Los mercados financieros castigan a Espa?a

Los inversores se han adelantado a la publicaci¨®n de las pruebas de resistencia a la banca prorrogando el castigo a Espa?a, tanto en la Bolsa como en los mercados de deuda. As¨ª, el selectivo espa?ol Ibex 35 al final ha sido el parqu¨¦ europeo que m¨¢s ha cedido de toda la jornada con un recorte del 1,19% mientras la prima de riesgo, que es el diferencial entre los bonos a 10 a?os espa?oles con los alemanes, de referencia, ha repuntado casi de 40 puntos b¨¢sicos hasta los 339, lo que ha situado al pa¨ªs como el m¨¢s castigado de la sesi¨®n.

Pese a que la banca espa?ola no ha quedado mal parada de las pruebas, han suspendido cinco de 25 entidades examinadas y ninguna de ella era de las grandes, los inversores han demostrado hoy que siguen sin fiarse del todo ni de las finanzas del pa¨ªs ni de la efectividad de las propias pruebas de resistencia. Adem¨¢s, aunque los grandes bancos espa?oles han cerrado en rojo, los recortes que han sufrido han sido inferiores a los de otras entidades alemanas o francesas como el Commerzbank (que ha perdido un 3%) o el Credit Agricole (un 3,06%), lo que la ha convertido en el peor valor de toda Europa del d¨ªa. Frente a estos descensos, el Santander se ha dejado un 1,23% y el BBVA un 1,56%.

Con este panorama, la actitud de este a?o de los inversores ante las pruebas ha distado mucho de la de hace un a?o. En primer lugar, el mercado ve con escepticismo los ex¨¢menes puesto que en 2010 ya fallaron en calibrar la resistencia de la banca irlandesa -cuyo deterioro acab¨® forzando el rescate-. Adem¨¢s, junto a las dudas sobre su capacidad para mostrar el estado real de las entidades, ahora los inversores adem¨¢s sospechan que se han fabricado al gusto de cada pa¨ªs.

De hecho, si en este 2011 las Bolsas europeas han registrado su peor semana desde marzo con Espa?a e Italia en un lugar destacado, hace un a?o los principales ¨ªndices del Viejo Continente recib¨ªan los resultados del examen a la banca con importantes subidas, que en el caso del espa?ol Ibex 35 le llevaron a avanzar un 4% en los d¨ªas previos a la publicaci¨®n de las pruebas. Hoy, no obstante, el selectivo espa?ol ha cerrado perdiendo un 1,1% hasta los 9.484 puntos.

En cuanto a la deuda, los inversores, que hace un a?o se sobrepon¨ªan del susto del rescate a Grecia de mayo, celebraban con fuertes descensos en la llamada prima de riesgo el buen resultado que obtuvo Espa?a en las pruebas. La prima o riesgo pa¨ªs espa?ol, que se establece a partir del sobreprecio que los inversores exigen a los bonos de los Estados frente a los alemanes, de referencia, y que es el mejor medidor de su confianza en sus finanzas, baj¨® hace algo menos de doce meses en 11 puntos b¨¢sicos en las jornadas previas, con lo que se situ¨® en el entorno de los 160. Un a?o despu¨¦s, sin embargo, se ha m¨¢s que duplicado y, tras dos nuevos rescates -Irlanda, en noviembre, y Portugal, el pasado abril- ha llegado a rozar los 380 puntos b¨¢sicos tras haber cogido velocidad durante la ¨²ltima semana. Desde el pasado viernes, periodo en el que Espa?a e Italia han recibido un duro castigo por las dudas sobre el final de la crisis del euro, este indicador ha subido en unos 40 puntos b¨¢sicos.

Hoy, la prima de Espa?a ha mantenido la tendencia al alza y ha subido m¨¢s de 25 puntos b¨¢sicos hasta los 339. La prima italiana tambi¨¦n ha vuelto a subir hasta rebasar los 300 puntos b¨¢sicos. En cuanto al resto de perif¨¦ricos, destacaba la evoluci¨®n del riesgo pa¨ªs de Portugal, que ha sobrepasado otra vez la cota psicol¨®gica de los 1.000 puntos.

Adem¨¢s, la deuda del pa¨ªs portugu¨¦s, pese al rescate y el draconiano plan de ajuste aprobado por su Gobierno, ha vuelto a marcar nuevos r¨¦cords, lo que deja en evidencia que la crisis sigue siendo capaz de superarse a s¨ª misma a medida que pasa el tiempo ante la ineficacia de las medidas de la UE y la falta de unidad entre sus miembros. En concreto, las dudas sobre el estado de los grandes bancos lusos -cuatro son las entidades que Portugal ha sometido a las pruebas- han llevado la rentabilidad exigida a sus bonos a cinco, tres y dos a?os hasta niveles desconocidos desde que el pa¨ªs entr¨® en el euro en 1999.

En el mercado secundario, donde se negocian los t¨ªtulos una vez emitidos por los Estados, estos bonos han tocado por primera vez el 17,6%, el 20,2% y el 19%, con lo que han marcado nuevos m¨¢ximos. Sin embargo, los t¨ªtulos a 10, que se mov¨ªan sobre el 12%, se manten¨ªa por debajo de su anterior r¨¦cord del lunes, cuando alcanzaron un inter¨¦s del 13,4%. La inversi¨®n de la curva de rentabilidad y el hecho de que para los t¨ªtulos a menor plazo se exijan mayores intereses que a los que tienen mayor vencimiento ponen de relieve los temores de los inversores a que Lisboa pueda sufrir problemas de solvencia en un futuro pr¨®ximo ya que la receta cl¨¢sica para que dejen de lado sus dudas sigue siendo un cl¨¢sico: m¨¢s dinero.

Por lo que respecta a la jornada de este viernes, tambi¨¦n ha condicionado el ¨¢nimo de los inversores la advertencia de Standard & Poor's de poner en revisi¨®n la matr¨ªcula de honor que luce Estados Unidos en su nota de solvencia. Con este aviso, ya son dos las agencias que contemplan la posibilidad de que la primera potencia mundial pierda su calificaci¨®n de triple A, que es la m¨¢s alta. Si finalmente materializan su amenaza, ser¨¢ el primer recorte en el rating de Estados Unidos desde 1927.