Entrevista con Emilio Ontiveros

La crisis financiera internacional ha provocado una respuesta generalizada en Europa mediante el incremento de la garant¨ªa de dep¨®sitos bancarios y la bajada de tipos de inter¨¦s. Estas medidas pretenden aliviar las restricciones de liquidez de los mercados interbancarios y reducir las presiones que est¨¢n ahogando los sistemas financieros. Emilio Ontiveros, catedr¨¢tico de Econom¨ªa, presidente de Analistas Financieros Internacionales y colaborador habitual de EL PA?S y la Cadena SER, ha charlado con los lectores sobre la crisis econ¨®mica.

1Vivi16/10/2008 09:29:13

Hola Emilio! Quer¨ªa preguntarte algo que igual tiene una respuesta superevidente, pero que yo todav¨ªa no encuentro: ?Por qu¨¦ en lugar de meter dinero en los bancos para hacer frente a la falta de liquidez y cubrir sus activos en riesgo, los gobiernos no deciden "financiar" a los prestatarios que no consiguen pagar sus hipotecas? Si una parte importante de esta crisis se genera a raiz del aumento de la morosidad, ser¨ªa una medida en origen. Muchas gracias!

2Ricardo16/10/2008 09:30:09

no me atrevo a afirmar que estamos viendo el final. Es verdad que la accion coordinada favorecer¨¢ ese final, pero habra coletazos, me temo

3MNAVA16/10/2008 09:31:11

?No cree que estamos frente a una crisis de valores en la que se ha premiado la econom¨ªa especulativa frente a la econom¨ªa productiva?

tambi¨¦n. Lo que no obvvia la optra cirsis , de liquidez y , en algunos casos, de solvencia

4charo16/10/2008 09:31:39

En su opini¨®n, ?qu¨¦ futuro le espera al Euribor a corto-medio plazo?

si funciona las medidas , deberia ceder

5soci¨®logo16/10/2008 09:32:45

Descontando el efecto psicol¨®gico que tiene para el p¨²blico el incremento de la garant¨ªa de d¨¦positos, ?no cre¨¦ que esta medida a largo plazo puede afectar negativamente al incitar a algunas entidades financieras a ofrecer tipos fuera de mercado para captar fondos?, ?A la hora de invertir, ya no se tendr¨¢ tan encuenta la gesti¨®n y la solvencia de la entidad?

cierto!! ^Problemas de mroal hazard. Estamos, en efecto, ante incentivos que peduen llegar a ser perversos. Pero la gravedad de la situacoon aconsejaba elevar el seguro.

6Elena16/10/2008 09:34:02

Sr. Ontiveros, ?qu¨¦ garant¨ªa hay de que la liquidez ofrecida por los gobiernos al sistema financiero fluya a las empresas y particulares a la velocidad deseada, para evitar una recesi¨®n? ?Qu¨¦ mecanismos tendr¨¢n los gobiernos para forzar este flujo a la 'econom¨ªa real'?

pocs mecanismos p¨¤ra verificar esa rapidez desebale, efectivamente. Cuyalquier decision podria suponer mas intervencion y burocartziacion. Hay que c onfiar en los incentivos de als entidades financieras: si hay suficiente liquidez no la retendr¨¢n

7Jaime16/10/2008 09:34:43

Buenos d¨ªas Sr. Ontiveros ?Cual es el papel que deben jugar los bancos (saneados) tras la intervenci¨®n en el sistema financiero de los Gobiernos? Gracias

los saneados deberian abandonar esa especie de racionamiento crediticio que se esta mantyeniendo en mucho pa?sies.

8soci¨®logo16/10/2008 09:35:26

?En qu¨¦ medida se est¨¢ aprovechando la irracionalidad de los mercados globalizados para contaminar y socavar otras econom¨ªas m¨¢s sanas que la americana?

el contagio es uno de los mefectos de las modernas crisis fian cieras: no hay crisis domesticas desde hace muchos a?os

9leonia16/10/2008 09:37:55

Buenos dias, yo creo que deber¨ªan ayudar tambi¨¦n a las familias, a traves de subvenciones o menos impuestos, ?podr¨ªa darme su opini¨®n al respecto?

