Moody's da nuevas razones a GE

Si General Electric fuese un superh¨¦roe, GE Capital ser¨ªa su criptonita. El gigante industrial ha adoptado medidas extraordinarias para reducir la toxicidad de su filial, pero las rebajas de la calificaci¨®n del cr¨¦dito de Moody¡¯s del martes son un recordatorio de que el conglomerado tiene que conseguir para su divisi¨®n financiera lo ¨²nico que puede atajar la amenaza de un p¨¢nico en el mercado: los dep¨®sitos.

No es que GE ignore el problema. Ninguna empresa financiera que haya experimentado la crisis financiera lo har¨ªa. De hecho, GE ya anda a la caza de dep¨®sitos y en diciembre se hizo con unos valorados en 7.500 millones de d¨®lares de MetLife, que estaba tan ansiosa por salir de la banca como el gigante industrial y financiero lo est¨¢ por entrar en ella.

Pero el consejero delegado de GE, Jeff Immelt, tiene que hacer mucho m¨¢s si quiere disipar todas las dudas sobre la vulnerabilidad de la empresa en una crisis del mercado. Despu¨¦s de todo, GE dispone de un balance general de 554.000 millones y sigue dependiendo del mercado de pagar¨¦s a corto plazo para buena parte de su financiaci¨®n.

La sustituci¨®n de esta financiaci¨®n de 44.000 millones del mercado a corto plazo por unos dep¨®sitos de particulares garantizados por el Organismo Federal de Garant¨ªa de Dep¨®sitos Bancarios enviar¨ªa una se?al importante. Es verdad que GE dispone de reservas de efectivo m¨¢s que suficientes para cubrir sus pr¨¦stamos de pagar¨¦s a corto plazo si se desatase otra vez el p¨¢nico. Esa es una de las razones por las cuales los inversores pidieron una compensaci¨®n tan baja para comprar la deuda a largo plazo de GE Capital, cuya rentabilidad de los bonos a diez a?os es solo 2,02 puntos porcentuales superior a la de los bonos de EE UU.

Pero despu¨¦s de 2008, lo que importa son los modelos de financiaci¨®n. Y los reguladores, los organismos de calificaci¨®n y los inversores consideran que los dep¨®sitos garantizados por el Gobierno son la mejor protecci¨®n frente a la futura volatilidad del mercado. Naturalmente, GE no es la ¨²nica que anda a la b¨²squeda de m¨¢s dinero de los particulares para financiar sus pr¨¦stamos. Capital One se hizo con ING Direct, que era pretendida por GE. Y CIT tambi¨¦n quiere crecer, una vez que lo permitan los reguladores. No existen demasiadas opciones que pudiesen resolver las necesidades de GE de golpe, aunque Ally Financial lo har¨ªa, pero ning¨²n comprador querr¨¢ ResCap, su divisi¨®n hipotecaria problem¨¢tica y cercana a la bancarrota.

Eso significa que puede que GE tenga que unificar un mosaico de bancos m¨¢s peque?os. Eso no ser¨¢ r¨¢pido, pero tiene el tiempo a su favor. Los costes de financiaci¨®n son baratos y es probable que se mantengan as¨ª durante un tiempo. Eso deber¨ªa impedir que su criptonita se quemara mientras incrementa los dep¨®sitos para contenerla.