Telef¨®nica contrata coberturas por el 8% vendido en Portugal Telecom

Telef¨®nica ha realizado desde el pasado jueves tres contratos de cobertura (equity swaps) sobre acciones de Portugal Telecom por un total del 8% del capital, seg¨²n ha comunicado la empresa portuguesa a la Comisi¨®n del Mercado de Valores Mobiliarios (CMVM). Los contratos de cobertura han coincidido en el tiempo con ls operaciones de venta de las acciones de Portugal Telecom por una mima cuant¨ªa.

Aunque ni Telef¨®nica ni PT han especificado las condiciones de los contratos, ese tipo de coberturas se contratan para mantener una exposici¨®n a la cotizaci¨®n de los valores sin poseerlos. Es decir, Telef¨®nica se beneficiar¨ªa de una subida de la cotizaci¨®n de PT aunque ya haya vendido ese 8% del capital.

En su oferta por Vivo, Telef¨®nica conced¨ªa a PT una opci¨®n de compra sobre su paquete en la lusa. Si se acepta la oferta por Vivo, y PT (o quien esta designe) quiere ejercer esa opci¨®n, Telef¨®nica tendr¨¢ que recurrir a compras en el mercado para luego entregar las acciones. La cobertura cubre el riesgo de subida de la cotizaci¨®n de PT si hay que cumplir ese compromiso.

La operadora s¨ª especifica que se trata de contratos a liquidar en met¨¢lico, es decir, sin entrega de las acciones. Ese aspecto es muy importante porque, en caso contrario, se podr¨ªa haber entendido que lo que Telef¨®nica realizada era una especia de pr¨¦stamo o aparcamiento de sus acciones con el ¨²nico fin de que votasen a favor de su oferta de 6.500 millones sobre Vivo en la junta del 30 de junio y que, despu¨¦s, recuperar¨ªa sus t¨ªtulos.

Al tratarse de un equity swap con liquidaci¨®n en met¨¢lico, la venta del 8% ha sido en firme y sin pacto ni opci¨®n de recompra, seg¨²n han confirmado fuentes de Telef¨®nica. Adem¨¢s, los compradores tendr¨¢n libertad de voto en la junta del d¨ªa 30, aunque, como es l¨®gico, los intermediarios financieros a que Telef¨®nica ha encargado la venta del 8% habr¨¢n elegido a inversores en principio favorables a la oferta de Telef¨®nica.

Telef¨®nica ha confirmado esos extremos en una comunicaci¨®n remitida a la CMVM que inicialmente hab¨ªa solicitado que se mantuviera confidencial. Telef¨®nica ha rectificado y ha pedido ahora que se haga p¨²blico.

En la comunicaci¨®n, Telef¨®nica tambi¨¦n confirma que ante el temor a que se le privase de su derecho a voto en la junta del 30 de junio por un conflicto de inter¨¦s, ha preferido vender el grueso de su participaci¨®n (un 8%) a inversores que puedan apoyar la oferta por el 50% de Brasilcel, la sociedad holandesa que controla Vivo.

Pese a que se trata de una liquidaci¨®n en met¨¢lico y pese a que no hay pacto ni opci¨®n de recompra, en PT se?alan que se trata de un aparcamiento y no de una venta efectiva. El primer ejecutivo de PT, Zenial Bava, ha llegado a cuestionar que esas acciones vendidas por Telef¨®nica vayan a tener derecho de voto en la junta de accionistas del d¨ªa 30. Bava ha dicho que, en todo caso, la decisi¨®n corresponder¨¢ al presidente de la junta. "No se caracteriza como una venta efectiva. Es otro esquema financiero de Telef¨®nica mediante equity swaps", expres¨® Bava en rueda de prensa. Bava us¨® terminolog¨ªa futbol¨ªstica para explicarse: "Yo creo que aqu¨ª hay fuera de juego. Vamos a ver lo que decide el ¨¢rbitro", se?al¨® en referencia a la operaci¨®n. De Ant¨®nio Menezes Cordeiro, el jurista que presidir¨¢ la junta de accionistas, Bava dio a entender que es uno de los mejores ¨¢rbitros: "Es de las personas m¨¢s cualificadas jur¨ªdicamente y la CMVM es uno de los mejores supervisores de Europa. Estoy seguro de que van a analizar esta operaci¨®n", a?adi¨®.

La compa?¨ªa espa?ola tambi¨¦n ha aclarado hoy que la venta del 8% corresponde a toda la participaci¨®n indirecta que ten¨ªa a trav¨¦s de Telesp (0,89% de PT) y de Alian?a Atl¨¢ntica (0,60%) y a una parte de su participaci¨®n directa, en concreto, el 6,49% de Portugal Telecom. Por tanto, el 2,02% que mantiene lo controla de forma directa.

Las operaciones de venta se hicieron el jueves y viernes de la semana pasada y el lunes de esta semana. Las realizadas directamente por Telef¨®nica se hicieron a un precio medio de 8,81 euros por acci¨®n, lo que supuso para Telef¨®nica un total de 512,636 millones de euros. No se conoce el precio de las ventas realizadas por Telesp y Alian?a Atl¨¢ntica, pero la informaci¨®n disponible permite calcular que el importe total de la venta del 8% ha sido de 630 millones.

Telef¨®nica no ha desvelado los compradores, pero en las mismas fechas que realizaba esas ventas, una serie de inversores institucionales realizaron compras de cuant¨ªa significativa.

Despu¨¦s de que Telef¨®nica confirmase la venta del 8%, PT comunic¨® al supervisor que UBS, TPG-Axon Capital y Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale (SG) han realizado compras por un 9% del capital. No todas las acciones procedan de Telef¨®nica, aunque al menos en el caso de TPG-Axon parece evidente que es as¨ª.

TPG-Axon compr¨® un 4,24% el lunes a trav¨¦s de dos fondos de inversi¨®n. Eso hace un total de 38 millones de acciones, que es exactamente la cifra de t¨ªtulos de una de las coberturas contratadas por Telef¨®nica. Adem¨¢s, la cifra tambi¨¦n coincide exactamente con la suma de las acciones que Telef¨®nica vendi¨® este lunes m¨¢s las acciones que controla indirectamente a trav¨¦s de Telesp y Alian?a Atl¨¢ntica, que tambi¨¦n se vendieron el lunes.

TPG-Axon es un fondo de alto riesgo (hedge fund) controlado por Dinakar Singh, un antiguo socio de Goldman Sachs, que fund¨® la firma en alianza con TPG, el gigante de la gesti¨®n de fondos que intent¨® comprar Iberia. El perfil del fondo le hace candidato a votar en favor de la venta de Vivo.

UBS compr¨® un 2,99% el 17 de junio, de modo que alcanza una participaci¨®n del 5,84% (un 2,63% directo, un 2,94% en nombre de clientes y el otro 0,27% a trav¨¦s de filiales de gesti¨®n de fondos). UBS es asesor de Telef¨®nica en su oferta sobre Vivo, as¨ª que la espa?ola puede contar con esos votos.

Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale compr¨® un 1,85% el jueves pasado aunque luego vendi¨® un 0,05% este lunes.