Goldman Sachs aprueba el ajuste del Gobierno pero advierte de su impacto sobre el crecimiento

El plan de ajuste aprobado por el nuevo gobierno "es una fuerte se?al que ratifica el compromiso de Espa?a con el ajuste fiscal" pero "las medidas conllevan el riesgo de aumentar los ya de por s¨ª vientos en contra sobre el crecimiento espa?ol". Es el dictamen elaborado por el banco de inversi¨®n Goldman Sachs, en su primera valoraci¨®n sobre las medidas anunciadas por el Ejecutivo en el Consejo de Ministros del pasado 30 de enero. Un plan que Andrew Benito, analista que firma el informe, admite que supera las expectativas previstas. "Ser¨¢ clave para Espa?a c¨®mo se combinan estas medidas con un marco a m¨¢s medio plazo de ajuste fiscal, reformas estructurales y crecimiento", puntualiza.

Goldman Sachs admite que a la vista del plan aprobado, "el ajuste fiscal [del nuevo gobierno] puede ir m¨¢s all¨¢ de lo previsto", con un coste de los recortes y las subidas de impuestos equivalente al 1,5% del PIB, con el fin de compensar "las noticias negativas asociadas con la revisi¨®n al alza del d¨¦ficit para 2011". Adem¨¢s, recuerda que el desequilibrio del 8% anunciado por el ministro de Hacienda, Crist¨®bal Montoro, es una estimaci¨®n susceptible de ser revisada. Seg¨²n Benito, las subidas de impuestos "son muy progresivas" y cree que algunas medidas, como hacer de esos incrementos algo temporal y el efecto multiplicador de "reducir" la paga de los funcionarios, pueden limitar su impacto sobre el crecimiento. Pero en conjunto, "son medidas que llegan en un mal momento en t¨¦rminos de ciclo".

Sus c¨¢lculos apuntan a que frente al 2,3% de crecimiento del PIB previsto por el anterior Ejecutivo en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, la econom¨ªa espa?ola se contraer¨¢ un 1,5% este a?o. Eso supone, como recuerda Andrew Benito, que el ajuste se disipar¨¢ por el deterioro del ciclo, lo que obligar¨¢ a nuevos recortes para cumplir los compromisos con la UE. "Dicho esto, las medidas sobre el gasto son permanentes m¨¢s que c¨ªclicas y eso ayudar¨¢ a reorientar el patr¨®n de demanda a medio plazo". Adem¨¢s, Benito considera que los planes de ajuste deben acompa?arse "por pol¨ªticas a nivel de la zona euro que permitan una financiaci¨®n m¨¢s favorable en las econom¨ªas perif¨¦ricas, al menos mientras hacen efecto las reformas estructurales en t¨¦rminos de crecimiento".