La compra de bonos por parte del BCE alivia la presi¨®n sobre Espa?a

La compra de bonos estatales por parte de los bancos centrales europeos a instancias del Banco Central Europeo (BCE) ha aliviado considerablemente la presi¨®n sobre la deuda espa?ola y el resto de pa¨ªses del euro con peor situaci¨®n fiscal: Grecia, Portugal, Italia e Irlanda. La mejora ha permitido enjugar el varapalo que sufrieron los t¨ªtulos de estos Estados a lo largo de la semana pasada tras las sucesivas rebajas de calificaci¨®n de la calidad crediticia anunciadas por Standard & Poor's y que sembraron la alarma en los mercados.

La decisi¨®n de la agencia dio paso a la fase m¨¢s grave hasta la fecha en la crisis fiscal de la eurozona y s¨®lo ha podido superarse despu¨¦s de que la UE haya puesto un cortafuegos a la misma con el hist¨®rico fondo de emergencia de hasta 750.000 millones para blindar a la moneda europea, pactado la pasada madrugada. Tambi¨¦n han jugado a favor de los t¨ªtulos de deuda soberana los planes adicionales de ajuste del gasto anunciados por Madrid y Lisboa.

Tras confirmarse que los principales bancos centrales del euro han sacado la chequera para facilitar la liquidez en el mercado de deuda, la prima de riesgo espa?ola ha dejado atr¨¢s la cota psicol¨®gica de los 100 puntos b¨¢sicos al mismo tiempo que su rentabilidad se ha situado por debajo del 4% que ten¨ªa antes del contagio de la crisis griega. Pese a lo arriesgado de esta afirmaci¨®n, ya que tal y como reconoci¨® el propio presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, "Grecia no es Espa?a", no cabe duda de que la rebaja de la nota espa?ola en un pelda?o, desde AA+ a AA, y el fuerte correctivo padecido en los mercados -que llev¨® a su prima de riesgo hasta el r¨¦cord de 171 puntos b¨¢sicos, al igual que pas¨® con Portugal- fueron un s¨ªntoma claro de que la crisis hab¨ªa traspasado la frontera de la Rep¨²blica Hel¨¦nica.

A las 16.25, la prima de riesgo de Espa?a -que es el diferencial entre la rentabilidad de sus bonos a 10 a?os con los alemanes, de referencia- bajaba a 96 puntos b¨¢sicos, su valor m¨¢s bajo desde finales de abril, mientras sus tipos se situaban en el 3,92%, medio punto porcentual menos que el viernes, y su menor nivel en lo que llevamos de mes. En la deuda a dos a?os, la correcci¨®n a favor de los intereses del Tesoro espa?ol era mayor, ya que hay que recordar que a mayor rentabilidad, m¨¢s distancia con respecto al bund alem¨¢n y m¨¢s dinero a desembolsar por parte de las arcas p¨²blicas. En concreto, su tipo bajaba m¨¢s de un punto porcentual (103 puntos b¨¢sicos), con lo que se situaba en el 1,81%.

En el caso de Grecia, la mejora en los bonos que vencen en 2012 era de un 12%, con lo que su rentabilidad se reduc¨ªa al 5,4%, peor que a primera hora pero mucho mejor que hace una semana, cuando lleg¨® a tocar el 18%. En cuanto a su deuda a 10 a?os, la prima de riesgo bajaba a 446 puntos b¨¢sicos mientras sus tipos marcaban el 6,7%, un 5,1% menos y su mejor dato desde principios del pasado mes, cuando aprovech¨® la aprobaci¨®n del plan de rescate del 11 de abril para bajar del 7%. A lo largo de la peor fase de la crisis ha llegado a tocar el 12,5%.

