El Tesoro aprovecha la alta demanda y los tipos bajos para cerrar un enero de r¨¦cord

El Tesoro espa?ol prorrog¨® ayer en una subasta de letras la racha positiva que acumula desde que, en diciembre, el Banco Central Europeo (BCE) inundase de dinero barato a la banca. Esta abundancia de liquidez, cuya principal consecuencia hasta la fecha ha sido la de reavivar la demanda por la deuda de los perif¨¦ricos del euro, ha sido bien aprovechada por el organismo dependiente de Econom¨ªa. De hecho, desde que empez¨® la crisis fiscal en el arranque de 2010, no se hab¨ªa exigido tanto al mercado como en este mes, en el que se han colocado 23.980 millones, el 12% de las emisiones brutas previstas para todo el a?o, seg¨²n fuentes del mercado. Con ello, adem¨¢s, cubre los vencimientos hasta febrero.

Ayer, en la ¨²ltima subasta de enero, el Tesoro volvi¨® a vender el m¨¢ximo previsto con 2.506 millones a tres y seis meses. La demanda multiplic¨® por cinco la oferta con 13.600 millones, lo que permiti¨® un descenso en las rentabilidades hasta su nivel m¨¢s bajo desde marzo con un tipo marginal (el ¨²ltimo antes de cerrar la operaci¨®n) del 1,330% y del 1,900%. En diciembre, tuvo que comprometer un 1,880% y un 2,530% por estos mismos t¨ªtulos.

Para encontrar un volumen mensual de emisiones superior al de este enero hay que retroceder a febrero de 2009, cuando el anterior Gobierno acud¨ªa al mercado para financiar el Plan E de est¨ªmulo a una econom¨ªa que, pese a ello, acabar¨ªa entrando en una severa recesi¨®n. En esta ocasi¨®n, aunque la econom¨ªa espa?ola vuelve a estar en contracci¨®n, seg¨²n avanz¨® ayer el Banco de Espa?a, el objetivo es distinto: hacer caja con vistas a un eventual recrudecimiento de la crisis en los pr¨®ximos meses.

El origen del mayor apetito de los inversores por la deuda espa?ola, especialmente por la que tiene un plazo de vencimiento m¨¢s corto, est¨¢ en las medidas de liquidez extraordinarias del BCE a la banca, seg¨²n recuerdan los analistas. "Las entidades se financian al 1% -en el instituto emisor- y con este dinero compran un activo -letras- que rentan un 1,3%" y sin apenas penalizaci¨®n de capital, explica Miguel Arregui, de AFI. De ah¨ª que no haya tenido impacto en las subastas el tijeretazo de S&P a la nota de solvencia espa?ola o el mal dato de d¨¦ficit de 2011, que se ha desviado dos puntos sobre el 6% esperado.

La subasta, sin embargo, no afect¨® a los mercados. El Ibex 35 se dej¨® un 0,33%, en l¨ªnea con el resto de Europa, por las dudas sobre la quita de Grecia. En los mercados secundarios de deuda, el sobreprecio exigido a los bonos espa?oles a 10 a?os frente a los alemanes, la conocida como prima de riesgo, apenas se movi¨® de los 345 puntos b¨¢sicos.