de forma indicscriminada no soy partidario de subvenciones

10Eugenio16/10/2008 09:38:22

?Cual cree usted que es la raz¨®n por la cual Todav¨ªa no se ha producido un ajuste de precios en la vivienda nueva? ?Estima usted que la correcci¨®n de precios ser¨¢ del orden de la que ha habido en la Bolsa?

la de la bolsa creo que ha sido excesiva

11egarciasn16/10/2008 09:39:05

?No cree que esta crisis ha sido provocada, de alguna manera, para frenar el avance de la econom¨ªa china?

no creo: China sigue creciendo muy por encima de la media mundial, a pesar de la crisis. A todos nos viene bien que China siga creciendo

12Pedro Escorial16/10/2008 09:40:26

Buenos d¨ªas, se?or Ontiveros,Nos han dicho que bajaron los tipos en Estados Unidos, se dieron hipotecas basura, se emitieron bonos t¨®xicos a todo el mundo y despu¨¦s explot¨® la burbuja inmobiliaria. Hasta ah¨ª est¨¢ m¨¢s o menos claro. Mis preguntas son: ?por qu¨¦ bajaron esos tipos en Estados Unidos? ?Qu¨¦ hace que la burbuja estalle y exista un punto en que los inmuebles no suben, sino bajan? Gracias.

13Manolito16/10/2008 09:41:14

Hola Sr.Ontiveros. Vemos que el Euro pierde fuerza contra el Dolar, pero ?qu¨¦ previsi¨®n cabe esperar frente al Yen japon¨¦s a un medio plazo? ?C¨®mo nos afectar¨¢? Gracias

acercandose al tipo de equilibrio: nod ebe preocuparnos: la eurozona precisa de cierta complicidad del tipo de cmabio que no ha tenbido en estos a?os

14jorgitox16/10/2008 09:42:11

gracias Jorgitox. . m es suficente para atender los vencimientos. Aqui no deberia habver nacionalziaciones, con los datos hoy disponibles no hay problemas de solvencia

15angela romero16/10/2008 09:42:58

?Cu¨¢ndo cree usted que empezar¨¢ a remitir la situacion actual de falta de liquidez tanto para las empresas como para las familias y que estan llevando la situacion a extremos increibles hace un a?o?

estoy de acuerdo que el racionamiento es tremendo. Confoio en que el gobeirno concrete ya los avales y el fondo de los .. Banco y cajas deberian tratra de normaliar el credito pronto

16Roman16/10/2008 09:44:28

Emilio, ?c¨®mo ves la idea de emitir bonos ligados a la productividad de algunos sectores economicos y que el dinero de la emision se use en aumentar la productividad de los mismos? los cupones lo pagar¨ªan el Estado (asegurando un tipo minimo), y los trabajadores que consigan trabajo fruto de este plan (a trav¨¦s de su n¨®mina)

la productividad ha de contar con incentivos propios en cada empresa: hacer las cosas mejor: invertir y fortalecer el capital humano. Han de ser los inevrsores los que incentiven con sus asignaciones a las empresas que funcionen

17Luis16/10/2008 09:45:06

Buenos dias, mi familia tiene un negocio de hosteleria, ?cree que se notar¨¢ la crisis a pie de calle en el sector del turismo?. Gracias

si se notar¨¢, lo siento. De la UE venbdran menos y gastar¨¢n menso y los eps?aoles viajaremos menoso y gastaremos menos

18Jose16/10/2008 09:45:43

Buenos d¨ªas se?or Ontiveros, ?cree usted que si no se aplica ning¨²n tipo de sanci¨®n sobre los responsables con sueldos millonarios y paracaidas de oro de las empresas causantes de este agujero, esta situaci¨®n ser¨ªa susceptible de volver a repetirse? Muchas gracias

estopy de acuerdo con el control en las entidades que reciban ayudas. La experiencia ha de servir de algo, claro

19Judith16/10/2008 09:46:19

Buenos d¨ªas, se?or Ontiveros. Ahora que el Eur¨ªbor est¨¢ por las nubes, ?son las hipotecas multidivisa una buena opci¨®n, o debemos seguir confiando en que el Eur¨ªbor bajar¨¢ tarde o temprano? Muchas gracias.

yo confiar¨ªa en el gradual descenso del euribor. Recuerde que el euro no se va a apreciar mucho, precisamente

