La prima de riesgo espa?ola mejora, pero no por m¨¦ritos propios

La prima de riesgo espa?ola, considerada como el mejor indicador para medir la confianza en las finanzas de un pa¨ªs, ha logrado hoy mejorar tras dos d¨ªas de deterioro en los que ha ignorado la victoria del PP en las elecciones. Sin embargo, esta recuperaci¨®n no ha estado motivada por m¨¦ritos propios, si no por el empeoramiento de la deuda alemana, la que se utiliza como referencia para el resto por su pretendida estabilidad. Por culpa de esta estabilidad y de la condici¨®n de valor refugio de la que disfruta, cotiza relativamente barata, lo que hoy ha impedido al Tesoro alem¨¢n cerrar con ¨¦xito una subasta de bonos a 10 a?os.

La respuesta de los inversores a este pinchazo, que a su vez ha incrementado las las dudas sobre el conjunto de la eurozona, ha sido la de vender parte de la deuda de la locomotora europea con el consecuente aumento de su rentabilidad, de ah¨ª la mejora de Espa?a y del resto de pa¨ªses con problemas en los mercados. En concreto, al cierre de las Bolsas, la prima de riesgo espa?ola, que es el sobreprecio exigido a los bonos del Tesoro a 10 a?os frente a los alemanes, ha bajado en 18 puntos b¨¢sicos hasta los 449 puntos tras llegar a tocar los 471 en la apertura.

Tras las ca¨ªdas de las ¨²ltimas jornadas, el Ibex se asoma a m¨ªnimos anuales

El inter¨¦s de los bonos alemanes a 10 a?oes en el secundario marca m¨¢ximos del mes

Sin embargo, el inter¨¦s exigido a los bonos espa?oles a 10 a?os ha seguido subiendo por tercer d¨ªa consecutivo y ya est¨¢ en el 6,64%. Otro elemento que impide pensar en una clara mejora ha sido que, antes de conocerse el resultado de la subasta, la presi¨®n contra el conjunto de la deuda espa?ola ha llevado a los t¨ªtulos del Tesoro a cinco a?os que cotizan en el mercado secundario, donde se intercambian los bonos por agentes privados una vez emitidos, a m¨¢ximos.

Ante el persistente incremento de las dudas sobre Espa?a y el resto de socios de la divisa europea bajo sospecha, la rentabilidad reclamada por los inversores para entrar en los t¨ªtulos con vencimiento en 2016 en el secundario ha tocado esta ma?ana por primera vez en la era euro el 6,168%. Tras este repunte, adem¨¢s, se acercan peligrosamente al 6,6% que se pide por los bonos a 10 a?os.

En caso de que el tipo de la deuda a cinco a?os -o del resto de tramos a menor plazo- supere al de la deuda a 10 a?os se producir¨ªa lo que los expertos califican como una inversi¨®n de la curva de rentabilidades, lo que va contra la supuesta l¨®gica de que, a mayor plazo, mayor inter¨¦s. Este hecho no es positivo, ya que revela un fuerte incremento de la desconfianza sobre la capacidad de pago de un pa¨ªs a corto plazo, lo que retroalimenta la escalada en los costes de financiaci¨®n de un pa¨ªs y aumenta las posibilidades de una profec¨ªa autocumplida si se mantiene en el tiempo.

Italia, por su parte, ya sufri¨® ayer temporalmente esta inversi¨®n. El resultado ha sido que hoy sus bonos a 10 a?os han subido con fuerza hasta rozar de nuevo el 7% durante unos instantes a primera hora, lo que se ha traducido en que su prima de riesgo haba vuelto a rebasar la cota de los 500 puntos b¨¢sicos. Con este ascenso, Italia ha regresado temporalmente a los niveles que en el caso de Grecia, Irlanda y Portugal acabaron suponiendo su rescate. A partir de ese momento, Italia ha logrado rebajar su prima, que ha acabado en 482 puntos (7 menos). El inter¨¦s de su deuda con vencimiento en 2021, de su lado, ha logrado no superar el 7% entre rumores de que, tal y como ha informado Bloomberg, el Banco Central Europeo habr¨ªa vuelto a salir a comprar su deuda en el secundario.

