La crisis de deuda ya es peor que en el escenario extremo del examen a la banca

Se supone que unas buenas pruebas de resistencia al sistema financiero europeo, que hoy se conocen, deber¨ªan ser mucho m¨¢s duras que el peor de los escenarios a los que puede llevar la crisis: las pruebas de solvencia tratan de simular cu¨¢nta tensi¨®n son capaces de soportar los bancos para determinar cu¨¢les son sus posibilidades de sobrevivir. Pero la realidad ya supera -para mal- las peores previsiones de las autoridades bancarias que han organizado el examen. El incendio fiscal de la eurozona genera ya en la banca m¨¢s tensi¨®n de la que prev¨¦n las pruebas que publicar¨¢ hoy la Autoridad Bancaria Europea (EBA): las p¨¦rdidas en la deuda soberana (un activo que controla mayoritariamente la banca) superan con creces el peor de los vaticinios, al menos en los tres pa¨ªses rescatados -Grecia, Irlanda y Portugal-, seg¨²n los datos del mercado.

Los criterios en la metodolog¨ªa han cambiado durante los ¨²ltimos meses

Alemania no dar¨¢ a conocer los resultados de una de sus entidades

El examen ver¨¢ la luz con serias dudas sobre su credibilidad

Algunos de los cambios perjudican a Espa?a; otros, a Francia y Alemania

La crisis fiscal tuvo su punto ¨¢lgido en 2010, con los rescates a Atenas y Dubl¨ªn. Y no da tregua: las autoridades europeas pensaban que, en el peor de los casos, el precio de los t¨ªtulos de Grecia, Irlanda y Portugal, ya muy castigados, iba a sufrir recortes de entre el 17% y el 19% este a?o en el caso del bono a 10 a?os. La realidad es a¨²n m¨¢s sombr¨ªa. En Grecia, los bonos cotizan con un recorte del 19,5%; las p¨¦rdidas en Irlanda rozan el 25%, y en Portugal la sangr¨ªa es del 32,5%, con el consiguiente castigo para la banca. Lo mismo sucede para todos los plazos de la deuda en esos tres pa¨ªses: las p¨¦rdidas de los bonos a dos y cinco a?os son muy superiores a las previstas en el peor escenario de las pruebas de estr¨¦s a la banca. B¨¢sicamente, porque los mercados descuentan ya que se puede producir alg¨²n tipo de suspensi¨®n de pagos en el tr¨ªo de pa¨ªses rescatados.

El examen a la banca se efect¨²a calculando un ajuste sobre el precio de los bonos, que se mueve de forma inversa a su tipo de inter¨¦s. Como el cup¨®n a pagar en concepto de intereses es fijo, cuando el precio del bono cae, la rentabilidad real sube. Eso es lo que ha pasado en los tres rescatados: el desplome del precio supone que la rentabilidad exigida a sus bonos se ha disparado. En el resto de pa¨ªses de la eurozona, incluso en el caso de Italia y Espa?a, que han recibido un severo castigo en los ¨²ltimos d¨ªas, las p¨¦rdidas est¨¢n todav¨ªa muy por debajo de los escenarios de estr¨¦s.

El examen a la banca tiene serios problemas de credibilidad a¨²n antes de ver la luz. Ya el a?o pasado, tras los anteriores ex¨¢menes, el sistema financiero recibi¨® un duro correctivo en el mercado: los analistas consideraban que los datos no reflejaban el verdadero estado de las tripas de los bancos, sus balances y cuentas de resultados. En medio de una tensi¨®n tremenda por la incapacidad de la UE para resolver la crisis, en pleno ataque a Espa?a e Italia, la publicaci¨®n de las pruebas de resistencia de hoy se enfrenta a duras cr¨ªticas: el lobby bancario, los reguladores e incluso los Gobiernos europeos han presionado de lo lindo para tratar de que los criterios del examen les favorezcan. Espa?a no ha sido una excepci¨®n: la vicepresidenta Elena Salgado lanz¨® ayer duras cr¨ªticas a la EBA por el hecho de no reconocer el colch¨®n de provisiones financieras: "No tiene sentido que la EBA no admita como capital ese colch¨®n, como hizo el a?o pasado". Eso puede perjudicar a las entidades espa?olas frente a las de otros pa¨ªses. Hay Gobiernos que han actuado de forma incluso m¨¢s dr¨¢stica: Alemania anunci¨® ayer que no dar¨¢ a conocer los resultados de una de sus entidades, Helaba Landesbank (un banco p¨²blico de las regiones de Hesse y Turingia, con un tama?o mayor que el del Banesto o el Banco Popular), por el desacuerdo en la definici¨®n del capital, que previsiblemente llevaba a esa entidad a suspender las pruebas.

Prueba de ello, los mercados han abierto esta ma?ana con recortes en las Bolsas europeas, del 0,80% en el caso del espa?ol Ibex 35, mientras la presi¨®n contra la deuda de los pa¨ªses bajo sospecha se ha prorrogado, lo que se ha traducido en nuevos repuntes en el diferencial frente a los bonos alemanes de estos Estados.

"Al final, el problema con las pruebas de resistencia a la banca es el mismo que se ha producido con toda la gesti¨®n de la crisis europea: una buena idea, que deber¨ªa aportar transparencia, se convierte en un ejercicio est¨¦ril o incluso en fuente de incertidumbre por los continuos desencuentros, por el desgobierno de la zona euro. Es incre¨ªble, por ejemplo, que los mercados no penalicen a Alemania, que va a esconder las pruebas de alguna entidad y cuyo lobby bancario ha reclamado esta misma semana que no se den a conocer sus datos", critic¨® Santiago Carb¨®, asesor de las cajas espa?olas. Joaqu¨ªn Maudos, del Ivie, asegur¨® que la falta de credibilidad "va desde las p¨¦rdidas en la deuda p¨²blica a los escenarios econ¨®micos adversos para Espa?a, altamente improbables". "Las pruebas van a castigar a algunos pa¨ªses de forma gratuita", cerr¨®.

Los cambios de criterio se han sucedido durante los ¨²ltimos meses: la EBA, por ejemplo, ha optado por usar las notas de solvencia de la banca a finales de junio, en lugar de a finales de 2010 como se preve¨ªa inicialmente, por el deterioro de la crisis fiscal. Esa modificaci¨®n castiga a la banca francesa y alemana -que tiene m¨¢s deuda griega e irlandesa- y a Espa?a, por su exposici¨®n a Portugal, informa ??igo de Barr¨®n.