Espa?a logra vender deuda a corto plazo a los mismos tipos que antes de la crisis

El Tesoro espa?ol ha sacado hoy un buen partido del alivio que ha supuesto el acuerdo sobre Grecia y, sobre todo, de la proximidad de la subasta extraordinaria de liquidez que celebrar¨¢ la semana que viene el BCE. Gracias al fuerte apetito por los t¨ªtulos de deuda soberana que ha motivado entre la banca esta ¨²ltima medida, Espa?a ha logrado abonar por sus letras a corto plazo los intereses m¨¢s bajos desde el inicio de la crisis en el primer trimestre de 2010 para vender 2.500 millones.

En concreto, el instituto emisor ha colocado 1.736 millones de euros con vencimiento en mayo a un inter¨¦s marginal (el m¨¢s alto de la subasta) del 0,44%. Para encontrar un tipo inferior a este hay que retrotraerse a marzo de 2010. Adem¨¢s, contrasta con el que tuvo que comprometer hace apenas un mes, cuando ofreci¨® un rentabilidad del 1,3% por estos mismos t¨ªtulos.

A seis meses, ha vendido 764 millones con un inter¨¦s m¨¢ximo del 0,78%, pr¨¢cticamente la mitad que el 1,9% de enero. En su caso, para encontrar una rentabilidad inferior hay que buscar en las estad¨ªsticas de abril de 2010, cuando el Tesoro comprometi¨® un 0,76% por estas mismas letras. En aquel momento, las dudas sobre Grecia, que tras semanas de tira y afloja tuvo finalmente que activar el rescate de sus socios del euro al mes siguiente, comenzaban a arreciar.

Para los t¨ªtulos con vencimiento en agosto, la demanda se ha disparado hasta multiplicar por m¨¢s de diez a la oferta cuando hace un mes se qued¨® en una ratio de 6,87 veces. Por el conjunto de letras emitidas hoy, la tasa de cobertura, que es el t¨¦rmino con el que se identifica a esta ratio de t¨ªtulos solicitados frente a los vendidos, se ha ido sobre las cinco veces m¨¢s de demanda que de oferta.

Este menor coste, que no ha impedido alcanzar los objetivos m¨¢ximos previstos con 2.500 millones, da continuidad a la racha positiva acumulada por el Tesoro en sus ¨²ltimas subastas y que, desde mediados de enero, solo se vio alterada la semana pasada. En ella, se apreci¨® un agotamiento en la tendencia general positiva registrada desde el ¨²ltimo mes de 2011 y cuya principal explicaci¨®n est¨¢ en las medidas de liquidez extraordinaria del BCE. En lo que va de 2012, Espa?a ya ha emitido 35.500 millones, lo que supone en torno a un quinto del total de la emisi¨®n bruta que los analistas esperan para todo el ejercicio.

"Es una subasta en la que se puede observar un claro camino hacia la normalizaci¨®n de los mercados", ha indicado a Reuters Nicol¨¢s L¨®pez, director de an¨¢lisis y mercados de M&G. "El hecho de que ayer el BCE revelara que no hab¨ªa intervenido la pasada semana con compra de bonos italianos y espa?oles tambi¨¦n es una se?al positiva porque esto quiere decir que los precios de mercado son reales y no sostenidos artificialmente", ha agregado L¨®pez.