La mayor¨ªa de las cajas en apuros se apuntalar¨¢n con dinero p¨²blico

Como en una carrera de obst¨¢culos, el pelot¨®n de cajas problem¨¢ticas va superando barreras para intentar llegar a la meta de la estabilidad y la solvencia que, a veces, parece inalcanzable. Las entidades acumulan el cansancio de casi dos a?os de reformas legales y algunas, a las que hoy se ha unido Banco Base (CAM-Cajastur), ya admiten que no podr¨¢n lograr el objetivo sin ayuda de los ¨¢rbitros, es decir, del Estado.

Ocho grupos de cajas, que representan el 66% del sector, entregar¨¢n hoy al Banco de Espa?a su estrategia para conseguir los 14.077 millones de capital exigidos por el real decreto del Gobierno. Las entidades presentar¨¢n hasta tres alternativas para cumplir la ley. El objetivo es elevar el nivel de solvencia hasta el 8% o el 10% sobre los activos de riesgo. Si no llegan a cotizar en Bolsa o no atraen inversores privados, la exigencia es del 10%.

En principio, la mayor¨ªa anunci¨® su intenci¨®n de salir a Bolsa para rebajar el list¨®n de capital. Sin embargo, a medida que estas cajas visitaban a los inversores institucionales se dieron cuenta de la dificultad de la misi¨®n por el bajo precio al que se valoran. La clave es lo que se llegue a pagar por las acciones de los futuros bancos que formen. Porque cuanto m¨¢s bajo valoren la entidad, m¨¢s capital tendr¨¢n que vender para conseguir el dinero ansiado. En algunos casos, conseguir lo que les pide el supervisor supone desprenderse de m¨¢s del 51% de las acciones y, entonces, dejar de ser una caja de ahorros.

Adem¨¢s de esta dificultad, la situaci¨®n internacional de los mercados lastra m¨¢s los proyectos burs¨¢tiles. Por si no fuera suficiente, la agencia Moody's acaba de bajar la nota a 30 cajas y bancos, situando a tres de ellos a la altura del bono basura. Entre ellos est¨¢n el Banco Pastor, CatalunyaCaixa y Banco de Valencia, que pertenece a Bankia.

Hoy por hoy, se considera que solo Bankia, dirigida por Caja Madrid y Bancaja (y con el da?ado Banco de Valencia en sus tripas), as¨ª como Banca C¨ªvica, pilotada por Cajasol y Caja Navarra, podr¨ªan llegar al parqu¨¦, no sin dificultades. Banco Mare Nostrum, gobernado por Caja Murcia, tambi¨¦n aspira a ello, pero lo tiene muy complicado.

La situaci¨®n m¨¢s dif¨ªcil es la de Novacaixagalicia y CatalunyaCaixa, que pueden acabar nacionalizadas si no venden activos. Buena parte del resto de grupos asumen que tendr¨¢n que acudir al dinero p¨²blico del Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB), pero intentar¨¢n combinarlo con la participaci¨®n de inversores privados para disminuir el efecto reputacional de la nacionalizaci¨®n. "La mejor estrategia es unir el dinero p¨²blico con el privado. Es cierto que hay inter¨¦s de los inversores institucionales, pero para ellos ser¨ªa un respaldo entrar en una caja en compa?¨ªa del Estado", apunta Santiago Carb¨®, catedr¨¢tico de Econom¨ªa de la Universidad de Granada. Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, coincide en esta idea y recuerda que en EE UU la inyecci¨®n de recursos p¨²blicos en los bancos con problemas fue muy rentable "y el Estado gan¨® miles de millones de d¨®lares".

Adem¨¢s de dar confianza a los inversores, el FROB tiene otra ventaja para las cajas: esperan que realice una valoraci¨®n m¨¢s elevada que la de los inversores institucionales. "Es el que mejor nos conoce. Ha dicho p¨²blicamente que, con esta inyecci¨®n de capital, estamos bien as¨ª que no puede contradecirse a s¨ª mismo. No nos puede infravalorar", dice el ejecutivo de una entidad que pide el anonimato.

