo y con modelos de negocio crecientemente complejos por la convergencia fijo-m¨®vil (?quadruple play?), nuestras apuestas de inversi¨®n se definen por los grandes operadores integrados, y no hay que olvidar que en seguir¨¢n teniendo un buen comportamiento las operadoras menores sobre las que hay rumores de compra. Las empresas m¨¢s recomendadas son Deutsche Telekom, Telef¨®nica y France Telecom, y pensamos que las cotizaciones ir¨¢n mejorando a lo largo de los pr¨®ximos meses, de la mano de unos resultados aceptables y con el apoyo de unos atractivos dividendos (rentabilidades medias del %)

11pipa16/05/2006 11:47:20

Catalana de Occidente, ?c¨®mo la ve a corto plazo? y ?a largo?. Gracias, muy amable.

Es una compa?¨ªa para la que vemos unas buenas perspectivas de crecimiento de sus beneficios a corto plazo y cierta ralentizaci¨®n a medio y largo plazo. Tiene un excelente equipo gestor pero quiz¨¢ cotiza a unos ratios muy exigentes dado el potencial de crecimiento de su negocio actual.

12hs16/05/2006 11:01:10

Se?or Mirete: En que se puede hoy dia invertir sin riesgos de estafa, quiebra y poder obtener un beneficio m¨¢s que aceptable sin riesgos?. Gracias.

Siempre existe una relaci¨®n directa entre rentabilidad y riesgo. La rentabilidad sin riesgo, aunque va subiendo poco a poco, sigue en niveles muy bajos, y en t¨¦rminos reales incluso se sit¨²a en n¨²meros rojos. Se trata de buscar alternativas que ofrezcan una relaci¨®n rentabilidad-riesgo apropiado a nuestras caracter¨ªsticas. Al no conocer exactamente su perfil de riesgo, s¨®lo puedo decirle que la inversi¨®n en activos financieros est¨¢ supervisada por las autoridades y el riesgo de estafa al que seguramente usted se refiere es infonitamente menor. El riesgo de p¨¦rdida, lamentablemente, siempre est¨¢ presente en las inversiones con riesgo asociado.

13rick16/05/2006 12:20:19

Hola, ?recomienda comprar Santander a un precio entre 11.70 y 11.80?. Ser¨ªa una inversi¨®n a corto plazo, no m¨¢s de un mes, de unos 3000 euros. ?Cual cree que es su resistencia en ese plazo?. Muchas gracias.

Sin duda alguna, s¨ª. Sin embargo, reitero mi opini¨®n sobre las inversiones a plazos tan cortos. Nadie puede garantizarle, ni siquiera a trav¨¦s de otros tipos de aproximaciones an¨¢l¨ªticas, un retorno positivo a su inversi¨®n para ese plazo. Nuestro precio objetivo para Santander de cara al final de a?o es de , euros. Es nuestra principal recomendaci¨®n dentro del sector bancario que, a su vez, es de nuestros preferidos a nivel global. Hemos revisado recientemente nuestras estimaciones de beneficios al alza, teniendo en cuenta un escenario econ¨®mico m¨¢s benigno, un mayor crecimiento de vol¨²menes y unos mejores m¨¢rgenes. A pesar de que cotiza con descuento por su "rol" de comprador, pensamos que ¨¦ste es excesivo (% frente a la media europea), siendo sus perspectivas de crecimiento muy superiores.

14GONZALO16/05/2006 11:40:51

Estoy posicionado a trav¨¦s de fondos de inversi¨®n en la Bolsa de Jap¨®n. Concretamente en uno cuyo indice de referencia es el Topix. Parece ser que la fuerte revalorizaci¨®n del Yen respecto al d¨®lar no le est¨¢ sentando nada bien al mercado japon¨¦s. ?Cu¨¢l puede ser la previsi¨®n futura? ?Sigue siendo la bolsa japonesa una inversi¨®n aconsejable? ?Por qu¨¦ es tan volatil y oscila tanto? Gracias y un saludo.

La revalorizaci¨®n de las divisas dom¨¦sticas frente al d¨®lar (tanto en el caso de la bolsa europea como la japonesa) no es una buena noticia para las empresas con una fuerte exposici¨®n al exterior por el lado de los ingresos. Sin embargo, no afecta tanto a las empresas que dependen en mayor medida de la demanda interna. La bolsa japonesa ha subido mucho en los ¨²ltimos tiempos y, aunque la econom¨ªa japonesa ofrece mejores perspectivas para los dos pr¨®ximos a?os, quiz¨¢ ya se haya descontado en los precios. Adem¨¢s, la inversi¨®n en bolsa japonesa est¨¢ expuesta al riesgo del tipo de cambio euro/yen. En mi opini¨®n, la bolsa europea est¨¢ m¨¢s barata que la japonesa, no se corre riesgo divisa, la informaci¨®n de la que disponemos sobre sus empresas es mucho m¨¢s fiable y completa y, en cuanto a les perspectivas econ¨®micas, son muy parecidas en los pr¨®ximos dos a?os para ambos bloques econ¨®micos.

15Ana16/05/2006 11:32:27

En mi opini¨®n, quiz¨¢ es un poco demasiado pronto, aunque si tu nivel de aportaci¨®n no va a ser muy elevado en estos primeros momentos, podr¨ªas dedicar una peque?a parte de tus ahorros. En cuanto al tipo de fondo, y debido al elevado n¨²mero de a?os que quedan hasta tu jubilaci¨®n, sin duda alguna optar¨ªa por los que invierten totalmente en renta variable.

16CHUS16/05/2006 11:28:36

Buenos dias. tengo mi dinero en ING DIRECT y he oido que puede pasar lo mismo que con el Forum, puede ser esto cierto

Aunque no soy la persona m¨¢s indicada para defender a otra entidad financiera, creo que no son en absoluto comparables ambos tipos de inversiones. En primer lugar, la rentabilidad extra ofrecida por este tipo de dep¨®sitos es a muy corto plazo, normalmente un mes; los plazos posteriores se ajustan a la rentabilidad sin riesgo del mercado. En segundo lugar, se trata de una inversi¨®n financiera ofrecida por una entidad de cr¨¦dito, por lo que cuenta con la supervisi¨®n del Banco de Espa?a y la protecci¨®n del Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos.