Vender, el secreto mejor guardado

Los analistas reproducen para ELPAIS.com lo que ellos llaman “sentimiento del mercado”. Utilizan esta expresi¨®n para referirse al optimismo que rodea la OPA de E.ON sobre Endesa. Aunque los expertos coinciden en que el proceso acabar¨¢ en buen puerto, son muchos los rumores que los obligan a valorar la posibilidad de un bloqueo.

“El sentimiento del mercado es que la OPA va a acabar en ¨¦xito, pero no deja de haber rumores sobre un posible bloqueo”, asegura Joan Navarro, analista de Ibersecurities. Una de las formas de paralizar la oferta consistir¨ªa en reunir una mayor¨ªa de bloqueo. Acciona, que posee m¨¢s del 20% del capital de Endesa, y Caja Madrid, que casi llega a un 10%, necesitar¨ªan el apoyo de varios accionistas contrarios a la oferta para reunir un porcentaje cercano al 50%.

Pero es dif¨ªcil que los accionistas decidan no vender. Tanto los socios grandes como los peque?os tienen razones de peso para ir a la OPA, seg¨²n los analistas. “Si Acciona no vende, E.ON, una vez asentada, podr¨ªa reducir el dividendo y forzar a la constructora a vender su parte. Mientras que si Acciona vende, conseguir¨ªa unas plusval¨ªas de 1200 millones, as¨ª que tampoco saldr¨ªa perdiendo”, explica Joan Navarro.

El accionista minoritario tambi¨¦n deber¨ªa rendirse a los encantos de E.ON, seg¨²n los expertos. Endesa cotiza ahora alrededor de los 38 euros. Si los accionistas minoritarios vendieran ahora, se llevar¨ªan esa cantidad, pero si esperan a la Junta, podr¨ªan llevarse los 38,75 por acci¨®n m¨¢s la prima de los 0,15 c¨¦ntimos por acci¨®n. “Es un 2% m¨¢s, que para ser en un mes y medio, no est¨¢ nada mal. Es como un plazo fijo y el riesgo es bajo”, se?ala el analista de Ibersecurities. Es muy dif¨ªcil que el accionista minoritario vaya a conseguir m¨¢s beneficios de otra manera que acudiendo a esta oferta”. No acudir podr¨ªa ser peligroso para ellos porque si hubiera un bloqueo, las acciones de Endesa bajar¨ªan.

La l¨®gica les empuja a vender

“Si hace dos a?os le dices a cualquiera que E.ON iba a llegar a ofrecer 38 euros por acci¨®n, no se lo hubiera cre¨ªdo”, apunta Javier Ruiz, analista de Ahorro Corporaci¨®n. “Recomiendo a los accionistas que acudan a la oferta”, concluye. Con ¨¦l coincide Jos¨¦ Ram¨®n S¨¢nchez Gal¨¢n, analista de Renta 4, que valora muy positivamente el precio que va a pagar la alemana por las acciones de la primera el¨¦ctrica espa?ola y recomienda a los accionistas que vayan a la OPA.

Por todo ello, lo m¨¢s l¨®gico es que el “sentimiento del mercado” sobre la OPA no se equivoque y ¨¦sta acabe teniendo ¨¦xito. “Ser¨ªa una sorpresa que la oferta se bloqueara”, dice Joan Navarro.

Endesa “invita” a participar

Endesa primar¨¢ con 0,15 c¨¦ntimos de euro a cada accionista para fomentar la asistencia a la junta extraordinaria de accionistas del 20 de marzo. Est¨¢ previsto que en esa reuni¨®n los accionistas decidan suprimir las limitaciones de voto recogidas en los Estatutos de la el¨¦ctrica, una de las condiciones a las que est¨¢ condicionada la oferta de E.ON.

En caso de que los 1.058,75 millones de acciones estuvieran presentes o representados en la junta de accionistas, Endesa deber¨ªa desembolsar un total de 158,8 millones de euros. Pero los analistas no consideran esta medida desorbitada. “Creo que la prima de 15 c¨¦ntimos por acci¨®n es una medida razonable que incentiva la participaci¨®n”, asegura Javier Ruiz, analista de Ahorro Corporaci¨®n. Jos¨¦ Ram¨®n S¨¢nchez Gal¨¢n, de Renta 4, cree que es una prima muy interesante porque “va a suponer un precio importante para los accionistas”.

Prudencia hasta el final

Ni Acciona ni Caja Madrid, los dos principales accionistas de Endesa, ni el propio consejo de administraci¨®n de la el¨¦ctrica han mostrado abiertamente su satisfacci¨®n por la oferta alemana de 38,75 euros por acci¨®n. E.ON s¨®lo sabr¨¢ si los accionistas de Endesa le venden o no sus acciones, tras la junta extraordinaria que celebrar¨¢n el pr¨®ximo 20 de marzo.

Todos ellos mantienen una estrategia “razonable” e inteligente”, seg¨²n los analistas. Caja Madrid no gana nada mostrando sus intenciones antes de la junta, seg¨²n el experto de Renta 4. Acciona sigue, seg¨²n Javier Ruiz, la estrategia del consejo de Endesa: “Esperan a saber lo que pasa en la junta para mostrar m¨¢s marcadamente sus posturas”, explica.