El optimismo de los mercados por el acuerdo sobre Grecia se diluye

Los inversores han prorrogado hoy, por cuarta jornada consecutiva, la mejora en las Bolsas europeas y en los mercados de deuda durante buena parte de la jornada. No obstante, la apertura en rojo de Wall Street, la advertencia de la agencia de calificaci¨®n de riesgos Fitch de que la intervenci¨®n de la banca en el segundo rescate de Grecia supone un impago y la llamada de atenci¨®n de la canciller Angela Merkel a Roma han puesto freno a los avances.

Si en las jornadas previas el motor del optimismo fue la expectativa de que los pa¨ªses del euro iban a llegar a un acuerdo para que la crisis no siga extendi¨¦ndose, hoy los inversores han optado por dar un aprobado a las medidas confirmadas ayer en Bruselas para evitar el descalabro de Grecia. As¨ª, este "muro muy fuerte y muy grueso" contra el efecto contagio de los problemas a Espa?a e Italia, tal y como lo ha descrito la vicepresidenta espa?ola, Elena Salgado, ha vuelto a colocar a Mil¨¢n, Lisboa y Madrid al frente de las fuertes subidas que se registraban en las Bolsas europeas por la ma?ana pero que se han quedado en moderadas tras el inicio de la sesi¨®n en Wall Street y, en el caso del parqu¨¦ italiano, en p¨¦rdidas. El euro, por su parte, ha bajado frente al d¨®lar y se cambiaba por debajo de los 1,44 unidades del billete verde.

Al cierre, el selectivo espa?ol Ibex 35 ha frenado las ganancias hasta el 0,4%, aunque ha logrado mantener la cota psicol¨®gica de los 10.000 puntos gracias al tir¨®n de la banca mediana. En el lado contrario, Santander o BBVA se han dejado entre un 1,15% y un 0,90% por la recogida de beneficios, que ha llegado de forma fulminante una vez que los valores se han recuperado en apenas cuatro d¨ªas del duro correctivo sufrido en las dos semanas anteriores. En el resto de Europa, los repuntes no han superado en ning¨²n caso el 1%.

En la deuda, la mejora que registraban los llamados perif¨¦ricos del euro por la tarde ya se restring¨ªan a los pa¨ªses rescatados como Grecia, Portugal e Irlanda. Por el contrario, en el caso de Espa?a e Italia, sus primas de riesgo, que es el mejor indicador sobre la confianza en las cuentas p¨²blicas de un determinado pa¨ªs y que se establece a partir del sobreprecio que los inversores exigen a su deuda a 10 a?os en el mercado secundario frente a la alemana, de referencia por su estabilidad, se han dado la vuelta y han recuperado la tendencia a alza. Tras este repunte, la prima ha llegado a rebasar de nuevo los 300 puntos b¨¢sicos, aunque luego se ha estabilizado sobre los 290. No obstante, se mantiene lejos del r¨¦cord de 375 puntos b¨¢sicos que marc¨® la semana pasada gracias a que la UE, por fin, se ha puesto en marcha para frenar el acoso contra la deuda de los Estados bajo sospecha en los mercados.

Esto ha sido posible porque la rentabilidad de los t¨ªtulos con vencimiento en 2021 del Tesoro de Espa?a que se intercambian en el mercado secundario, donde se negocian los bonos de deuda soberana una vez emitidos, ha llegado a bajar por la ma?ana al 5,57%. La l¨¢stima es que el organismo dependiente del Ministerio de Econom¨ªa no haya podido esperar a hoy para realizar la subasta de ayer por la ma?ana de bonos a 10 a?os, ya que se hubiera evitado tener que pagar el precio m¨¢s alto por este tipo de t¨ªtulos en 14 a?os con un 5,92%. Unas horas m¨¢s tarde de la emisi¨®n, este tipo de bonos ya estaba en el 5,8. Por la tarde, tras filtrarse los primeros detalles del acuerdo bajaba al 5,7% y hoy, con las nuevas medidas ya confirmadas, ha bajado a su mejor nivel en tres semanas con este 5,57%. Por la tarde, sin embargo, se ha vuelto a situar sobre el 5,7%. La prima de Italia tambi¨¦n sub¨ªa en unos 10 puntos b¨¢sicos hasta los 230 cuando su m¨¢ximo est¨¢ en 330.

Los motivos de este cambio de tendencia ven¨ªan de varios frentes. Por un lado, del regreso de las ventas en la Bolsa de Wall Street, que ha abierto con un descenso de medio punto porcentual ante las dudas sobre las negociaciones para elevar el techo de deuda en EE UU. Junto a ello, la principal causa del aumento del escepticismo de los inversores ha sido la rapidez con la que Fitch ha advertido de que el segundo rescate a Grecia supone un impago restringido de la deuda griega, lo que conllevar¨¢ una nueva rebaja en la nota de solvencia del pa¨ªs. Frente a esta amenaza, Bruselas y el Banco Central Europeo (BCE) ya han tomado medidas para minimizar sus efectos, de ah¨ª que la deuda de Grecia y del resto de rescatados siga mejorando. En cuanto a Espa?a o Italia, tambi¨¦n ha ayudado al cambio de tendencia las palabras de la canciller Angela Merkel. La dirigente alemana ha acabado por reavivar las dudas sobre estos dos pa¨ªses al advertir de que Italia necesitar¨¢ m¨¢s medidas de ajuste para reducir devolver la sostenibilidad a sus cuentas.

Tras las mejoras de los ¨²ltimos d¨ªas, a alguien que hubiese estado las ¨²ltimas tres semanas aislado de la actualidad financiera, echar ahora un vistazo a las pantallas de los principales ¨ªndices de los mercados de deuda le inducir¨ªa a pensar que no ha pasado nada y que la crisis est¨¢ en la misma situaci¨®n en la que la dej¨® a principios de mes. Pero no ha sido as¨ª, en este periodo, la eurozona ha estado al borde del precipicio y dos de sus principales econom¨ªas, Italia y Espa?a, se han visto seriamente amenazadas por la extensi¨®n de las dudas sobre Grecia, Irlanda y Portugal. De hecho, La prima lusa ha llegado a bajar unos 50 hasta los 822, su mejor nivel desde el d¨ªa 5 de este mes.

Un d¨ªa despu¨¦s, el jueves 6 de julio, la sociedad de calificaci¨®n de riesgos Moody's destapaba el tarro de las esencias y degradaba de forma preventiva la deuda lusa al nivel de bono basura pese a las duras reformas puestas en marcha por Lisboa. La decisi¨®n de la agencia, duramente criticada por Bruselas y los Gobiernos de sus socios del euro, encendi¨® la mecha del nuevo episodio de turbulencias que se cerr¨® ayer en una crisis que, sin embargo, ha demostrado en demasiadas ocasiones que es capaz de superarse a s¨ª misma y superar los distintos cortafuegos acordados por la UE durante los m¨¢s de 20 meses que lleva en marcha. Por este motivo, si hay que apostar por algo ya sea el optimismo, la euforia o la esperanza, mejor optar por la prudencia y confiar en que la envergadura de las medidas sin precedentes anunciadas ayer sean, esta vez s¨ª, el muro de contenci¨®n frente a las dudas del que habla Salgado.