El BCE baja tipos y toma medidas para ayudar a la banca pero defrauda con la compra de bonos

El Banco Central Europeo ha cumplido con parte de las expectativas y ha vuelto a bajar los tipos de inter¨¦s por segundo mes consecutivo en otro cuarto de punto hasta el 1%, con lo que repite el m¨ªnimo hist¨®rico de la era euro que ya toc¨® en entre mayo de 2009 y marzo de 2010. Este descenso del precio que cobra el instituto emisor por alquilar el dinero tiene como objetivo evitar los cada vez mayores riesgos de recesi¨®n que acechan a Europa, que est¨¢ ya a medio camino de una d¨¦cada perdida. Pero no solo, ya que junto a este tijeretazo en los tipos ha anunciado medidas para ampliar su barra libre de liquidez con vistas a atajar las tensiones en la banca europea, que son tan insoportables como las del mercado de deuda p¨²blica, en donde no ha habido novedad.

En este ¨²ltimo apartado, el presidente del instituto emisor, Mario Draghi, ha rechazado la posibilidad de ampliar su programa de compra de bonos de los pa¨ªses con problemas para financiarse. Tambi¨¦n ha descartado la opci¨®n de un eventual cr¨¦dito puente al FMI con el objetivo de sortear las restricciones que tiene el BCE para acudir en ayuda de estos pa¨ªses, una opci¨®n que ha calificado como "legalmente compleja". Seg¨²n ha argumentado Draghi, el mandato del instituto emisor es controlar precios y "no financiar Estados". Eso s¨ª, pese a que a la posible soluci¨®n a las turbulencias que atraviesan los mercados de deuda no llegar¨¢ del lado del Banco Central, ha advertido de que "no tiene ninguna utilidad especular con la ruptura del euro".

Sobre el panorama macroecon¨®mico que afronta Europa, seg¨²n ha advertido Draghi, los riesgos a la baja para el crecimiento siguen aumentando. De hecho, ha reducido su horquilla de previsiones sobre el PIB de 2012 hasta un rango de entre el -0,4%, lo que supone volver a la recesi¨®n, y el 1%. Para el siguiente a?o, augura un crecimiento que se sit¨²a en una amplia banda que va del 0,3% al 2,3%. Por el lado de la inflaci¨®n, que s¨ª es el principal mandato del BCE, ha confirmado que las tensiones sobre los precios se mantienen moderadas.

Para aliviar la delicada situaci¨®n de los bancos, el BCE ha anunciado dos subastas extraordinarias de liquidez a 36 meses, por encima del plazo actual. Estas operaciones ser¨¢n a tipo fijo y con adjudicaci¨®n plena. Esto es, sin l¨ªmites en cuanto al dinero que pueden pedir los bancos. Una de las dos subastas tendr¨¢ lugar el 21 de diciembre mientras que sustituir¨¢ la que se hab¨ªa anunciado el 6 de octubre con vencimiento a un a?o. Los bancos tendr¨¢n la posibilidad de devolver el efectivo al a?o, sin esperar a que agoten todo el vencimiento. El inter¨¦s una vez que venza la operaci¨®n ser¨¢ el de la media de los tipos oficiales aplicables durante la vida de los pr¨¦stamos.

Otra novedad est¨¢ en los activos que pueden aportar los bancos para acudir a estas subastas, donde se flexibilizan los criterios que hasta ahora aplicaba el BCE. Draghi ha explicado que las entidades comerciales podr¨¢n dejar a cambio del dinero titulizaciones (deuda garantizada) con calificaci¨®n A, cuando hasta el inicio de los problemas solo admit¨ªa activos AAA, un rango que equivale a la m¨¢xima calidad posible.

Junto a estos activos, la autoridad monetaria del euro tambi¨¦n permitir¨¢ temporalmente a los bancos a partir de mediados de enero aportar como garant¨ªa los pr¨¦stamos a sus clientes. Estos cr¨¦ditos, sin embargo, deber¨¢n ser analizados por los bancos nacionales, que deber¨¢n confirmar su calidad y que no son morosos.

Por otra parte, junto a la rebaja de tipos, que no ha sido un¨¢nime, seg¨²n ha revelado Draghi, el BCE ha reducido el inter¨¦s que abona por los dep¨®sitos que hacen los bancos hasta el 0,25%. Esta rebaja de la rentabilidad que ofrece persigue disuadirles de dejar sus fondos fuera del mercado. Con ello, quiere aumentar el dinero en circulaci¨®n con vistas a reactivar los pr¨¦stamos a las familias y empresas. El grifo del cr¨¦dito se ha cerrado por la extrema sequ¨ªa en el mercado interbancario, en el que las entidades sol¨ªan prestarse dinero cuando el sistema funcionaba con normalidad.

La reacci¨®n de los inversores a las nuevas medidas del BCE, que cumplen las expectativas de los mercados, ha sido la de disparar las compras de los valores vinculados a la zona euro tanto en la renta variable como en la fija. Gracias a ello, las Bolsas han consolidado las subidas de forma generalizada, el euro se ha recuperado frente al d¨®lar y, en la deuda, las primas de riesgo de los pa¨ªses bajo presi¨®n han cambiado de tendencia y se han reducido. No obstante, la alegr¨ªa ha durado poco, hasta que Draghi ha advertido de que fue malinterpretado en el Parlamento Europeo. De hecho, se ha visto sorprendido por la lectura que hicieron los medios de lo que dijo. En su intervenci¨®n ante la Euroc¨¢mara, el presidente del instituto emisor insinu¨® que si los Gobiernos de la eurozona dan pasos hacia un estricto pacto fiscal que imponga disciplina a la alemana, el BCE podr¨ªa abrir fuego en el mercado de deuda para quitar tensi¨®n a los pa¨ªses m¨¢s necesitados.

De momento, sin embargo, pese a haber cumplido las expectativas sobre los tipos y las facilidades de liquidez, no habr¨¢ m¨¢s compras de bonos en el secundario para aliviar la presi¨®n contra los Estados con problemas de financiaci¨®n. Tal y como ha recordado Draghi en su segunda intervenci¨®n como presidente del BCE tras el consejo de Gobierno mensual del organismo, el programa no puede ser "eterno ni infinito".