Diccionario del contagio financiero

Podr¨ªa decirse que Grecia, o mejor dicho, que la operaci¨®n cosm¨¦tica que el pen¨²ltimo Gobierno griego someti¨® a sus cuentas fiscales y que ha desencadenado una crisis europea colosal que ya se acerca a su cuarto mes, es el foco de casi todo: el foco de las turbulencias econ¨®micas, que asustan a pa¨ªses ¨²ltimamente denominados perif¨¦ricos con el fantasma del contagio; el foco de las discusiones continentales, avivadas cuando tal agencia crediticia califica el riesgo pa¨ªs; el foco, se ha dicho ya, de inversores y especuladores, cuya acci¨®n anima o deprime la bolsa, o modifica la rentabilidad de los bonos de deuda p¨²blica.

Cuando estos meneos financieros se miran al espejo, sus consecuencias, aunque no lo parezca, salpican revueltas como la de Atenas. Los mercados entra?an una terminolog¨ªa alejada del ciudadano y de la econom¨ªa real sobre quienes, sin embargo, se ceban.

Plan de rescate: El pasado domingo se aprob¨® un rescate de 110.000 millones para Grecia, auspiciado por el Eurogrupo (ministros de Finanzas de los 16 pa¨ªses que comparten el euro) y el FMI. El objetivo es inequ¨ªvoco: aplacar los mercados, devolver la confianza de los inversores sobre Grecia, coser el roto fiscal que gangrena al estado al sur del Mediterr¨¢neo.

Pero tambi¨¦n salvar el euro. Esto ¨²ltimo ha sonado con fuerza en las ¨²ltimas semanas. A mediados de marzo, Francia y Alemania se resist¨ªan a aplicar cualquier plan de rescate. Al final, ¨¦ste tuvo que ser aprobado con cierta urgencia. En juego estaba el devenir de la moneda com¨²n. "Si los dirigentes europeos no empiezan a actuar de manera mucho m¨¢s en¨¦rgica, proporcion¨¢ndole a Grecia la ayuda suficiente para evitar lo peor, es muy posible que se produzca una reacci¨®n en cadena que empiece con el impago griego y termine causando muchos m¨¢s estragos", ha avisado Paul Krugman.

La contrapartida es la adopci¨®n de un plan de ajuste que el propio presidente Papandreu ha calificado de "injusto". En total, Atenas prev¨¦ ahorrar 30.000 millones de euros de aqu¨ª a 2013 para reducir su d¨¦ficit p¨²blico, que cerr¨® 2009 en el 13,6%, por debajo del l¨ªmite del 3% que impone el Pacto de Estabilidad y obliga por igual a todos los pa¨ªses del euro.

Bono, prima de riesgo, diferencial de deuda: Para financiarse, los pa¨ªses emiten t¨ªtulos de deuda p¨²blica como letras del tesoro, obligaciones o bonos de deuda en subastas. A Grecia le urge hacerlo. Espa?a, por culpa de la crisis, comunic¨® en febrero que reducir¨ªa la emisi¨®n de deuda en un 34% para este a?o.

Cuanto mayor sea el inter¨¦s de los bonos de deuda, m¨¢s devolver¨¢ el estado emisor al comprador cuando venza el t¨ªtulo (bonos de rentabilidad a dos a?os, a diez...).

A comienzos de d¨¦cada, el precio (inter¨¦s) de los bonos espa?oles lleg¨® a situarse incluso por debajo del bono alem¨¢n, el bund , que sirve como referente europeo por su estabilidad y por la solidez econ¨®mica de la primera potencia continental. En estos momentos, Espa?a vende deuda al precio m¨¢s caro desde 2008 en el caso de las letras a cinco a?os. En plena crisis fiscal europea, los inversores le exigen seis veces m¨¢s que Alemania para comprar sus bonos.

El diferencial frente al bono alem¨¢n aumenta o disminuye seg¨²n la confianza que destila la situaci¨®n financiera de un pa¨ªs, cuyos principales avales son su nivel de d¨¦ficit o super¨¢vit y el total de deuda p¨²blica emitida en funci¨®n de su Producto Interior Bruto. Si alrededor de un pa¨ªs gravita el riesgo de impago (algo poco usual, ya que los pa¨ªses est¨¢n gastando m¨¢s de lo que ingresan), cundir¨¢ el escepticismo. Por tanto, crecer¨¢ el inter¨¦s de la deuda de ese pa¨ªs, sobre todo en relaci¨®n al que paga Berl¨ªn: a ese sobrecoste entre la rentabilidad de los bonos de un Estado europeo y la del bono alem¨¢n se le conoce como prima de riesgo , y da una idea de c¨®mo valoran los mercados las finanzas de cada pa¨ªs y su solidez fiscal.

Agencias de calificaci¨®n: En el punto de mira de Bruselas, que las quiere evaluar tras revolucionar los parqu¨¦s con sus calificaciones. Son empresas que, a cargo de un cliente, ponen nota a pa¨ªses o a empresas. Tambi¨¦n a productos financieros o activos, como los bonos de deuda.

Precisamente la mala nota de una de estas agencias (Standard & Poor?s) a los t¨ªtulos de deuda griegos (los calific¨® de bonos 'basura') precipit¨® el rescate. Despu¨¦s vinieron otras rebajas, como la de Espa?a y Portugal (dos de los llamados perif¨¦ricos). Las bolsas cayeron y, en varias ocasiones, se temi¨® que la situaci¨®n de Grecia se propagase hacia otros lares. Una t¨ªpica reacci¨®n de miedo ante un posible contagio.

En general, los bonos de deuda que emiten los estados suelen generar seguridad en los mercados (son bonos de bajo riesgo). Pero la agencia midi¨® a la baja el riesgo soberano hel¨¦nico: S&P contempl¨® la posibilidad de que el pa¨ªs emisor de deuda (Grecia) de esos bonos no pudiese, llegado el momento, asumir los intereses de sus activos.

?Alg¨²n consuelo? Las agencias tambi¨¦n yerran el tiro, como a veces ha ocurrido desde que irrumpi¨® la crisis.