20Guillermo16/10/2008 09:46:57

?De d¨®nde sale esa cantidad ingente de dinero que se usar¨¢ en intentar salvar el sistema financiero? ?No generar¨¢ inflacci¨®n?

si generar¨¢ inflaci¨®n, pero ojala: seria una se?al de que la gente lo gasta. Saldra de la deuda publica

21wilfly16/10/2008 09:47:24

?Como prevee usted que evolucione la relaci¨®n euro/dolar en esta crisis financiera internacional?

va a depdneer de loq ue haga el BCE, pero creo que el euro ha estado exceivamente apreciado

22C¨¦sar16/10/2008 09:47:55

?Si se interviene en los mercados financieros, porque no se interviene en los precios de los productos b¨¢sicos?

en algunos casos tamnbien se hace, en los alimentos de forma especial

23Manuel16/10/2008 09:48:25

Buenos Dias Sr. Ontiveros. Mi pregunta es que si usted cree que se produciran fusiones de Cajas

la pregunta seria mas dificil si me huibeiras pedido fechas. En espa?a hay cajas. Creoq

24aut¨®nomo16/10/2008 09:49:46

?Por qu¨¦ no se traslada todo este dinero a la econom¨ªa real a trav¨¦s de un organismo como el ICO? Si abriese una ventanilla para socorrer a pymes en dificultades moment¨¢neas de cr¨¦dito se salvar¨ªan muchos m¨¢s empleos que con este plan de rescate

25fran16/10/2008 09:50:45

?no cree que Lula tiene raz¨®n cuando dice que no puede ser que la econom¨ªa ficticia supere a la real?, porque al final en el banco somos un registro en base de datos, no un mont¨®n de billetes, por eso la falta de liquidez...

no me preocupa que el volumen de transacciones financieras sea superior al de la economias real: lo que nos ha de preocupar es que no haya supervison sufciente

26Amparo16/10/2008 09:52:04

?Podr¨ªamos vaticinar que despues del 4 de Noviembre la economia repuntara si sale elegido Obama como el nuevo presidente de EEUU? y que la bolsa puede dar una fuerte subida? Muchas gracias.

no me atreveria, en especial a anticipar subidas de la bolsa, pero Obama y sus asesores economicos ofrecen hoy mas confianza: la actual adminsitracion ha quedado un poco tostada

27El¨ªas16/10/2008 09:52:52

Me parece algo voluntarista lo de decir que 'hay que confiar' en que los bancos transmitan la liquidez recibida a las empresas y las familias. ?Por qu¨¦ habr¨ªamos de confiar en un sistema y unos profesionales que han provocado este desastre?

porque haya incenticvos a no retener la liquidez, no porque sean " almas caritativas"

28Gallinero16/10/2008 09:53:42

?Ve conveniente regular los desorbitados emolumentos que perciben los altos ejecutivos de los que quedan excluidos una cantidad considertable de gasto? Ya que tienen acceso a informaci¨®n privilegiada,?No habr¨ªa alguna manera de vigilar y controlar sus incrementos extraordinarios de patrimonio mientras ejerzan labores ejecutivas?

informando a los accionistas. Evitando que cobren los bonus antes de que el resto delos empleados cobren sus derechos

29Gonzalo16/10/2008 09:54:30

?Que se denomina exactamente una hipoteca subprime, y a que perfil de individuo en E.E.U.U se les conced¨ªa?Gracias Emilio

aquella en la que el histoirial creditico del prestatrio es inexistente o dudoso. Perfil: emigrantes, empelADOS TEMPORALES, ETC

30Richi16/10/2008 09:55:18

Sr.Ontiveros:?Donde est¨¢ el dinero?.?Se ha volatilizado de la noche a la ma?ana?

esta retenido en los refugios: en oro, en bonos, o en muy corto palzo. Espera restablimiento de la confianza. El dinero es muy cobarde

31manuel16/10/2008 09:57:33

Sr Ontiveros, ?qui¨¦n manda m¨¢s ahora, Solbes o el Banco de Espa?a? La escenificaci¨®n de los ¨²ltimos acontecimientos siembra muchas dudas sobre este punto. Y, sea quien sea el que juegue ahora un papel m¨¢s predominante, ?qui¨¦n debe, en su opini¨®n, llevar esta batuta? Gracias.