Pero el Estado tiene la presi¨®n de jugar con dinero de los contribuyentes. Pol¨ªticamente estar¨ªa mal visto no obtener rentabilidad en la inversi¨®n. Adem¨¢s, pedir¨¢ valoraci¨®n a bancos independientes. Los expertos creen que el precio estar¨¢ entre 0,5 y 0,6 veces el valor en libros. No hay que olvidar que las cajas no tienen historia como empresas cotizadas; los ingresos est¨¢n cayendo con fuerza; la mayor¨ªa de los gestores que han metido en problemas a las entidades siguen al frente de ellas; los consejos de administraci¨®n tienen todav¨ªa mucho peso pol¨ªtico; aunque se han saneado en parte, tienen todav¨ªa el problema de la inversi¨®n inmobiliaria y, por ¨²ltimo, est¨¢n presionadas por los vencimientos de la liquidez. Algunas, como Caja Espa?a-Duero, conscientes de las barreras, se han entregado a la fusi¨®n de urgencia con Unicaja, una operaci¨®n que hoy ha confirmado al supervisor, pese a los sacrificios que supondr¨¢.

El Banco de Espa?a dispone hasta el 14 de abril para aprobar los planes o exigir modificaciones. El 28 de abril, todas las entidades que as¨ª lo requieran deber¨¢n haber aprobado su plan de recapitalizaci¨®n. Deben ejecutarlos para el 30 de septiembre. A¨²n pueden contar con dos pr¨®rrogas de tres meses cada una. El 30 de marzo de 2012, cumplen lo establecido o entrar¨¢ el Estado. La carrera de obst¨¢culos habr¨¢ terminado. Esta es la situaci¨®n por grupos:

BANKIA: Un proyecto complicado

El banco presidido por Rodrigo Rato se juega todo en su salida a Bolsa o, al menos, en conseguir inversores privados. La entidad, que agrupa a Caja Madrid, Bancaja, Caja Segovia, Caja ?vila, Layetana, Insular y Rioja, necesita 5.775 millones, una cifra casi inalcanzable. Si logran inversores, solo precisar¨¢n 1.795 millones. La integraci¨®n de los equipos directivos de Madrid y Valencia est¨¢ siendo complicada, como es habitual, por los recelos profesionales. Las culturas corporativas son distintas, al igual que la inform¨¢tica. Como se dice en el sector, "hay que cambiar la rueda pinchada con el coche en marcha" porque Bankia tiene que seguir con las oficinas abiertas mientras se da la vuelta a la organizaci¨®n interna. En el mercado se echa en falta la presencia urgente de un consejero delegado con experiencia financiera. En la entidad no lo ven tan necesario. Por ser la primera caja, con 344.508 millones de activos, el sistema se juega mucho en Bankia.

CATALUNYACAIXA: Dudas sobre el futuro

Adolf Tod¨®, director general de CatalunyaCaixa, ten¨ªa ya en mente en enero el plan para superar el 10% de capital b¨¢sico que exige el Gobierno, informa Llu¨ªs Pellicer. La entidad resultante de la fusi¨®n de las cajas de Catalunya, Manresa y Tarragona traspasar¨¢ su negocio financiero a un banco y acudir¨¢ al fondo de rescate (FROB) para captar 1.718 millones de euros. Esa cantidad le permitir¨ªa elevar su nivel de capital al 10,4% despu¨¦s de que en enero ingresara 448 millones de euros por la venta del 1,63% de Repsol.

La clave es ahora conocer la valoraci¨®n que Goldman Sachs est¨¢ realizando del negocio de la entidad, puesto que de eso depende que pueda seguir siendo una caja o deba adoptar la forma jur¨ªdica de fundaci¨®n. Fuentes cercanas a la entidad sit¨²an esa cantidad en cerca de 1.600 millones, lo cual supondr¨ªa una p¨¦rdida del 50% de las participaciones del banco y deber¨ªa convertirse en una fundaci¨®n al tener una mayor¨ªa de capital p¨²blico. Sin embargo, CatalunyaCaixa puede pedir 1.032 de los 1.718 millones a cambio de intereses y no de participaciones, puesto que suspendi¨® las ¨²ltimas pruebas de resistencia de la UE. El Consejo de Administraci¨®n de la caja acord¨®, en todo caso, que la entrada del FROB ser¨¢ temporal. La Generalitat, preocupada porque Catalu?a pierda centros de decisi¨®n financiera, ha explorado una eventual integraci¨®n de esta entidad con Banc Sabadell. Las nuevas exigencias del Ministerio de Econom¨ªa dejaron en suspenso esta operaci¨®n.

