Salgado fuerza a las agencias a rectificar la prima de riesgo espa?ola

Los mercados aflojaron levemente ayer la presi¨®n sobre la deuda espa?ola. La prima de riesgo acab¨® en 441 puntos b¨¢sicos, 18 por debajo que el jueves. Esta conclusi¨®n puede sorprender a quien siguiera minuto a minuto la evoluci¨®n de los mercados durante la ma?ana. Los monitores de las principales agencias de informaci¨®n financiera, Reuters y Bloomberg, indicaban otra cosa. Dec¨ªan que la prima de riesgo espa?ola hab¨ªa superado los 500 puntos b¨¢sicos y que este indicador -el mejor term¨®metro de la confianza de los inversores en un pa¨ªs- mostraba que Italia ten¨ªa m¨¢s cr¨¦dito que Espa?a en los mercados. La situaci¨®n llev¨® a la vicepresidenta y ministra de Econom¨ªa, Elena Salgado, a salir en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros a defender la "sostenibilidad de la deuda espa?ola" y enmendar la plana a las agencias.

La evoluci¨®n de los diferenciales se ha convertido en la clave para ver subidas o p¨¦rdidas en las Bolsas

Para calcular la prima de riesgo, la diferencia entre la rentabilidad que exigen los inversores para comprar bonos a 10 a?os de Alemania y Espa?a, Reuters y Bloomberg tomaron a primera hora la referencia de la subasta de 3.500 millones de obligaciones a 10 a?os del d¨ªa anterior que vencer¨¢ en enero de 2022. La rentabilidad que daba la primera sobre las 8.30 se acercaba al 6,8%; la segunda, rozaba el 7%. Esto supon¨ªa que la prima de riesgo superaba los 500 puntos b¨¢sicos y marcaba un nuevo m¨¢ximo hist¨®rico. Minutos despu¨¦s, las cosas iban a peor: el riesgo pa¨ªs espa?ol superaba al italiano por primera vez desde agosto a dos d¨ªas de las elecciones generales.

El Ministerio de Econom¨ªa decidi¨® tomar cartas en el asunto y habl¨® con las agencias. La informaci¨®n que suministran Bloomberg y Reuters es la fuente principal de la que beben los operadores de bonos, materias primas y Bolsa. Toman sus decisiones de compras y ventas en los mercados mirando sus pantallas.

Para el departamento que dirige Salgado, la referencia que hab¨ªa que tomar era la del bono antiguo que vence en abril de 2021 y a la misma hora de la ma?ana se negociaba, para ambas agencias, en el entorno del 6,5%. El argumento b¨¢sico del Tesoro espa?ol es que los t¨ªtulos de la subasta del pasado jueves no tienen la suficiente liquidez en los mercados secundarios de deuda y pueden ser objeto de especulaci¨®n con gran facilidad.

"En ning¨²n momento la prima [de riesgo espa?ola] ha estado por encima de la italiana", defendi¨® Salgado tajante tras el Consejo de Ministros. Pertrechada de gr¨¢ficos, la vicepresidenta defendi¨® ante los periodistas que la rentabilidad de los bonos espa?oles a 10 a?os no hab¨ªa superado el 7% en ning¨²n momento y que la diferencia con los alemanes no era tanta.

Conforme pasaron las horas, las agencias asumieron el criterio de Econom¨ªa. En torno a las dos de la tarde, Salgado anunci¨® que Reuters ya lo hab¨ªa hecho. Bloomberg, la fuente de datos financieros que utiliza principalmente este diario, cambi¨® a media tarde. Poco antes, su famosa doble pantalla mostraba que la prima de riesgo cerr¨® al principio en 476 puntos b¨¢sicos. Tras el cambio, el dato baj¨® hasta los 441 puntos b¨¢sicos y la rentabilidad qued¨® en el 6,37%.

Este cambio no es balad¨ª. Supone que Espa?a sigue mereciendo m¨¢s cr¨¦dito en los mercados que Italia, cuya prima de riesgo acab¨® ayer en 467 puntos b¨¢sicos tras haber escalado hasta los 508.

Esta rebaja de la presi¨®n no se entiende sin una nueva intervenci¨®n del Banco Central Europeo (BCE) en los mercados secundarios de deuda. Como explica el analista Juan Ignacio Crespo, los gestores de las grandes carteras de renta fija (bancos estadounidenses, fondos de inversi¨®n, compa?¨ªas de seguros,...) han decidido vender "de forma generalizada" todos sus t¨ªtulos en deuda europea o, al menos parte de ellos. As¨ª que la intervenci¨®n del BCE -aunque contenida y no con la contundencia que requerir¨ªa acabar con las tensiones sobre el euro definitivamente- resulta decisiva para que las primas de riesgo de Espa?a e Italia no se disparen todav¨ªa m¨¢s.

Pero este papel del BCE no contenta a todos en Europa. Es m¨¢s, en Alemania levanta las cr¨ªticas de muchos, empezando por el propio Bundesbank, el banco centra alem¨¢n, y el Gobierno de Merkel. Siempre apegados a la ortodoxia, los alemanes se oponen a que el BCE se convierta en prestamista de ¨²ltimo recurso.

Conscientes de ello, los responsables de la autoridad monetaria no dejan pasar una oportunidad para recordar que solo comprar¨¢n bonos de forma temporal y limitada. "La funci¨®n del BCE no es ser prestamista en ¨²ltima instancia de los Gobiernos", declar¨® Jos¨¦ Manuel Gonz¨¢lez-P¨¢ramo, miembro del Consejo de Gobierno.

"El BCE puede actuar hasta el l¨ªmite de sus funciones y es lo que est¨¢ haciendo", sigui¨® Gonz¨¢lez-P¨¢ramo, que a continuaci¨®n se?al¨® la responsabilidad de los Gobiernos en la crisis actual. El banquero, cuyo nombre suena para sustituir a Miguel ?ngel Fern¨¢ndez Ord¨®?ez en el Banco de Espa?a el a?o pr¨®ximo, atac¨® al Ejecutivo de Zapatero: "Se ha hecho trampas al solitario" con la reforma laboral.

Su posici¨®n choca frontalmente con la de la vicepresidenta. Salgado, adem¨¢s de cargar contra las agencias de informaci¨®n financiera, defendi¨® la solvencia de Espa?a. "No est¨¢n justificadas estas rentabilidades por los fundamentos de la econom¨ªa", defendi¨®. Prosigui¨® apuntando una direcci¨®n de salida: "Este es un problema del conjunto de la zona euro y las soluciones tienen que venir de forma coordinada", reclam¨® la ministra de Econom¨ªa, que adem¨¢s enfatiz¨® que estas soluciones tienen que ser "pol¨ªticas".

Pero la respuesta a estas palabras de Salgado lleg¨® antes incluso de que las pronunciara. "La Uni¨®n Europea est¨¢ ayudando a Espa?a, todas las instituciones europeas han estado ayudando activamente a Espa?a. Pero lo m¨¢s importante sigue siendo que Espa?a se ayude a s¨ª misma", afirm¨® en Bruselas el portavoz de Asuntos Econ¨®micos, Amadeu Altafaj.