Los mercados se dan un respiro en su acoso contra Espa?a y Portugal

Espa?a est¨¢ en el centro de la diana de los inversores internacionales por tercer d¨ªa consecutivo despu¨¦s de que la ca¨ªda de Irlanda disparase las alertas sobre un eventual efecto contagio contra los peones m¨¢s d¨¦biles del euro. Tras las dos v¨ªctimas que ya se han cobrado -Grecia e Irlanda-, los mercados apuntan ahora directamente al coraz¨®n de las dos siguientes: Portugal y Espa?a, aunque hoy se han dado un respiro en su acoso contra su deuda. Gracias a ello, la prima de riesgo espa?ola se ha estabilizado en 234 puntos b¨¢sicos (18.00), aunque, parad¨®jicamente, tambi¨¦n ha jugado a su favor el hecho de que las incertidumbres abarquen al futuro del conjunto de la eurozona, Alemania incluida.

La agencia S&P ha rebajado en dos pelda?os la nota de solvencia de Irlanda

Ante las dudas de lo que pueda pasar hasta fin de a?o y movidos por el deseo de ponerse a cubierto de pr¨®ximas turbulencias, la presi¨®n vendedora de la deuda espa?ola ha continuado durante buena parte de la ma?ana. Por culpa de la menor demanda y la necesidad de superar los temores de los inversores, se ha disparado la rentabilidad de los bonos espa?oles en el mercado hasta niveles desconocidos en los ¨²ltimos ocho a?os. En concreto, los inversores est¨¢n exigiendo un inter¨¦s del 5% para comprar los bonos a 10 a?os del Tesoro, su precio m¨¢s alto desde julio de 2002, frente al 2,7% que marcan sus hom¨®logos alemanes. Para a?adir m¨¢s motivos de preocupaci¨®n, hay que recordar que entonces el precio de alquilar el dinero del BCE estaba sobre el 3,5% en lugar del 1% actual, lo que condiciona, a peor, la comparaci¨®n.

La prima se estabiliza

Gracias a este incremento de la rentabilidad de los t¨ªtulos espa?oles, la prima de riesgo del pa¨ªs, el mejor term¨®metro de la confianza en la solvencia espa?ola y que se establece en el mercado secundario de deuda a partir del diferencial entre los tipos de los bonos del Tesoro a 10 a?os frente a los alemanes, de referencia por su estabilidad, ha seguido subiendo durante primera hora. A media ma?ana, ha llegado a rozar los 250 puntos b¨¢sicos, un r¨¦cord intrad¨ªa. Sin embargo, a partir de ese momento, ha empezado a moderar su ascenso y se ha estabilizado ligeramente por debajo del m¨¢ximo hist¨®rico desde que el pa¨ªs entr¨® en el euro que alcanz¨® ayer al cierre (236 puntos b¨¢sicos). En cualquier caso, un nivel muy perjudicial para las arcas del Estado y las aspiraciones de sus entidades bancarias.

La raz¨®n es que Alemania, cuyos bonos se cambian a tipos hist¨®ricamente bajos, ha sufrido a su vez la salida de compradores de sus bonos ya que, tal y como advirti¨® ayer su Gobierno, cada vez son m¨¢s los inversores que apuestan que lo que est¨¢ en juego es el futuro del euro y prefieren ponerse a cubierto de futuros acontecimientos. Esta ca¨ªda de la demanda ha incrementado en 11 puntos la rentabilidad ofrecida por sus bonos, lo que ha mitigado el correctivo para Espa?a. Si no se hubiera producido este ascenso, la prima espa?ola seguir¨ªa sobre los 245 puntos b¨¢sicos. Se da la circunstancia de que la banca alemana se juega mucho en la deuda espa?ola.

Adem¨¢s, dada la condici¨®n de pieza mayor que ha adquirido Espa?a durante la ¨²ltima semana de turbulencias en los mercados de deuda, la prima del pa¨ªs, que a su vez condiciona a los bancos radicados en su territorio a la hora de salir a buscar financiaci¨®n, lo que encarece los cr¨¦ditos y afecta a la recuperaci¨®n econ¨®mica, ha repuntado m¨¢s que la de Portugal. Este pa¨ªs es visto por los inversores como la pr¨®xima pieza de domin¨® que puede caer en la crisis pero hoy ha logrado reducir ligeramente su prima de riesgo. Tambi¨¦n ha bajado el riesgo pa¨ªs de Grecia. En el lado contrario, ha aumentado con fuerza para Irlanda, ya que su prima ha vuelto a superar los 600 puntos b¨¢sicos tras el recorte de la nota de solvencia en dos pelda?os, hasta A, un notable bajo, anunciada a ¨²ltima hora de ayer por Standard & Poor's.

M¨¢s coste para las arcas del Estado

En t¨¦rminos financieros para las arcas del Estado, lo ocurrido en las ¨²ltimas jornadas es incluso m¨¢s doloroso en lo que respecta a los bonos a cinco a?os. Frente al inter¨¦s del 1,6% al que se intercambian los t¨ªtulos emitidos por Berl¨ªn a este plazo, por los espa?oles se paga un 4,3%. Los expertos explican este hecho porque las preocupaciones sobre los eventuales problemas que puedan afrontar Espa?a o Portugal se centran en el corto plazo. Cuando este aumento de los intereses registrado en el mercado secundario se traslade a las emisiones que el Tesoro realiza en el primario, restringido a los Estados, algo que ya ha sucedido en las ¨²ltimas subastas, se incrementar¨¢ la carga por intereses que debe pagar el Gobierno. Este apartado ser¨¢ en 2011 el segundo en importancia del conjunto del Presupuesto y lastra el recorte del d¨¦ficit.

En las Bolsas, despu¨¦s de dos jornadas a la baja y con una ca¨ªda acumulada del 5,7% en dos d¨ªas, el Ibex 35 espa?ol ha logrado cerrar la jornada en verde en el momento en que sus dos principales bancos, el Santander y el BBVA y muy castigados en las pasadas sesiones, han entrado en ganancias. No obstante, se ha perdido el rebote registrado en el resto de las plazas europeas de referencia. Frente al alza del 1,72% o el 1,34% que han vivido hoy Fr¨¢ncfort o Londres, la Bolsa espa?ola ha repuntado un 0,52, con lo que ma?ana abrir¨¢ en 9.742 puntos. Par¨ªs ha avanzado un 0,68%. En lo referente al euro, la divisa europea continuaba con las ca¨ªdas y bajaba a 1,33 d¨®lares.