A favor de la deuda italiana ha cotizado la noticia de que el nuevo Gobierno de Mario Monti prepara un plan de ajuste de 15.000 millones de euros para los dos pr¨®ximos a?os, que presentar¨¢ en el Parlamento a finales de la pr¨®xima semana, entre la reuni¨®n del Eurogrupo que tendr¨¢ lugar el 29 de noviembre y el Consejo Europeo del 8 de diciembre, seg¨²n informa el Corriere della Sera. El pa¨ªs ha comprometido ya ante Bruselas recortes por 64.000 millones hasta 2013, cantidad a la que habr¨¢ que sumar estos otros 15.000 millones.

En cuanto al resto de pa¨ªses del euro bajo presi¨®n, la prima de riesgo de B¨¦lgica tambi¨¦n ha tocado r¨¦cords mientras, en el caso de Francia, este diferencial ha subido de forma considerable a primera hora. En ambos casos, el origen del correctivo ha estado en las dudas que est¨¢n surgiendo sobre el rescate del banco Dexia, en graves dificultades financieras por su exposici¨®n a la deuda soberana de los perif¨¦ricos.

Tampoco ha sentado bien a Francia la nueva advertencia de Fitch sobre la posibilidad de que puede perder su AAA si la crisis sigue agrav¨¢ndose. No obstante, ha logrado atajar el castigo a media ma?ana en l¨ªnea con la mejora de la prima de riesgo de Italia y Espa?a motivada por el deterioro de los bonos alemanes. Al cierre, ha bajado en 7 puntos b¨¢sicos hasta los 154. Para quien no ha habido mejora ha sido para B¨¦lgica, olvidada por el BCE y lastrada por rumores de una eventual rebaja de su nota de solvencia que, de seguir as¨ª, tendr¨¢ motivos ciertos para hacerse realidad. Su prima ha tocado por primera vez los 333 puntos b¨¢sicos, 18 m¨¢s, con sus bonos a diez a?os sobre el 5,48% de inter¨¦s. El sobreprecio exigido a Austria avanzaba tambi¨¦n, pero muy poco, y se quedaba en 159 puntos b¨¢sicos, suficiente en cualquier caso para adelantar a Francia.

Del otro lado, la rentabilidad exigida por los inversores al bono alem¨¢n a 10 a?os que sirve de referencia para el resto ha aumentado hasta superar el 2% por primera vez en lo que va de mes (2,148%). Pese a este repunte, sigue en niveles hist¨®ricamente bajos.

Frente a este panorama de incertidumbre, lo que ha quedado claro es la poca atenci¨®n que han prestado los inversores a la decisi¨®n de ayer del FMI de poner en marcha una l¨ªnea especial de liquidez para los Estados con crisis de deuda. Seg¨²n los analistas consultados por Bloomberg la capacidad real de esta medida no es lo suficientemente grande, hablando en t¨¦rminos de dinero contante y sonante, como para garantizar la liquidez de grandes pa¨ªses del euro como Italia y Espa?a, que en opini¨®n del mercado son los que tienen m¨¢s posibilidades de llegar a necesitarlo en un futuro.

En cuanto a las Bolsas y con el euro a la baja en las divisas, ha descendido con fuerza a 1,33 d¨®lares desde los 1,35, la volatilidad ha sido la t¨®nica de la ma?ana en el principal parqu¨¦ espa?ol y el selectivo Ibex 35 ha transitado entre las p¨¦rdidas y las ganancias hasta la hora de comer. Por la tarde, sin embargo, se ha decantado definitivamente por el rojo en l¨ªnea con el resto de Europa, donde ha sentado mal el resultado de la subasta. Al final, se ha dejado un 2%, por encima de las otras plazas de referencia, y ma?ana abrir¨¢ en 7.739 puntos, con lo que amenaza con marcar m¨ªnimos anuales si no cambia de tendencia.