la batuta claramenbte la han de llevar los gobiernos : recordemos que el paoyo y aval se hace con deuda publcia. E?l Banco de Espa?a ha de sxer un instrumento

32Sergio16/10/2008 09:57:50

?Podr¨ªa la reserva federal de Estados Unidos declararse en quiebra y no pagar los bonos del tesoro?

nooooo

33Alex16/10/2008 09:58:22

Buenos dias Sr. Ontiveros. ?Cree Vd. que el Euribor es la eficaz referencia para los tipos de las hipotecas? ?No deber¨ªa fijarse otro referencial que se ajuste m¨¢s a la realidad?

pone el dedo en una llaga sensible: los "ibor" estan siendo cuestionados

34Francisco PGC16/10/2008 09:59:22

?Esta preparado el Empresario espa?ol para afrontar la nueva Legislaci¨®n del PGC y dejar de presentar Balances y Cuentas de Resultados no reales en las Entidades Financieras?

preparado? creo que cada dia es mas explicita la homologacion de nuestros emrpesarios con los de fuera, auqnue en todas partes cuezan habas

35ruben16/10/2008 10:00:18

Si cualquier intervenci¨®n directa de los gobiernos en la gesti¨®n de las entidades crediticias genera 'burocratizaci¨®n' e ineficiencia, ?c¨®mo pueden establecerse los controles necesarios para evitar que se repitan estos errores y asegurarnos de que estos planes de rescate son canalizados adecuadamente hacia las econom¨ªas en crisis?

el supervisor , en nuetsroc aso el Banco de Espa?a y la CNMV, han de seguri hacviendo bien su trabajo. Fuera han de hacerlo como se hace aqui

36jose antonio16/10/2008 10:02:07

Estimado Prof. Ontiveros. Hasta para un profano en economia como yo se veia venir hace muchos a?os que familila, bancos, empresas, etc estaban entranpandose sin avales. Cualquier entidad precavida no se entrampa de esta manera casi suicida. ?Por que se ha dejado que esto ocurra sin que nadie hiciera nada?

cuando se esta en plena fiesta cuesta retirar el ponche. De toidas formas, en Espa?a se empezaba a diferir el empacho, pero llego agosto en EEUU....

37Neus16/10/2008 10:02:54

?El dinero que se inyecta al sistema de d¨®nde procede??La fabricaci¨®n de billetes est¨¢ vinculada a reservas de oro?

afortunadfamente el patron oro desaparecio a pricnipios del S XX

38garcia16/10/2008 10:03:36

?Podemos decir que las personas que no estamos sujetos a una hipoteca, tenemos una previsi¨®n de tener menores problemas, al no estar endeudados con los bancos?

muchos menores problemas, desde luego. Podemos incluso aprovechar las oportunidades de inversion quer iran apareciendo cuando escampe

39Alma216/10/2008 10:06:42

Buenos d¨ªas Sr. Ontiveros ?Cuantos millones mueve en Espa?a la econom¨ªa sumergida? ?Podr¨ªa resolver en parte el problema de liquidez de los bancos el que aflorara el dinero negro?

no es facil estimarlo, pero claro que vendria muy bien que aflorara todo: empezxandfo por los billetes de

40Salvador16/10/2008 10:07:51

Sr. Ontiveros, dada la situaci¨®n actual, ?puede entrar la econom¨ªa espa?ola en un periodo caracterizado por la bajada generalizada de precios?

van a bajar, desde liuego. Ya lo hemso vistyo en el ultimod ato de inlfacion. En Afi creemos que va a seguir bajando el IPC, en mayor medira si lo siguie haciendo el petr¨®leo

41cajero16/10/2008 10:08:37

'seguro que se reduce el censo' de cajas... ?Significa eso que en Espa?a hay ahora mismo cajas de ahorros en dificultades que tendr¨¢n que ser absorbidas por otras para no caer?

creoq eu ya he contestado a esta: no hay problemas de solvencia en ninguna. Se reducira el censo a medida que el sector madure: biscaran econom¨ªas de escala

42Alvaro16/10/2008 10:09:21

Sr. Ontiveros: el deficit de cuenta corriente y la deuda externa de Espa?a son bastante importantes. ?Es esto motivo de preocupacion por problemas de refinanciacion ante la crisis financiera global ?

