Las reformas no alivian a los mercados

"Los mercados ya descuentan que va a haber un Gobierno del PP comprometido con las reformas. Eso juega a favor de Espa?a¡±. La iron¨ªa ha querido que el hombre que pronunci¨® estas palabras hace cuatro meses sea el mismo que, ya como ministro de Econom¨ªa, explicara en el Congreso de los Diputados las nuevas reglas para la banca. Y que el mismo d¨ªa, mientras Luis de Guindos defend¨ªa la reforma financiera como un requisito imprescindible para recuperar la calma y el flujo normal del cr¨¦dito, los bancos y cajas espa?oles se desplomaran en Bolsa.

Las turbulencias en Grecia y la reca¨ªda en la recesi¨®n de la eurozona se aliaron la jornada del jueves con el levantamiento de la prohibici¨®n espa?ola de las ventas a corto para convertir a la Bolsa de Madrid en la m¨¢s castigada de Europa. El Ibex, que lleg¨® a perder un 3%, cerr¨® con un descenso del 2,1%. Las responsables del golpe fueron, como es habitual ¨²ltimamente, las entidades financieras, que cayeron a plomo: Bankia, Caixabank, Popular y Sabadell, en torno al 7%; y BBVA, un 4%. Las ganancias anuales del Ibex ya se han evaporado. El resto de parqu¨¦s europeos experimentaron ligeros movimientos, ya fueran al alza o a la baja. Muchos expertos sostienen que la prohibici¨®n de las ventas a corto sosten¨ªan de forma artificial el valor de la acci¨®n, lo que explica buena parte del descenso de este jueves.

El mercado secundario de deuda ofreci¨® un resultado m¨¢s ambivalente. Las primas de riesgo ¡ªes decir, el sobreprecio exigido a los bonos de un pa¨ªs frente a los de Alemania¡ª subieron en Espa?a e Italia una veintena de puntos nada m¨¢s empezar la ma?ana. Para colmo de males, el Tesoro aument¨® el rendimiento en una colocaci¨®n de bonos a tres a?os. Por primera vez en las ¨²ltimas seis subastas de deuda, Espa?a se ve¨ªa obligada a ofrecer m¨¢s dinero para encontrar inversores. Pero a partir del mediod¨ªa la tendencia cambi¨®, y las primas de riesgo acabaron por debajo del nivel del d¨ªa anterior. En el caso de Espa?a, el descenso fue de 15 puntos, hasta los 343. ¡°Parece evidente que el Banco Central Europeo ha intervenido para evitar que se disparen los diferenciales de la deuda¡±, asegura Sara Bali?a, analista de AFI.

Es cierto que la presi¨®n sobre la deuda espa?ola disminuy¨® al final del d¨ªa, pero tambi¨¦n lo es que ahora est¨¢ en niveles sensiblemente superiores a los que rondaba antes de las dos reformas estrat¨¦gicas que ha impulsado el Ejecutivo del PP. La prima de riesgo supera en 40 puntos el nivel del 3 de febrero, d¨ªa en el que Guindos puso l¨ªmites al sueldo de los directivos de cajas con ayudas como parte del nuevo marco regulador para el sector financiero. La reforma laboral llegar¨ªa tan solo una semana m¨¢s tarde.

¡°El plan de saneamiento de la banca es un paso importante, pero no basta. La letra peque?a del real decreto a?ade dudas porque la te¨®rica recapitalizaci¨®n va a traer mucho menos dinero nuevo del previsto. Adem¨¢s, los c¨¢lculos se hicieron con una estimaci¨®n de las necesidades que las entidades ten¨ªan a mediados del a?o pasado¡±, resume Joaqu¨ªn Maudos, catedr¨¢tico de la Universidad de Valencia. El tambi¨¦n catedr¨¢tico Santiago Carb¨® defiende los cambios emprendidos por el equipo econ¨®mico del Gobierno, pero se?ala dos importantes ¡°nubarrones¡±. ¡°Hace falta tiempo para sentir sus efectos beneficiosos; y adem¨¢s est¨¢ por ver que, dado el deterioro de la coyuntura basten para impulsar el crecimiento y crear empleo¡±, se?ala.

Si Espa?a se aferra a su compromiso de dejar el d¨¦ficit p¨²blico este a?o en el 4,4% del PIB, el Gobierno de Rajoy estar¨¢ impulsando ¡°un tratamiento de choque con m¨¢s probabilidades de matar que de curar¡±, dec¨ªa Charles Dumas, presidente y economista jefe de Lombard Street Research, en una tribuna publicada ayer en el Financial Times.

Al margen de las bondades o defectos de las iniciativas del Gobierno, un goteo de malas noticias complicado la situaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola y europea. La lista de desastres es larga. Cinco pa¨ªses europeos ya est¨¢n en recesi¨®n y otros, como Espa?a, tienen todas las trazas para estarlo pronto. Las agencias de calificaci¨®n no cejan en su empe?o de degradar la deuda de los pa¨ªses europeos, de sus administraciones regionales y de sus entidades financieras m¨¢s relevantes, aunque estas rebajas tengan cada vez menos impacto en los mercados. La ¨²ltima ha sido Moody¡¯s, que el lunes recort¨® el rating de Espa?a, Italia y Portugal, y el mi¨¦rcoles hizo lo mismo ocho comunidades aut¨®nomas, dejando a Catalu?a al borde del bono basura.

Pero por encima de todos los problemas est¨¢, como siembre en los ¨²ltimos meses, Grecia. Europa ya no se f¨ªa de Atenas y sus pol¨ªticos. La ¨²ltima muestra de ello es el aplazamiento del segundo rescate hasta el pr¨®ximo mes de abril, cuando las elecciones hayan alumbrado un nuevo Gobierno.

¡°Los inversores se han dado cuenta de que Alemania y sus socios m¨¢s potentes est¨¢n muy cansados y ya no descartan una salida de Grecia de la eurozona. La econom¨ªa griega est¨¢ muy deteriorada y no va a poder soportar la carga de su deuda, incluso asumiendo la quita pactada con los acreedores privados¡±, sostiene Carb¨®. M¨¢s c¨¢ustico es el analista Jos¨¦ Ignacio Crespo, que ve pr¨¢cticamente imposible cerrar un acuerdo con Atenas que evite la bancarrota. ¡°Lo que me asombra no es que los mercados castiguen ahora, sino que no lo hicieran hace un mes. Las reformas del Gobierno espa?ol son suficientes pero no necesarias. Es evidente que en Grecia ya nadie cree en el acuerdo, y eso lo condiciona todo¡±, concluye Crespo.