Espa?a, en el centro de la diana

Dos d¨ªas despu¨¦s de que Europa metiera el bistur¨ª en Dubl¨ªn parece evidente que no ha logrado su objetivo y que la infecci¨®n amenaza con gangrenar otros miembros del cuerpo. El problema es que los renovados ataques de los inversores tras el rescate de Irlanda ya no cuestionan la posibilidad de que un peque?o pa¨ªs tenga que solicitar ayuda financiera. Lo que est¨¢ en juego ahora es la propia viabilidad de la uni¨®n monetaria y, por ende, del proyecto europeo. Tras las dos v¨ªctimas que ya se han cobrado -Grecia e Irlanda-, los mercados apuntan ahora directamente al coraz¨®n de las dos siguientes: Portugal y Espa?a.

El listado de s¨ªntomas de que ayer no fue un d¨ªa cualquiera es largo. Para empezar, el riesgo pa¨ªs de los cuatro alumnos m¨¢s retrasados de Europa se dispar¨® con una fuerza que parec¨ªa olvidada. Pero el caso espa?ol, por el peso de su econom¨ªa en el conjunto de la UE, es el m¨¢s preocupante. Su prima de riesgo super¨® los m¨¢ximos que hab¨ªa alcanzado en junio. Desde entonces, el Gobierno se ha esforzado por se?alar que la crisis fiscal europea ya no ir¨ªa a m¨¢s, pero los mercados han desmentido esta afirmaci¨®n.

Los valores peor parados en la Bolsa espa?ola volvieron a ser los bancos

El bono a 10 a?os que emite Espa?a tiene que pagar un rendimiento de 236 puntos b¨¢sicos (2,36 puntos porcentuales) m¨¢s que el alem¨¢n, el m¨¢ximo desde el nacimiento del euro. Pero m¨¢s sintom¨¢tico a¨²n es que en la deuda a cinco a?os, el diferencial con Alemania sea a¨²n mayor (de 261 puntos). ?C¨®mo se explica que el riesgo a corto plazo sea mayor que a largo? Algunos inversores est¨¢n descontando que Espa?a se ver¨¢ obligada a reestructurar su deuda. Esta es la opini¨®n del Saxo Bank. "Portugal ser¨ªa el tercer pa¨ªs en recurrir al fondo de rescate, al que ya no habr¨ªa posibilidad de que otros se acogieran. Prevemos que Espa?a pida ayuda en 2011. Pero el fondo no tiene la magnitud requerida para ayudarla, por lo que Espa?a necesitar¨ªa firmar acuerdos de pr¨¦stamos bilaterales con Alemania o Francia", se?alan los analistas del banco.

"No s¨¦ si va a haber que rescatar a Espa?a. Lo que est¨¢ claro es que el mercado ya est¨¢ descontando esa posibilidad", a?ade el profesor del IE Business School Fernando Fern¨¢ndez. "Trichet dijo que el futuro del euro se juega en 2011, pero yo creo que ser¨¢ en los pr¨®ximos tres meses. Esta semana, los mercados han acelerado los ritmos", a?ade. "No estamos ante un ataque especulativo, sino ante una huida de los inversores de todo lo que huela a riesgo espa?ol. Quieren reducir su exposici¨®n en este mercado", se?ala un gestor de fondos que, en momentos de ruido como este, prefiere no dar su nombre.

El mercado secundario est¨¢ pegando duro a Espa?a, pero es en el primario -al que el Tesoro tiene que salir peri¨®dicamente para buscar financiaci¨®n- donde se confirma que los ataques de los inversores tienen un coste directo en lar arcas del Estado. El Tesoro adjudic¨® ayer 3.256 millones de euros -cantidad que entraba dentro de sus objetivos-, pero lo hizo a un precio considerablemente superior al de la ¨²ltima subasta similar, celebrada el pasado 26 de octubre. Los intereses de ayer suponen casi el doble de los que ofreci¨® entonces. Porque mientras ahora coloc¨® 2.091 millones en letras a tres meses a un tipo del 1,87%, en octubre le bast¨® un 0,97% para convencer a los inversores. Y mientras el inter¨¦s de los 1.164 millones en letras a seis meses qued¨® ayer en el 2,26%, hace solo un mes era del 1,3%. As¨ª, la subasta de ayer se sald¨® con el precio m¨¢s alto que el Tesoro ha tenido que pagar en dos a?os.

Arrastradas por las malas noticias de los mercados de deuda, por la falta de concreci¨®n del rescate a Irlanda, por la agresi¨®n de Corea del Norte a su vecino del Sur y por las dudas sobre el futuro pol¨ªtico del pa¨ªs, las Bolsas de toda Europa vivieron otro d¨ªa aciago. Y al igual que hab¨ªa ocurrido el d¨ªa anterior, el parqu¨¦ madrile?o fue el que m¨¢s cay¨® entre los m¨¢s importantes de todo el mundo. Entre el descenso de ayer del 3,05% y el del lunes, el Ibex se ha dejado en lo que va de semana un 5,6%. El ¨ªndice espa?ol se qued¨® por debajo de los 9.700 puntos. Retroced¨ªa as¨ª todo lo que hab¨ªa avanzado en el ¨²ltimo medio a?o. Tras el varapalo del lunes, los valores peor parados ayer volvieron a ser los financieros: el Santander perdi¨® un 4,7%; y el BBVA, un 3,9%.

Esos entes et¨¦reos a los que se conoce como mercados se han convertido en los malos de la pel¨ªcula durante los ¨²ltimos meses. Pero ahora, tras el desgaste que han provocado sus sacudidas, reclaman piezas mayores. Y los analistas consultados consideran que la ¨²nica soluci¨®n -si es que a¨²n hay alguna- pasa por avanzar en la integraci¨®n europea. "Ya s¨¦ que es dif¨ªcil, pero con todo el dinero que nos estamos gastando en ayudar a unos y otros, deber¨ªamos ir pensando en tener un presupuesto federal. Hemos perdido un a?o y me temo que vamos a perder m¨¢s tiempo", se?al¨® ayer el presidente de Caja Madrid, Rodrigo Rato. M¨¢s all¨¢ va el director financiero de una gran entidad que prefiere guardar el anonimato. "Solo quedan dos salidas: forzar al Gobierno a que acelere las reformas estructurales y buscar una alianza con los Tesoros de Francia y Alemania para que respalden la deuda espa?ola", a?ade.

"Hay que avanzar en la uni¨®n fiscal y pol¨ªtica, aunque suponga ceder soberan¨ªa. El fondo se rescate de 750.000 millones que se ide¨® en mayo sirvi¨® solo para comprar tiempo. Pero ese mecanismo se ha revelado como insuficiente y la situaci¨®n ahora es mucho peor que la de mayo", cierra el analista de AFI Pablo Guijarro.