El FMI advierte que los programas de austeridad ser¨¢n muy dolorosos a corto plazo

Va a doler, y seguramente m¨¢s que en el m¨¢s pasado. El abultado d¨¦ficit que acusan las econom¨ªa avanzadas, y el consiguiente aumento de la deuda, no puede sostenerse indefinidamente. Por eso el Fondo Monetario Internacional (FMI) insiste en que la consolidaci¨®n fiscal debe ser una prioridad en este momento. Pero, ?va a doler el ajuste? S¨ª, responden sus economistas, y se notar¨¢ m¨¢s que en el pasado.

El informe que el organismo entregar¨¢ en su cumbre de oto?o la pr¨®xima semana en Washington no deja mucho lugar a dudas. "Nadie debe llevarse a enga?os", insisten sus economistas, el recorte de gasto anunciado por algunos pa¨ªses europeos, como Espa?a y Portugal, tendr¨¢ un impacto negativo tanto en la actividad econ¨®mica como en el mercado laboral.

De acuerdo con los modelos de c¨¢lculo que utiliza el Fondo a partir de la experiencia de las ¨²ltimas tres d¨¦cadas, una reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico equivalente a un punto porcentual del producto interior bruto suele tener un impacto negativo en el crecimiento del 0,5%. Y cuando se recorta el gasto p¨²blico, tambi¨¦n aumenta el paro. En concreto, unas tres d¨¦cimas, precisa.

La depreciaci¨®n de la moneda y la rebaja de tipos suelen reducir el impacto de la consolidaci¨®n fiscal, recuerda el Fondo. El problema es que en este momento el precio del dinero en Europa y EE UU est¨¢ muy cerca del 0%, y eso provoca que el margen de maniobra ser¨¢ muy reducido. De acuerdo con esta l¨®gica, el golpe se notar¨¢ m¨¢s que en el pasado.

A la pregunta de si se debe recortar gasto o subir impuestos, el FMI explica que los pa¨ªses que optan por la primera opci¨®n sufren menos contracci¨®n que los segundos. Y sus analistas se?alan que aunque el impacto en la econom¨ªa y el empleo suele notarse en los dos a?os sucesivos al recorte, a largo plazo la reducci¨®n de la deuda p¨²blica sirve para estimular el crecimiento.

Unas cuentas saneadas, precisa el informe, tambi¨¦n permiten mantener bajos los tipos de inter¨¦s y dan margen a los Gobiernos para rebajar incluso la presi¨®n fiscal. Pero antes de llegar a ese escenario te¨®rico, lo que toca en este momento es sufrir. "Toca ser realistas", afirma Daniel Leigh. El FMI evita cuantificar el efecto que tendr¨¢n las medidas anunciadas en Espa?a.

Lo que s¨ª se?ala el Fondo es que la consolidaci¨®n fiscal suele ser menos costosa cuando los mercados est¨¢n preocupados por la sostenibilidad de las cuentas p¨²blicas. Lo que est¨¢ por ver es cu¨¢ntos pa¨ªses deciden ajustar sus presupuestos de una manera simult¨¢nea, porque eso determinar¨¢ el impacto a escala global. De momento, dicen que ser¨¢ el doble que en el pasado.