BANCO BASE: Una pelea inoportuna

La fusi¨®n entre la CAM, Cajastur, Caja Cantabria y Caja Extremadura tambi¨¦n presenta hoy su estrategia, informa Rosa Biot. El supervisor estim¨® que esta entidad necesitar¨ªa 1.447 millones. En total, el grupo podr¨ªa acumular ayudas por valor de casi 5.500 millones. El Banco Base recurrir¨¢ al FROB, aunque la decisi¨®n ha causado el pen¨²ltimo enfrentamiento entre Cajastur y la CAM. La asturiana prefer¨ªa ir al FROB y la alicantina quer¨ªa salir a Bolsa esgrimiendo su buena experiencia en la emisi¨®n de cuotas participativas. Y adem¨¢s, entiende que la oposici¨®n de Cajastur a esta v¨ªa reside en que con ella no se garantizar¨ªa a Manuel Men¨¦ndez los 12 a?os pactados como consejero delegado del Banco Base. Al final, dado que a lo no estaba dispuesta la CAM era a reducir su peso en la nueva entidad, del 40% pactado a un 27% como quer¨ªa Cajastur ampar¨¢ndose en el deterioro de la situaci¨®n econ¨®mica de su socio alicantino, ha accedido a renunciar a la Bolsa a cambio de mantener su representaci¨®n.

NOVACAIXAGALICIA: Camino muy cuesta arriba

Una combinaci¨®n de factores hace que Novacaixagalicia, resultado de una fusi¨®n intrarregional forzada por la Xunta, se vea muy limitada para conseguir en el mercado la enorme inyecci¨®n que necesita para cumplir con los requisitos de capital, informa Mar¨ªa Fern¨¢ndez. Tiene la ratio m¨¢s baja del sistema financiero (5,2%), que deber¨¢ duplicar para superar las pruebas de estr¨¦s previstas. Como hizo en la fusi¨®n de Caixanova y Caixa Galicia, ha vuelto a fiar su futuro al fondo de rescate, al que solicitar¨¢ en septiembre una inyecci¨®n que no bajar¨¢ de los 1.600 millones y que puede llegar, en el m¨¢s nefasto de los escenarios, a los 2.600. Todo depender¨¢ de si consigue rebajar los factores de riesgo que m¨¢s pesan para calcular el core capital y evitar con ello la solicitud de entre 650 y 1.000 millones. "Fiar el futuro al FROB significa ganar tiempo", asegura un consejero. Un tiempo (al menos dos a?os) en el que el Banco de Espa?a ser¨¢ accionista de referencia del banco que crear¨¢ la caja. La instituci¨®n tambi¨¦n espera tener "inversores estrat¨¦gicos", sin especificar cu¨¢les o cu¨¢nto dinero pondr¨¢n. "En ese periodo podremos buscar otras alternativas en un escenario de menor presi¨®n", aseguran fuentes cercanas al presidente, Julio Fern¨¢ndez Gayoso. En sus planes est¨¢ una salida a Bolsa del banco "a medio plazo", para sustituir la participaci¨®n p¨²blica. Ese complicad¨ªsimo equilibrio deja el futuro de la caja gallega en manos del regulador y de la evoluci¨®n de la econom¨ªa. Todo con unas elecciones generales de por medio, "que igual se llevan por delante al gobernador y brindan otra perspectiva", aclaran fuentes financieras.

BANCO MARE NOSTRUM: Todo por decidir

El grupo est¨¢ liderado por Caja Murcia, una entidad que ha logrado seguir en pie pese a tener su sede en el epicentro del terremoto inmobiliario. Con la ayuda de Caja Granada ha tirado de Caixa Pened¨¦s y de Sa Nostra, dos socios que ten¨ªan muchas piedras en sus balances. Mare Nostrum necesit¨® 915 millones de ayudas en julio de 2010 y ahora el supervisor le exige 637 millones m¨¢s. Intent¨® hacerse con Caja Espa?a-Duero, pero fracas¨®. Carlos Egea, presidente de Caja Murcia, est¨¢ convencido de que podr¨¢ obtener el dinero exigido en la Bolsa, pero en el mercado desconf¨ªan de sus posibilidades. Si no lo obtiene en el parqu¨¦ tendr¨¢ que buscar socios institucionales o pedir al FROB.

UNICAJA-CAJA ESPA?A: Fusiones de urgencia

Caja Espa?a-Duero ten¨ªa que escoger entre la nacionalizaci¨®n -el Banco de Espa?a iba a inyectarle 463 millones- o ser dominada por un rival. La entidad castellana, controlada por el PP, decidi¨® aceptar la tutela de Unicaja, que controlar¨¢ el 60% del banco resultante. La entidad andaluza es m¨¢s peque?a, con 35.000 millones de activos, frente a los 45.500 de la castellana, pero est¨¢ mucho m¨¢s saneada y por eso liderar¨¢ la uni¨®n. Caja Espa?a-Duero tiene la ventaja de que ya ha cerrado 253 oficinas y ha reducido la plantilla en 846 personas. Ahora toca meter la tijera en Unicaja. Tras confirmar hoy el preacuerdo para la fusi¨®n, las entidades contar¨¢n con otros 15 d¨ªas para concretar su estrategia.