si, bastante procupante. Por eso ha hecho bien el goberno en avalar emisiones por . millones, que es mas o menso la cuantia del deficit corrienteen un a?o

43Iciar16/10/2008 10:10:33

Se est¨¢ respondiendo con gran celeridad a la crisis que afecta a las familias de clase media de los paises desarrollados.?Para cuando las mismas medidas para las crisis humanitarias en el tercer mundo?

es verdad que la solucion de la crisis grave en las econom¨ªas desarrolladas no deberia olvidar la extrema pobreza de algunas. Pero si enm las desarrolladas caemos en una dprecion el olvido sera definitivo

44Charo16/10/2008 10:11:12

Buenos d¨ªas Sr. Ontiveros, ?qu¨¦ term¨®metro es el que nos indicar¨¢ la mejor¨ªa de la crisis cuando se produzca: que la bolsa deje de bajar, que las empresas no hagan suspensiones de pagos o que los cr¨¦ditos bancarios vuelvan a fluir?

los son signos improtante: el credito es, en mi opiniom, el mas urgente

45Rebeca16/10/2008 10:12:04

?Se aprovechar¨¢ esta crisis para repensar el 'todo vale' del libre mercado o volveremos a las mismas recetas tan pronto como se saneen los balances bancarios y empresariales?

creo que ya he contestado a esta. No vale todo. Mas regulacion y, desde luego, mejor regulacion, va a ser una de las consecuencias de la crisis

46Ram¨®n16/10/2008 10:12:56

Si los bancos no est¨¢n en quiebra sino todo lo contrario ?por qu¨¦ darles dinero? ?es por el chantaje del presidente de la CEOE de si no dais dinero habr¨¢ miles de parados m¨¢s?

no. una cosa es no estar en quiebra y otra disponer de liqudez. Si falta esta ultima de forma persistente piuede llegarse a la insolvencia

47V¨ªctor16/10/2008 10:13:50

Hola Emilio. Yo soy una persona que no conoce nada sobre los motores de la economia mundial, pero hay algo que se me da bastante bien: la l¨®gica. Mi pregunta es: Si el Banco de Inglaterra ha tenido que comprar activos de Barclays para sacar las casta?as del fuego, ?C¨®mo es que Barclays ten¨ªa en mente comprar Lehman Brothers si sab¨ªa la que se le ven¨ªa encima?

Creia que iba a pdoer financiar esa operacin de forma mas comoda.

48Pedro16/10/2008 10:14:36

?No cree usted que nuestro pais con un coste de la vida id¨¦ntico a Francia, y que tiene un salario minimo interprofesional inferior al 50% (menos de 600 euros), provoca, productividades bajas, consumos bajos y desapetencia al trabajo?

un poco si. Pero la solucion es disponer de mayores habilidades y educacion para que la productividad sea mayor

49Harrie Starke16/10/2008 10:14:53

Profesor Ontiveros. En su opinion, ?cu¨¢les son los paises mejor preparados para soportar esta crisis? ?Qu¨¦ evolucion prevee en las economias de los Emiratos Arabes como Dubai o Qatar? Gracias.

otra vez las nordicas!!!

50Martin16/10/2008 10:15:50

Buenos dias,Sr Ontiveros:?No cree Vd,que el problema en cuestion deriva mas de un agotamiento del modelo economico que de la supervision del mismo como resposable de la actual situacion y que por tanto deberiamos de apostar por un nuevo modelo, mas acorde con las nuevas tendencias socio-politicas y ecologicas?.Muchas gracias.

SI, pero sin dar slatos en el vacio: lo nuevo puede aprovechar rasgos muy vlaidos de lo viejo...y eso se hace supeorvsiando y regulando bien

51Fran16/10/2008 10:17:04

?Hay alg¨²n estudio realizado por Analistas Financieros Internacionales sobre el tiempo que puede tardarse en absorver el stock de viviendas sobrantes en el mercado espa?ol?

No have falta hacer un estudio muy sesudo: para ABSORBER las viviendas vacias bastaria con no hacer viviendas nuevas en a?os

52Juan Angel P¨¦rez16/10/2008 10:17:54

?En qu¨¦ medida la creciente industria de derivados sobre todo tipo de subyacentes -commodities, valores, tipos de cambio, de inter¨¦s- est¨¢ traspasando su volatilidad a los mercados? ?Deber¨ªamos reducir el volumen de especulaci¨®n financiera que existe actualmente en derivados? Gracias.

en gran medida, si se?or. Deberiamos concoer las razones por las que se usan de forma intensa en determiandos moemnbtos y, eventualemnte, regular su usuo.