Medidas excepcionales del BCE

El BCE ha decidido esta pasada madrugada una serie de medidas excepcionales sobre los mercados de deuda y divisas para contribuir a la estabilizaci¨®n de la Eurozona. As¨ª, aunque el pasado jueves Trichet decepcion¨® a los mercados al anunciar que ni siquiera hab¨ªan debatido este tipo de actuaciones, el BCE ha rectificado y comprar¨¢ a trav¨¦s de sus filiales nacionales bonos de los Estados miembros, una decisi¨®n sin precedentes que acompa?a al acuerdo sobre de los l¨ªderes pol¨ªticos y que en fuentes financieras califican como la "opci¨®n nuclear" para luchar contra la crisis. La afirmaci¨®n se explica por el hecho de que esta decisi¨®n es la de mayor envergadura entre las posibles y que, una vez gastado este cartucho, no quedan balas en la rec¨¢mara con la misma potencia de fuego en caso de un agravamiento de la situaci¨®n. Al menos, que se hayan probado hasta la fecha. Con esta medida, el instituto emisor europeo sigue los pasos de la Reserva Federal estadounidense, que ya hab¨ªa decidido actuar en este sentido para hacer frente a la crisis de liquidez.

De momento, adem¨¢s de esta intervenci¨®n en los mercados de deuda p¨²blica y privada, el comunicado hecho p¨²blico esta madrugada adelanta que tambi¨¦n actuar¨¢ de forma coordinada con sus hom¨®logos de EE UU, Jap¨®n, Reino Unido, Canad¨¢ y Suiza en el mercado de divisas para facilitar el intercambio de moneda en d¨®lares. Esta decisi¨®n s¨®lo tiene antecedentes en el inicio de la crisis subprime y, despu¨¦s, tras la quiebra de Lehman.

Asimismo, ha recuperado las medidas para facilitar la liquidez con las subastas a tres y seis meses, en lugar de las tradicionales operaciones a una semana, para facilitar que las entidades de la eurozona puedan comprar dinero a m¨¢s largo plazo y tranquilizar a los mercados. En el primero de los casos, aplicar¨¢ un tipo de inter¨¦s fijo y ha anunciado que se resolver¨¢n el 26 de mayo y el 30 de junio de 2010. En las subastas a seis meses, con adjudicaci¨®n plena el 12 de mayo de 2010, tendr¨¢ un inter¨¦s que ser¨¢ fijado en el promedio de los tipos m¨ªnimos de puja de las operaciones principales de financiaci¨®n.

Sin variaci¨®n en la pol¨ªtica monetaria

La raz¨®n que, seg¨²n matizan desde el BCE, ha permitido el cambio de opini¨®n ha sido el compromiso contra¨ªdo por los ministros de Finanzas europeos de adoptar "todas las medidas necesarias para alcanzar sus objetivos fiscales este a?o y los a?os siguientes, en l¨ªnea con los procedimientos por d¨¦ficit excesivos". El BCE toma nota, en particular, de los compromisos adicionales anunciados por algunos pa¨ªses (Espa?a y Portugal), que acelerar¨¢n la consolidaci¨®n fiscal. Con el fin de neutralizar el impacto de esas operaciones en los mercados de deuda, el BCE llevar¨¢ a cabo operaciones espec¨ªficas para reabsorber la liquidez inyectada en el sistema, de forma que la posici¨®n de pol¨ªtica monetaria de la entidad no se vea afectada, a?ade el texto.

En cuanto a la acci¨®n conjunta con el Banco de Canad¨¢, el Banco de Inglaterra, la Reserva Federal estadounidense, y el Banco Nacional de Suiza, ha indicado que est¨¢ encaminada a aliviar las tensiones que han aparecido en los mercados europeos de financiaci¨®n a corto plazo en d¨®lares. Las cinco entidades volver¨¢n a reactivar as¨ª las facilidades temporales de intercambio de divisas en d¨®lares, cuya finalidad es facilitar liquidez en la moneda estadounidense para los bancos europeos, que ya se puso en marcha al inicio de la crisis financiera internacional y tras la bancarrota del banco de inversi¨®n estadounidense.