BANCA C?VICA: Crecer para ir a Bolsa

Banca C¨ªvica es un claro ejemplo de lo que han hecho las cajas en los dos ¨²ltimos a?os: agruparse hasta conseguir un tama?o suficiente para sobrevivir en el sistema financiero del futuro. Caja Navarra empez¨® el grupo uni¨¦ndose con Caja Canarias y Caja Burgos. Suspendieron las pruebas de esfuerzo realizadas a las entidades financieras europeas en 2010 y se asociaron con la sevillana Caja Sol y con Caja Guadalajara. El grupo resultante, con 72.000 millones de euros en activos, necesit¨® 977 millones de ayudas p¨²blicas. Ahora les har¨ªan falta otros 847 millones m¨¢s para cumplir con las exigencias del supervisor. En total 1.824 millones, una carga demasiado pesada porque este dinero hay que devolverlo a un inter¨¦s medio del 9%. Para reducir esta exigencia del Banco de Espa?a, Banca C¨ªvica quiere salir a Bolsa, pero necesita m¨¢s tama?o e intenta que la catalana Unnim se sume a su grupo para conformar un banco de 100.000 millones en activos. La duda es si dos entidades tocadas podr¨¢n formar una sana. Incluso si no hay fusi¨®n, Banca C¨ªvica intentar¨¢ salir al parqu¨¦ en los pr¨®ximos meses.

UNNIM: Tanteos para otro grupo

El principal objetivo de Unnim -la fusi¨®n de las cajas de Sabadell, Terrassa y Manlleu- a comienzos de a?o era elevar su capital b¨¢sico por encima del 7% actual para pasar las pruebas de resistencia de la UE, informa Llu¨ªs Pellicer. Sus prioridades han cambiado por completo. Hoy necesita captar 568 millones de euros para responder a las exigencias del Gobierno.Unnim est¨¢ explorando todas sus opciones.

La caja desear¨ªa obtener una parte de capital del FROB -pidi¨® 200 millones adicionales al haber suspendido las pruebas de resistencia del a?o pasado- y captar el resto de inversores privados o clientes. Sin embargo, las condiciones del mercado y el calendario han obligado a la entidad a poner todas las opciones sobre la mesa, incluida la integraci¨®n en otro grupo bancario. Fuentes de Unnim admiten haber iniciado "contactos preliminares" con otras entidades, entre ellas Banca C¨ªvica.

CAJAS VASCAS: Seis a?os de fusi¨®n

Las tres cajas vascas han llegado a un preacuerdo de fusi¨®n fr¨ªa que supone el cuarto intento en seis a?os, informa Pedro Gorospe. Estas entidades no tienen necesidad de capitalizarse, por lo que no tendr¨¢n que presentar ning¨²n proyecto ante el supervisor. Su primer proyecto de fusi¨®n integral fracas¨® en 2005, y despu¨¦s en 2008 el de la BBK y Kutxa. El actual modelo, que fue comunicado a la CNMV el pasado mi¨¦rcoles, es fruto de un tercer fallo, el que impidi¨® el pasado enero el PNV, entre la BBK y la Vital. Un fiasco que molest¨® de manera especial al presidente de la BBK, Mario Fern¨¢ndez, hasta el punto de lanzar un ¨®rdago al PNV. O apoyaba una fusi¨®n fr¨ªa a tres o forzar¨ªa la alianza con Vital.

El ultim¨¢tum surti¨® efecto y el PNV cambi¨® el rumbo. En apenas dos semanas los tres presidentes sellaron un acuerdo b¨¢sico para explorar un SIP, solicitaron la ficha bancaria al Banco de Espa?a y van a empezar a trabajar para analizar qu¨¦ activos traspasan a la entidad.

De los casi 80.000 millones en activos que podr¨ªa gestionar el nuevo banco, casi 49.000 corresponden a la BBK, y unos 8.000 a Vital, el resto los aportar¨ªa Kutxa. En caso de aportar las participaciones industriales, la BBK sobrepasar¨ªa el 62% que ya representan sus activos, agrandando la diferencia con las otras dos cajas.