53Tales de Mileto16/10/2008 10:18:37

?En que medida la entrada de nuevos pa¨ªses en la zona euro podr¨ªa ser positiva para superar la crisis, as¨ª como la profundizaci¨®n en la homogeneizaci¨®n econ¨®mica, v¨ªa leyes comunitarias, simplificaci¨®n de tr¨¢mites, etc?

la entrada de nuevos socios menos desarrollados no facilita mucho las cosas a corto plazo. A medio plao si .

54Lola16/10/2008 10:19:14

?Donde esta el dinero de los Bancos?, esos que daban beneficios. ?Tienen Los responsables de estas entidades financieras, responsabilidad penal o civil?.

algunos bancos tienen dinero y malos beneficios, otros no tienen dinero pero si beneficios.

55Pablo16/10/2008 10:19:47

Buenos d¨ªas. ?Cu¨¢ndo se empezara a crear empleo en Espa?a y se terminara de destruirse? ?Puede dar una fecha aproximada? Gracias.

no puedo. Nos queda, al menos, un a?o malo

56Ag16/10/2008 10:20:49

?Y para cuando la luz al final del tunel?

no lo se. Como dije antes, las emdidas de todos los goberinso permiten afoirmar que el peor de los ecenarios esta superado, pero eso no quiere decir que pasemos a uno bueno pronto

57carlos16/10/2008 10:22:05

Dr. Ontiveros, ?que opina del Premio Nobel de economia a Krugman en un momento como este?

es un excelente economista, con aportaciones muy buenas al conocimiento y con una excelente capacidad de divulgacion. Ademas escribe muy bien. Ha sido valienta la Academia

58Mar¨ªa16/10/2008 10:22:30

Sr Ontiveros, ?podr¨ªa decirme d¨®nde se encuentra invertido el capital del Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos?

activos sin reisgo: tesoros y liquidez

59Tersa16/10/2008 10:22:50

?Que inversiones son m¨¢s seguras para los ahorros?

seguridad?: titulos del Tesoro

60Ama de Casa16/10/2008 10:23:46

Hola buenos dias, soy ama de casa y mis conocimientos sobre economia son los del dia adia,y sobre mi economia diaria me tiene preeocupada un peque?o plan de pensiones que tengo hecho hace un par de a?os pues no tengo cotizado lo suficiente cotizado para cobrar una pension una vez jubilada. ?Me podria decir si los planes de pensiones estan garantizados al igual que los depositos bancarios? Gracias

no su rentabilidad: depende de donde invierta su Fondo. SI lo ha hecho en renta variable, habra sufrido

61Pistolpete16/10/2008 10:25:57

Hola, yo tengo una pregunta infantil, pero quisiese que me explicaras como a un ni?o, cuando se refieren a hipotecas basura, ?qu¨¦ quieren decir ? ?por qu¨¦ han permitido que existieran?

son hipotecas que se concediron a personas con menor capacidad de pago que la media. Por eso exigian mayor tipo de inter¨¦s. En EEUU existen varias modalidades de hipotecas en funcionde la solvencia estimada de los rpestatarios. Se supone que el que la concede asume el riesgo: igual que el que inviuerte en activos que no son % seguros: a mayor riesgo, mayor rentabilidad esperada.

62Asier16/10/2008 10:27:37

Desde Ciudad Real, tierra que tan bien conoces: ?Qu¨¦ opinas de la derivaci¨®n de muchos peque?os inversores hacia las Letras del Tesoro? ?Es el camino a seguir? Gracias

63I?aki V. P.16/10/2008 10:28:24

poco a poco. Los "cazagangas" , efectivamente, soibrevuelan. Tambien los visitadores de entierros. Cuidado

64Jadg16/10/2008 10:29:09

?Que tal? Soy mexicano y me gustaria saber que opina del plan de emergencia porpuesto por nuestro presidente.

Buenas intenciones. Mexico tiene unporblema potenbcial: depende en exceso de la econom,¨ªa hoy mas da?ada: EEUU