Las exportaciones y la resistencia del consumo salvan el crecimiento

El segundo trimestre fue una oportunidad perdida para la recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola. Como ya anticiparon el Banco de Espa?a y el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE), el PIB apenas creci¨® un 0,2% respecto al arranque del a?o. Y el incremento interanual se qued¨® en el 0,7%, el primer retroceso desde la Gran Recesi¨®n. Pero el detalle de la contabilidad nacional, que acaba de publicar el INE, arroja dos novedades: la desaceleraci¨®n fue mayor de lo anunciado, ya que se ha revisado al alza, en una d¨¦cima, el crecimiento del primer trimestre (0,4% en la comparaci¨®n trimestral, 0,9% en tasa interanual). Y, frente a casi todos los pron¨®sticos, el consumo privado tuvo un comportamiento m¨¢s que aceptable.

Junio se hab¨ªa cerrado con los peores augurios posibles para el consumo. Al menos, a tenor de lo que contaban algunas estad¨ªsticas coyunturales, como las ventas del comercio o las matriculaciones de veh¨ªculos. El Banco de Espa?a se apoy¨® en estas estad¨ªsticas para estimar que el consumo de los hogares "solo repunt¨® levemente entre abril y junio", con una tasa trimestral cercana al 0,3%. El balance final del INE, sin embargo, es mucho m¨¢s favorable: seg¨²n sus cuentas, el gasto de las familias aument¨® un 0,6% respecto al primer trimestre; Un ritmo de crecimiento que duplica lo que auguraba el Banco de Espa?a o el panel de analistas privados que recopila la Fundaci¨®n de Cajas de Ahorros.

La mejora del consumo se debe tambi¨¦n, aunque sea de forma limitada, a que se compara con un trimestre que, en el gasto de las familias, result¨® peor de lo que se pensaba. La revisi¨®n del INE concluye el consumo de los hogares baj¨® un 0,1% entre enero y marzo, algo m¨¢s de lo estimado al principio. Lo mismo ocurri¨® con la inversi¨®n, que se corrige del -1,4% al -1,6%, por un peor comportamiento de la construcci¨®n. Y, aun as¨ª, la revisi¨®n global del primer trimestre deja un crecimiento del PIB mayor, al pasar del 0,3% al 0,4%. La brusca expansi¨®n del gasto p¨²blico y la correcci¨®n al alza de las exportaciones de servicios, que incluyen el turismo, son las explicaciones.

La revisi¨®n m¨¢s llamativa es la que hace referencia al gasto de las Administraciones durante el primer trimestre. Ya hab¨ªa llamado la atenci¨®n la primera estimaci¨®n, que apuntaba a un crecimiento del 1,4% del consumo p¨²blico, catapultado por la cercan¨ªa de las elecciones municipales y auton¨®micas. La nueva estimaci¨®n es a¨²n m¨¢s sorprendente: la tasa trimestral lleg¨® al 2,9%, una avance sin precedentes en la serie comparable (desde 1995), que deja en pa?os menores el c¨¢lculo inicial. Tan radical es el avance del primer trimestre, como el ajuste del segundo trimestre (-2,4%), que compensa en buena parte el comportamiento del consumo privado.

Tambi¨¦n es notable, aunque con una repercusi¨®n menor, la revisi¨®n de los datos de las exportaciones de servicios en el primer trimestre, que habr¨ªa pasado de caer un 0,7% a crecer un 2,1%. La correcci¨®n solo da m¨¢s lustre al papel del sector exterior en la recuperaci¨®n, como confirma la comparaci¨®n interanual. La aportaci¨®n de la demanda externa a la tasa interanual del PIB se duplic¨® entre el primer y el segundo trimestre: pas¨® de 1,3 a 2,6 puntos porcentuales.

Por el contrario, la demanda interna rest¨® 1,9 puntos porcentuales, aunque aqu¨ª hay que precisar que se compara con el segundo trimestre de 2010, cuando se aceleraron las ventas ante la subida del IVA y el fin de las ayudas p¨²blicas a la compra de veh¨ªculos.